Les économistes affirment que l'objectif de croissance de la Chine nécessitera une stimulation beaucoup plus forte si la guerre commerciale avec les États-Unis s'intensifie

Larry Hu, chef économiste de la Chine chez Macquarie, a révélé dans une note publiée mercredi que Pékin utiliserait la stimulation pour compenser les tarifs douaniers. Il a soutenu que la Chine optimiserait la stimulation pour stimuler la croissance du pays à environ 5 %.

Hu a également reconnu que toute mesure supplémentaire arriverait probablement après que les responsables de l'État aient évalué l'impact des tarifs sur la croissance. La Chine devrait publier ses données officielles du PIB du premier trimestre mi-avril. Ces données de croissance seront suivies d'une réunion du corps décisionnel, le Politburo, pour discuter de la politique économique fin avril.

Larry Hu estime que la Chine utilisera la stimulation pour compenser les tarifs

La direction de Pékin a fixé un objectif de croissance ambitieux cette année dans le contexte des craintes liées à la guerre commerciale avec les États-Unis. Mercredi, le pays a fixé son objectif de croissance du PIB à « environ 5 % » pour 2025. Larry Hu estime que cet objectif semble plus difficile à atteindre compte tenu des tensions commerciales croissantes avec les États-Unis et de la faiblesse persistante de la consommation intérieure.

« L'objectif de Pékin d'une croissance d'environ 5 % au milieu des tensions commerciales continues avec les États-Unis témoigne de leur confiance économique stratégique. Il sera intéressant de voir comment cela se jouera dans leurs interactions économiques mondiales. »

–Greg Shockey, Conseiller principal en stratégie chez Pointward.

Le Premier ministre chinois Li Qiang a souligné que la nation fait face à des défis externes sans précédent depuis un siècle. Qiang a révélé dans un discours à l'ouverture de la session parlementaire annuelle Maison-Blanche que les défis de la Chine se « déroulaient dans le monde entier à un rythme plus rapide. »

Le président des États-Unis a imposé un cumul de nouveaux tarifs de 20 % sur les importations chinoises en l'espace d'un mois et a menacé d'en imposer davantage dès début avril. Les problèmes tarifaires ont tendu les exportations de la Chine au milieu de son économie en ralentissement.

Les responsables du pays ont été poussés à inclure des mesures de stimulation plus vigoureuses pour stimuler la consommation intérieure et le secteur du logement. L'État souhaite également réduire la dépendance de son économie aux exportations et aux investissements pour atténuer la pression des tarifs. La Chine a enregistré que les exportations ont contribué à près de 25 % de son PIB en 2024.

Le chef économiste de la Chine, Larry Hu, a reconnu que la Chine utiliserait la stimulation pour compenser les tarifs en 2025. Il estime que cette mesure aidera l'État à faire croître son PIB d'environ 5 % cette année. 

Hu a également déclaré que des mesures supplémentaires arriveraient après que les responsables aient évalué l'impact des tarifs sur la croissance. Il estime que le record historique de Pékin prouve qu'il « ne peut pas rater l'objectif de croissance du PIB, mais qu'il ne souhaite pas non plus surperformer. »

Le pays a atteint un taux de croissance de 5 % en 2024, soutenu par un coup de pouce de stimulation tardif vers la fin de l'année. La stimulation comprenait plusieurs baisses de taux d'intérêt et un package de stimulation sur cinq ans totalisant 10 billions de yuans. Hu estime que mars est trop tôt pour toute stimulation politique majeure car « les décideurs avaient besoin de plus de temps pour voir l'impact réel de la guerre commerciale 2.0. »

La Chine réviserait son objectif annuel d'inflation

Pékin a révisé son objectif annuel d'inflation à « environ 2 % », le plus bas depuis plus de deux décennies, contre plus de 3 % les années précédentes. Julian Evans-Pritchard, responsable de l'économie chinoise chez Capital Economics, a révélé que cet objectif d'inflation plus bas « laisse entrevoir une certaine acceptation officielle de l'environnement déflationniste actuel. » Il estime que l'objectif d'inflation sert de plafond plutôt que comme un objectif à réaliser. L'économiste a également ajouté que les décideurs politiques chinois ne comptaient pas sur une impulsion reflationnaire substantielle en 2025.

Evans-Pritchard a fait valoir que le package fiscal pourrait ne pas être suffisant pour initier un rebond reflationnaire et empêcher la croissance de ralentir cette année. Il a déclaré que le gouvernement a augmenté de manière rare son objectif de déficit fiscal à 4 % du PIB, contre 3 % l'année dernière, pour soutenir l'objectif de croissance de cette année.

La Chine souhaite émettre 1,3 billion de yuans (179,5 milliards de dollars) d'obligations spéciales du Trésor à ultra-long terme cette année dans le cadre du package de fonds fiscaux. Pékin a également donné son feu vert aux gouvernements locaux pour émettre 4,4 billions de yuans de dette spéciale, contre 3,9 billions de yuans en 2024. La dette spéciale sera utilisée pour l'investissement dans les infrastructures, l'achat de terrains et d'appartements auprès de promoteurs endettés, et pour des swaps de dette locale.

L'économiste de Capital Economics a divulgué que l'augmentation estimée globale des dépenses de déficit était d'environ 1,5 % du PIB. Il a également fait valoir que la Chine avait besoin d'un « changement plus marqué des dépenses gouvernementales vers la stimulation de la consommation. » L'économiste est confiant que cela permettra de circonscrire le chemin de l'économie vers l'objectif de croissance d'environ 5 % de cette année.

Les responsables chinois ont également promis 300 milliards de yuans supplémentaires d'obligations spéciales du gouvernement à ultra-long terme pour le soutien par subventions. Gabriel Wildau, directeur général chez Teneo, a déclaré que « cette somme accrue est faible dans le contexte de l'économie chinoise de 135 billions de yuans. » Wildau estime que la stabilisation du marché immobilier sera cruciale pour renforcer la demande intérieure, car la prolongation du marasme immobilier a entamé la volonté des consommateurs de dépenser.