Les économistes affirment que l'objectif de croissance de la Chine nécessitera des mesures de relance beaucouptronfortes si la guerre commerciale américaine s'intensifie

Dans une note publiée mercredi, Larry Hu, économiste en chef pour la Chine chez Macquarie, a indiqué que Pékin utiliserait des mesures de relance pour compenser les droits de douane. Il a affirmé que la Chine optimiserait ces mesures afin de stimuler la croissance du pays à environ 5 %.

Hu a également reconnu que toute mesure supplémentaire interviendrait probablement après que les autorités aient évalué l'impact des droits de douane sur la croissance. La Chine devrait publier ses données officielles sur le PIB du premier trimestre à la mi-avril. Ces données seront suivies d'une réunion du Politburo, organe décisionnel du pouvoir, fin avril, afin de discuter de la politique économique.

Larry Hu pense que la Chine utilisera des mesures de relance pour compenser les droits de douane

Face aux tensions commerciales avec les États-Unis, les dirigeants de Pékin ont fixé cette année un objectif de croissance ambitieux. Mercredi, le pays a annoncé viser une croissance du PIB d'« environ 5 % » pour 2025. Larry Hu estime toutefois que cet objectif sera plus difficile à atteindre compte tenu de la montée des tensions commerciales avec les États-Unis et de la faiblesse persistante de la consommation intérieure.

« L’objectif de Pékin d’une croissance d’environ 5 % malgré les tensions commerciales persistantes avec les États-Unis en dit long sur sa confiance stratégique en matière économique. Il sera intéressant d’observer comment cela se traduira dans ses interactions économiques mondiales. »

–Greg Shockey, conseiller principal en stratégie chez Pointward.

Le Premier ministre chinois Li Qiang a souligné que la Chine est confrontée à des défis extérieurs inédits depuis un siècle. Dans un discours prononcé à l'ouverture de la session que ces défis se manifestent « à travers le monde à un rythme accéléré ».

Ledent américain a imposé en un mois seulement de nouveaux droits de douane cumulés de 20 % sur les importations chinoises et a menacé d'en prendre d'autres dès début avril. Ces difficultés tarifaires ont pesé sur les exportations chinoises, déjà fragilisées par le ralentissement de son économie.

Les autorités chinoises sont soumises à des pressions pour adopter des mesures de relance plus énergiques afin de stimuler la consommation intérieure et le secteur du logement. L'État souhaite également réduire la dépendance de son économie aux exportations et aux investissements pour atténuer la pression exercée sur les droits de douane. La Chine a enregistré une contribution des exportations à près de 25 % de son PIB en 2024.

L’économiste en chef pour la Chine, Larry Hu, a reconnu que la Chine aurait recours à des mesures de relance pour compenser les droits de douane en 2025. Il estime que cette mesure permettra au pays d’accroître son PIB d’environ 5 % cette année. 

Hu a également indiqué que des mesures supplémentaires seront prises après que les autorités auront évalué l'impact des droits de douane sur la croissance. Il estime que l'expérience historique de Pékin prouve que « la Chine ne peut se permettre de manquer son objectif de croissance du PIB, mais elle ne souhaite pas non plus le dépasser »

Le pays a atteint un taux de croissance de 5 % en 2024, stimulé par un plan de relance de dernière minute. Ce plan comprenait plusieurs baisses de taux d'intérêt et un programme de relance quinquennal d'un montant total de 10 000 milliards de yuans. Hu estime que le mois de mars est prématuré pour toute mesure de relance d'envergure, car « les décideurs politiques avaient besoin de plus de temps pour observer l'impact réel de la deuxième guerre commerciale »

La Chine révise son objectif annuel d'inflation

Pékin a revu à la baisse son objectif d'inflation annuel, le ramenant à « environ 2 % », soit son niveau le plus bas depuis plus de vingt ans, contre plus de 3 % les années précédentes. Julian Evans-Pritchard, responsable des études économiques sur la Chine chez Capital Economics, a indiqué que cet objectif d'inflation plus faible « témoigne d'une certaine acceptation officielle du contexte déflationniste actuel ». Il estime que cet objectif d'inflation constitue un plafond plutôt qu'une cible à atteindre. L'économiste a également ajouté que les décideurs politiques chinois ne tablaient pas sur une forte impulsion inflationniste en 2025.

Evans-Pritchard a fait valoir que le plan de relance budgétaire pourrait ne pas suffire à amorcer une reprise inflationniste et à empêcher un ralentissement de la croissance cette année. Il a indiqué que le gouvernement avait exceptionnellement relevé son objectif de defibudgétaire à 4 % du PIB, contre 3 % l'an dernier, afin de soutenir l'objectif de croissance de cette année.

La Chine prévoit d'émettre cette année 1 300 milliards de yuans (179,5 milliards de dollars) d'obligations spéciales du Trésor à très long terme dans le cadre de son plan de relance budgétaire. Pékin a également autorisé les collectivités locales à émettre 4 400 milliards de yuans de dette spéciale, contre 3 900 milliards en 2024. Cette dette spéciale servira à financer des investissements dans les infrastructures, à acquérir des terrains et des logements auprès de promoteurs immobiliers en difficulté financière, et à procéder à des échanges de dettes locales.

L'économiste de Capital Economics a révélé que l'augmentation globale estimée des dépenses publiques defiétait d'environ 1,5 % du PIB. Il a également affirmé que la Chine avait besoin d'une réorientation plus marquée de ses dépenses publiques vers la stimulation de la consommation. Cet économiste se ditdent que cela permettra à l'économie d'atteindre l'objectif de croissance d'environ 5 % fixé pour cette année.

Les autorités chinoises ont également promis 300 milliards de yuans supplémentaires d'obligations d'État spéciales à très long terme pour soutenir les subventions. Gabriel Wildau, directeur général de Teneo, a déclaré que « cette somme supplémentaire est modeste au regard de l'économie chinoise, qui pèse 135 000 milliards de yuans ». M. Wildau estime que la stabilisation du marché immobilier sera essentielle pour stimuler la demande intérieure, car la crise prolongée du secteur a dentfreiné la consommation.