La Chine compense une pression de liquidité de 456 milliards de dollars par une injection de 86,5 milliards de dollars de POBC avant le Nouvel An lunaire

La Chine a compensé ses tensions de liquidités de 456 milliards de dollars en demandant à la Banque populaire de Chine d'injecter près de 87 milliards de dollars afin de prévenir la pénurie cash saisonnière anticipée pendant le Nouvel An lunaire. La Banque populaire de Chine a également abaissé son taux directeur de 10 points de base à 1,4 %, contre 1,5 % en janvier, afin de relancer la croissance économique.

La Banque populaire de Chine (BPC) a réagi à la pénurie cash saisonnière anticipée avant le Nouvel An lunaire en augmentant la masse monétaire. Selon China Industrial Securities, cette forte hausse de la demande cash s'inscrit dans une tendance prévisible des comportements des ménages. La banque centrale chinoise espère ainsi maintenir le bon fonctionnement du système financier afin de préserver la dynamique économique face à des difficultés croissantes.

La Banque populaire de Chine (PBoC) met tout en œuvre pour relancer l'économie chinoise, en proposant à certains de ses prêteurs du programme MLF un taux historiquement bas de 1,4 %, contre 1,5 % en janvier et 1,55 % en décembre. Cependant, on ignore encore combien des 165 milliards de dollars de prêts MLF accordés par la banque centrale en janvier ont bénéficié de ce taux avantageux. 

L'injection de la Banque de Chine permet de combler un déficit de liquidités estimé à 461 milliards de dollars

D'après les médias, l'injection de , d'environ 86,5 milliards de dollars, conjuguée à l'apport prévu de plus de 504 milliards de dollars de la Banque industrielle avant le début des festivités du Nouvel An lunaire, dimanche 8 février, permettra de combler un déficit de liquidités de 461,16 milliards de dollars. La banque centrale chinoise anticipe une forte augmentation des retraits de fonds liés aux dépenses de fin d'année et à la demande de yuans des entreprises, ce qui devrait assécher le système bancaire. 

« La banque centrale dispose d’une marge de manœuvre suffisante pour réinjecter des liquidités… On s’attend à ce que la PBOC puisse compenser le déficit de financement en combinant des injections via les outils de liquidité conventionnels avec un volume constant d’achats d’obligations. »

–Ming Ming, économiste en chef chez Citic Securities

Alors que les analystes de Huaxi Securities prévoient une fuite de liquidités d'environ 130 milliards de dollars due aux traditionnels cadeaux cash des enveloppes rouges et aux voyages pendant les célébrations du Nouvel An lunaire, Ming Ming estime que les conditions de liquidité sur le marché obligataire resteront suffisamment stables pour compenser ces changements de comportement des ménages. 

Cependant, une partie des opérations de prise en pension inversée de la Banque populaire de Chine (PBoC), d'un montant d'environ 58,4 milliards de dollars, devrait également arriver à échéance cette semaine, ce qui réduira encore les liquidités des banques en yuans. La Chine anticipe ses émissions d'obligations d'État, ce qui pourrait aggraver la cash , selon Guolian Mingsheng Securities. L'échéance d'une opération de prise en pension inversée classique pourrait amputer les banques chinoises de 72 milliards de dollars supplémentaires. 

Les autorités locales vont se débarrasser de 137 milliards de dollars d'obligations avant la mi-février

D'après les médias, les autorités locales chinoises ont annoncé leur intention d'émettre pour environ 136,9 milliards de dollars (950 milliards de yuans) d'obligations au cours des deux premières semaines de février, soit près de 18 % de plus qu'en janvier. La Banque populaire de Chine (PBoC) devrait également émettre pour environ 59,3 milliards de dollars d'obligations ce mois-ci, témoignant ainsi de son engagement à soutenir le marché lors des pics saisonniers.

Parallèlement, bien que les économistes chinois anticipent une réduction du taux de réserves obligatoires des banques d'au moins 50 points de base et une baisse des taux d'intérêt cette année par la PBoC ), Sinolink Securities estime que la conversion des recettes des exportateurs du dollar américain en yuan accentuera le resserrement des liquidités. Les données sur l'inflation publiées cette semaine permettront toutefois d'orienter les prévisions quant à l'ampleur du soutien que la PBoC apportera à l'économie chinoise.

En revanche, les analystes de Huachuang Securities soulignent que la volonté de la banque centrale chinoise de contrôler les liquidités devrait être le dernier souci des marchés cette année. Ils observent que la masse cash « reste très abondante » malgré la volatilité des taux de refinancement liée à des facteurs saisonniers. 

Zou Lan, vice-gouverneur de la Banque populaire de Chine, a également déclaré le mois dernier que les marges d'intérêt montraient des signes de stabilisation ces dernières années. Il a par ailleurs observé que des prêts à taux plus bas accordés par la banque centrale chinoise profiteraient non seulement aux établissements de crédit commerciaux, qui souffrent depuis longtemps de marges réduites, mais seraient également bénéfiques à une économie enlisée dans une crise immobilière prolongée et des pressions déflationnistes. 

Par ailleurs, Cryptopolitan précédemment indiqué que la capacité de la Chine à mener à bien cette transition économique dépendait également du maintien d'un flux constant de capitaux provenant d'investissements étrangers. Les autorités chinoises prennent également des mesures pour stabiliser l'économie grâce à des stratégies visant à restaurer la confiance des investisseurs dans le yuan.