La Chine compense une pression de liquidité de 456 milliards de dollars par une injection de 86,5 milliards de dollars de la PBOC avant le Nouvel An lunaire

La Chine a compensé sa pression de liquidité de 456 milliards de dollars en faisant injecter près de 87 milliards de dollars par la PBOC pour éviter la crise de liquidité saisonnière anticipée durant le Nouvel An lunaire. La PBOC a également réduit son facility de prêt à moyen terme de 10 points de base à 1,4 %, contre 1,5 % en janvier, afin de relancer la croissance économique.

La Banque populaire de Chine (PBoC) a réagi à la tension saisonnière anticipée sur la liquidité monétaire avant le Nouvel An lunaire en augmentant l'offre de monnaie. Selon China Industrial Securities, ce pic de demande de cash suit une tendance prévisible du comportement des ménages. La banque centrale chinoise espère ainsi maintenir un bon fonctionnement du système financier pour soutenir la dynamique économique face à des vents contraires croissants.

La PBoC met tout en œuvre pour relancer l'économie chinoise, en appliquant aux prêteurs de son mécanisme MLF un taux record de 1,4 %, contre 1,5 % en janvier et 1,55 % en décembre. Toutefois, il n'est pas encore clair combien des prêts MLF d'un montant total de 165 milliards de dollars distribués par la banque centrale en janvier ont été accordés à ce taux réduit. 

L'injection de la PBoC comble un déficit de liquidité estimé à 461 milliards de dollars

Selon les médias, l'injection de la PBoC de la semaine dernière d'environ 86,5 milliards de dollars, couplée à l'ajout projeté par China Industrial Securities d'environ 504+ milliards de dollars avant le début des festivités du Nouvel An lunaire dimanche 8 février, permettra de combler un déficit de liquidité de 461,16 milliards de dollars. La banque centrale chinoise s'attend à ce que les retraits massifs liés aux dépenses festives et à la demande des entreprises en yuans assèchent les fonds du système bancaire. d'environ 86,5 milliards de dollars, couplée à l'ajout projeté par Industrial Securities d'environ 504+ milliards de dollars avant le début des festivités du Nouvel An lunaire le dimanche 8 février, comblerait un déficit de liquidités de 461,16 milliards de dollars. La banque centrale chinoise s'attend à ce que les retraits massifs liés aux dépenses des fêtes et à la demande des entreprises en yuans drainent les fonds du système bancaire. 

« La banque centrale dispose d'une marge suffisante pour renouveler la liquidité… Il est attendu que la Banque populaire de Chine puisse combler le déficit de financement en combinant des injections via des outils de liquidité classiques avec un volume constant d'achats d'obligations. »

–Ming Ming, économiste en chef chez Citic Securities

Alors que les analystes de Huaxi Securities prévoient une éviction de liquidités d'environ 130 milliards de dollars due aux cadeaux d'argent dans les enveloppes rouges traditionnelles et aux déplacements lors des célébrations du Nouvel An lunaire, Ming Ming estime que les conditions de liquidité sur le marché obligataire resteront suffisamment stables pour compenser ces changements dans le comportement des ménages. 

Cependant, certains des repos inversés de la PBoC d'environ 58,4 milliards de dollars devraient également arriver à échéance plus tard cette semaine, asséchant davantage de yuans auprès des banques. Chine est en train d'accélérer les ventes d'obligations d'État, ce qui pourrait intensifier la tension de trésorerie, selon Guolian Mingsheng Securities. Une échéance pure de repo inverse pourrait retirer un autre 72 milliards de dollars des banques chinoises. 

Les autorités locales doivent céder 137 milliards de dollars d'obligations avant la mi-février

Selon des rapports médiatiques, les autorités locales chinoises ont révélé leur intention de vendre environ 136,9 milliards de dollars (950 milliards de yuans) d'obligations au cours des deux premières semaines de février, soit près de 18 % de plus que les émissions de janvier. La Banque populaire de Chine (PBoC) devrait également émettre environ 59,3 milliards de dollars d'obligations ce mois-ci, reflétant son engagement à soutenir le marché durant les pics saisonniers.

Par ailleurs, bien que les économistes chinois s'attendent à ce que la PBoC réduise d'au moins 50 points de base (pb) le ratio de réserves obligatoires des banques et baisse les taux d'intérêt cette année, Sinolink Securities estime toujours que les exportateurs convertissant leurs revenus du dollar américain vers le yuan resserreront davantage la liquidité. Toutefois, les données d'inflation de cette semaine aideront à orienter les attentes concernant l'ampleur de la contribution de la PBoC au soutien politique de l'économie chinoise.

D'un autre côté, les analystes de Huachuang Securities soulignent que la tendance de la banque centrale chinoise à maintenir la liquidité sous contrôle devrait être la dernière chose dont les marchés aient à s'inquiéter cette année. Ils observent que l'offre monétaire « reste très abondante » malgré la volatilité des taux du repo due aux facteurs saisonniers. 

Zou Lan, vice-gouverneur de la PBoC, a également a déclaré le mois dernier, les marges d'intérêt ont montré des signes de stabilisation ces dernières années. Il a en outre observé que des prêts moins chers provenant de la banque centrale chinoise bénéficieraient non seulement aux prêteurs commerciaux qui souffrent depuis longtemps de marges plus étroites, mais favoriseraient également une économie plongée dans un marasme immobilier prolongé et des pressions déflationnistes. 

Par ailleurs, Cryptopolitan avait précédemment a rapporté que la capacité de la Chine à naviguer efficacement dans cette transition économique dépend également du maintien d'un flux constant de fonds provenant des investissements étrangers. Les décideurs politiques chinois prennent également des mesures pour stabiliser l'économie grâce à des stratégies visant à restaurer la confiance des investisseurs dans le yuan.