- La Chine fait face à un défi économique unique avec la déflation, son déflateur du PIB chutant à -1,4 %.
- La déflation en Chine augmente les dettes réelles et menace les bénéfices des entreprises, entraînant un cycle potentiel de dette-déflation.
- Les décideurs politiques visent à stimuler la demande et à équilibrer la croissance, mais leurs efforts doivent se concentrer sur le relèvement de la consommation pour une santé économique durable.
Tandis qu'une grande partie du monde fait face au spectre de l'inflation, la Chine fait face à un défi unique – la menace de déflation. Le déflateur du produit intérieur brut (PIB) du pays, un indicateur complet des prix de tous les biens et services, a chuté à -1,4 %, marquant deux trimestres consécutifs de contraction. Cette baisse des prix a considérablement impacté la croissance du PIB nominal de la Chine, qui reste en deçà de celle des États-Unis, se stabilisant à un modeste 3,5 % au troisième trimestre.
Les défis de la déflation
La déflation, souvent éclipsée par son homologue plus discuté, l'inflation, pose de sérieux risques pour une économie, surtout une aussi vaste que celle de la Chine. La baisse du déflateur du PIB augmente non seulement le fardeau du taux réel pour les débiteurs mais continue également de pousser les ratios dette/PIB vers le haut. Alors que la croissance du PIB nominal ralentit, la dette s'accumule plus rapidement que l'économie ne croît, conduisant à un déséquilibre financier potentiel.
De plus, un environnement déflationniste peut avoir un effet néfaste sur les revenus et les bénéfices des entreprises. Si les entreprises font face à des prix en baisse, elles peuvent recourir à la réduction de la croissance des salaires pour maintenir leur rentabilité. Cela, à son tour, pourrait déclencher un cycle néfaste de diminution de la demande agrégée et d'intensification des pressions déflationnistes.
La situation de la Chine est encore compliquée par ses ratios d'endettement élevés et ses défis démographiques, formant un trépied d'obstacles économiques – les « 3 D » : dette, démographie et déflation. Ces problèmes sont accentués par le désendettement dans le secteur immobilier et les gouvernements locaux, des secteurs qui ensemble composent une part significative du PIB de la Chine.
Naviguer dans le labyrinthe déflationniste
En réponse à ces pressions déflationnistes, les décideurs politiques chinois ont déployé un mélange de politiques monétaires et fiscales visant à stimuler la demande. Cependant, l'efficacité de ces mesures reste un sujet de débat. Les politiques mises en œuvre jusqu'à présent semblent insuffisantes pour propulser le déflateur du PIB dans la plage souhaitée de 2 à 3 %, considérée comme propice à une croissance saine des entreprises.
L'hésitation dans la réponse politique est en partie due aux préoccupations concernant une accumulation improductive de la dette, qui a conduit au processus initial de désendettement. La réaction au ralentissement économique a été réactive plutôt que proactive, contribuant à la persistance du risque déflationniste. L'équilibre consiste à stimuler la demande agrégée sans exacerber la situation de la dette – un défi qui nécessite une manipulation délicate.
De plus, le mix de croissance de la Chine est fortement déséquilibré vers l'investissement, qui, bien que significatif, a conduit à des rendements décroissants, à une surcapacité et à des pressions déflationnistes supplémentaires. Cette inclination vers l'investissement a historiquement été au détriment de la consommation, qui pourrait fournir une trajectoire de croissance plus durable.
La stratégie optimale réside donc dans la stimulation de la consommation. Cela pourrait impliquer une augmentation des dépenses gouvernementales dans les domaines du bien-être social tels que l'éducation, les soins de santé et le logement public, débloquant ainsi les épargnes élevées des ménages du pays. Cependant, il y a peu d'indications qu'un tel changement soit en cours, les ratios dépenses gouvernementales/PIB dans le bien-être social restant relativement inchangés.
Le parcours de la Chine vers un environnement inflationniste plus sain semble dépendre de deux facteurs clés : le rééquilibrage de l'économie vers la consommation et une relance du cycle commercial mondial. Le risque d'un cycle dette-déflation plane lourdement, les données récentes de croissance et d'inflation suggérant que la menace est loin d'être terminée. Pour la Chine, naviguer dans cette spirale déflationniste n'est pas seulement un impératif économique mais un test de l'acuité politique et de la résilience face à des défis complexes et entrelacés.
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Jai Hamid
Jai Hamid couvre les cryptomonnaies, les marchés boursiers, la technologie, l'économie mondiale et les événements géopolitiques qui affectent les marchés depuis 6 ans. Elle a travaillé avec des publications axées sur la blockchain, notamment AMB Crypto, Coin Edition et CryptoTale, sur des analyses de marché, des entreprises majeures, la réglementation et les tendances macroéconomiques. Elle est diplômée de la London School of Journalism et a partagé à trois reprises des analyses du marché des cryptomonnaies sur l'une des principales chaînes de télévision d'Afrique.
