الصين ودوامة خطر الانكماش

بينما تتعامل أجزاء كثيرة من العالم مع شبح التضخم، تواجه الصين تحدياً فريداً – خطر الانكماش. انخفض مقياس أسعار الناتج المحلي الإجمالي (GDP) في البلاد، وهو مقياس شامل للأسعار عبر جميع السلع والخدمات، إلى سالب 1.4 في المئة، مما يشير إلى فصلين متتاليين من الانكماش. أثر هذا الانخفاض في الأسعار بشكل كبير على نمو الناتج المحلي الإجمالي الاسمي في الصين، الذي يتخلف عن الولايات المتحدة، حيث استقر عند 3.5 في المئة متواضعة في الربع الثالث.

تحديات الانكماش

الانكماش، غالباً ما يكون في ظل التضخم، الذي يحظى بمزيد من الحديث، يشكل مخاطر جسيمة للاقتصاد، خاصةً اقتصاداً ضخماً مثل اقتصاد الصين. لا يؤدي انخفاض مقياس أسعار الناتج المحلي الإجمالي فقط إلى زيادة عبء المعدل الحقيقي للمدينين، بل يستمر أيضاً في دفع نسب الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي للأعلى. مع تباطؤ نمو الناتج المحلي الإجمالي الاسمي، يتراكم الدين أسرع من نمو الاقتصاد، مما يؤدي إلى اختلال مالي محتمل.

علاوة على ذلك، يمكن أن يكون للبيئة الانكماشية تأثير ضار على إيرادات الشركات وأرباحها. إذا واجهت الشركات أسعاراً متدنية، فقد تلجأ إلى تقليل نمو الأجور للحفاظ على الربحية. هذا، بدوره، قد يؤدي إلى دورة ضارة من انخفاض الطلب الكلي وتزايد ضغوط الانكماش.

تتفاقم الوضع في الصين بشكل أكبر بسبب نسب الديون المرتفعة والتحديات الديموغرافية، مما يشكل ثلاثية من العقبات الاقتصادية – «الأرقام الثلاثة» (3 Ds): الديون، والديموغرافيا، والانكماش. وتبرز هذه القضايا بشكل أكبر بسبب عملية تخفيض الرافعة المالية في قطاع العقارات والحكومات المحلية، والتي تشكل معًا جزءًا كبيرًا من الناتج المحلي الإجمالي للصين.

التنقل عبر متاهة الانكماش

استجابةً لهذه الضغوط الانكماشية، عمد صانعو السياسات في الصين إلى نشر مزيج من السياسات النقدية والمالية تهدف إلى تحفيز الطلب. ومع ذلك، لا تزال فعالية هذه الإجراءات محل جدل. تبدو السياسات المنفذة حتى الآن غير كافية لدفع مؤشر أسعار الناتج المحلي الإجمالي إلى النطاق المطلوب البالغ 2-3 في المئة، وهو نطاق يُعتبر مواتيًا للنمو الصحي للشركات.

يعود جزء من التردد في الاستجابة السياسية إلى المخاوف بشأن تراكم الديون غير المنتج، مما أدى إلى عملية تخفيض الرافعة المالية الأولية. كان رد الفعل على تباطؤ الاقتصاد رد فعلًا rather than استباقيًا، مما ساهم في استمرار خطر الانكماش. تتضمن عملية الموازنة هذه تعزيز الطلب الكلي دون تفاقم وضع الديون – وهو تحدٍ يتطلب معالجة دقيقة.

علاوة على ذلك، فإن مزيج النمو في الصين مائل بشدة نحو الاستثمار، وهو ما أدى، رغم أهميته، إلى تناقص العوائد، والإفراط في القدرة الإنتاجية، وضغوط انكماشية إضافية. وقد جاء هذا الميل نحو الاستثمار تاريخيًا على حساب الاستهلاك، الذي يمكن أن يوفر مسار نمو أكثر استدامة.

وبالتالي، تكمن الاستراتيجية المثلى في تحفيز الاستهلاك. يمكن أن يشمل ذلك زيادة الإنفاق الحكومي في مجالات الرفاه الاجتماعي مثل التعليم والرعاية الصحية والإسكان العام، مما يفتح الباب أمام وفورات الأسر المرتفعة في البلاد. ومع ذلك، هناك مؤشرات قليلة على أن مثل هذا التحول قيد التنفيذ، حيث تظل نسب الإنفاق الحكومي إلى الناتج المحلي الإجمالي في مجالات الرفاه الاجتماعي دون تغيير نسبيًا.

يبدو أن رحلة الصين نحو بيئة تضخم أكثر صحة مشروطة بعاملين رئيسيين: إعادة توازن الاقتصاد نحو الاستهلاك، وتعزيز دورة التجارة العالمية. يظل خطر دورة الديون والانكماش كبيرًا، وتشير بيانات النمو والتضخم الأخيرة إلى أن التهديد بعيد كل البعد عن الزوال. بالنسبة للصين، فإن التنقل عبر هذا الحلقة المفرغة من الانكماش ليس مجرد ضرورة اقتصادية، بل هو اختبار لحسن التصرف السياسي والمرونة في مواجهة التحديات المعقدة والمتشابكة.