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- La Banque du Japon prévoit de vendre progressivement ses avoirs en ETF d'une valeur de 37 000 milliards de yens, accumulés depuis 2010.
- L’incertitude politique qui suit la démission du Premier ministre Shigerushibretarde le calendrier.
- Le vice-gouverneur Ryozo Himino a déclaré que la banque suivrait sa méthode de vente d'actions utilisée entre 2002 et 2010.
La Banque du Japon travaille sur un plan visant à céder progressivement ses 37 000 milliards de yens d'actifs négociés en bourse, un stock accumulé pendant 13 ans pour soutenir une économie stagnante.
L'idée est de se délester directement des actifs risqués sur le marché sans entamer la confiance des investisseurs ni provoquer de pertes.
Il s'agirait de la phase finale du plan du gouverneur Kazuo Ueda visant à défaire une expérience monétaire massive qui a fait grimper le bilan de la Banque du Japon à un niveau exorbitant de 125 % du PIB japonais, le plus élevé parmi les grandes banques centrales.
La situation s'est compliquée davantage en raison des répercussions politiques de la récente démission du Premier ministre Shigerushib, qui a contraint les législateurs à se démener pour choisir un nouveau dirigeant.
La Banque du Japon donne les premiers indices sur le calendrier de vente des ETF
Alors que Kazuo a déclaré que la banque « prendrait son temps » avant d'agir, le vice-gouverneur Ryozo Himino a laissé entendre le contraire dans un discours prononcé plus tôt ce mois-ci.
Ryozo a déclaré que la Banque du Japon allait « réfléchir à la manière de gérer ses avoirs en circulation en ETF et en fonds de fiducie immobilière », une phrase qui laissaittronentendre qu'une décision pourrait être imminente.
Ryozo a également clairement indiqué que la banque centrale prévoyait de tirer des leçons de sa stratégie précédente, lorsqu'il lui avait fallu deux décennies complètes pour se débarrasser des actions achetées entre 2002 et 2010 afin d'aider les banques à survivre à l'effondrement des marchés boursiers.
Ce processus s'est achevé en juillet, ouvrant la voie à une stratégie similaire de la Banque du Japon concernant les ETF. Suite à ces déclarations, le plan prévoit désormais de vendre progressivement de petits volumes d'actifs, plutôt que de transférer ces actifs à des entités publiques.
L'engouement pour les ETF a débuté en 2010 et s'est accéléré en 2013 sous l'impulsion du plan de relance de l'ancien gouverneur Haruhiko Kuroda. L'objectif était alors de lutter contre la déflation et de dynamiser une économie atone.
À présent, les stocks d'ETF de la banque centrale restent là comme un poids mort car, contrairement aux obligations d'État, ils n'arrivent pas à échéance et ne seront pas retirés du bilan à moins d'être vendus.
Lors d'une conférence de presse en juillet, Kazuyuki Masu, membre du conseil d'administration de la Banque du Japon, a déclaré : « Personne ne pense qu'il serait acceptable de laisser les choses en l'état, nous devons donc réduire la taille de nos participations à un moment donné », ajoutant que le processus devait être géré avec « une extrême prudence » en raison du risque de choc sur le marché.
Des troubles politiques retardent l'action, l'opposition lorgnant sur les bénéfices de la Banque du Japon
La prochaine réunion de politique monétaire de la Banque du Japon approche à grands pas, mais les analystes estiment qu'il est peu probable que le conseil prenne une décision définitive à ce moment-là. Kazuo pourrait aborder le sujet lors de la conférence de presse prévue le 19 septembre, après la réunion, mais le contexte politique actuel complique la situation.
Alors que l'indice Nikkei atteignait des sommets historiques, le moment aurait pu être idéal pour lancer le processus. Mais le départ soudain de Shigeru a engendré des semaines d'incertitude.
Le parti au pouvoir n'aura pas de nouveau dirigeant en place avant ses élections internes du 4 octobre, et tant que la situation ne se sera pas clarifiée, la Banque du Japon navigue à vue quant aux politiques fiscales que pourrait mettre en œuvre la nouvelle administration.
Lancer des cessions d'actifs en pleine période de transition chaotique pourrait s'avérer contre-productif. Cela pourrait exposer la Banque du Japon à des pressions de la part des législateurs, notamment ceux qui cherchent à réorienter les profits des ETF vers les dépenses publiques.
Le Parti démocrate constitutionnel du Japon, principale force d'opposition, a déjà évoqué l'idée d'utiliser les dividendes des placements en ETF pour aider à couvrir les frais de garde d'enfants.
Un deuxième responsable au fait du dossier a déclaré : « Je ne pense pas que la Banque du Japon soit pressée. Mais c'est quelque chose qu'elle devra faire à terme. »
Pour l'instant, la banque centrale marche sur un fil ; elle tente de gérer les conséquences d'une période de relance agressive sans déclencher d'alarme sur les marchés ni donner aux politiciens un sujet de discorde.
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