Le Japon relève les taux d'intérêt pour la première fois en près de deux décennies

Allons droit au but : le Japon vient de faire un bond géant, augmentant ses taux d'intérêt pour la première fois depuis 2007. Oui, vous avez bien lu. Après des années de ce qui semblait être une valse sans fin avec des taux d'intérêt négatifs, la Banque du Japon a décidé qu'il était temps de tourner la page. Avec Kazuo Ueda à la barre, le navire de la banque centrale japonaise trace une nouvelle route, visant à laisser loin derrière les eaux troubles de la déflation.

La fin d'une ère

Kazuo Ueda, le grand patron de la BoJ, a essentiellement mis fin à l'ère de l'argent facile extrême. Ce n'est pas seulement un ajustement mineur ; c'est un renversement complet des stratégies qui ont défini le manuel économique du Japon pendant plus d'une décennie. En faisant flotter le taux d'intérêt sur les prêts à un jour autour de zéro à 0,1 %, le Japon dit adieu à sa politique de taux négatifs, un mouvement audacieux qui le distingue comme la dernière des grandes banques centrales à le faire.

Vous souvenez-vous de 2016 ? C’est à cette époque que la Banque du Japon (BoJ), dans un mouvement quelque peu désespéré pour relancer les prêts et la consommation, a plongé les taux dans le négatif. Ils n’étaient pas seuls dans cette croisade non conventionnelle ; l’Europe et certains pays nordiques ont rejoint le club, au grand dam des épargnants du monde entier. Ce pari contre la déflation a maintenu l’économie à flot, mais à un coût : les banques ont ressenti le coup, et les entreprises zombies – celles qui auraient dû faire faillite – ont continué tant bien que mal à avancer.

Aujourd’hui, Ueda et son équipe misent sur un avenir plus radieux. Ils ont vu suffisamment de signes positifs, comme des augmentations salariales significatives pour les travailleurs des grandes entreprises japonaises (les plus importantes depuis 1991, soit dit en passant), pour croire que la modeste inflation n’est pas qu’une tendance passagère. Les entreprises augmentent leurs prix, les salaires grimpent grâce aux pénuries de main-d’œuvre, et les investisseurs commencent enfin à croire en la reprise économique du Japon. Bon sang, le Nikkei 225 a même battu un record de 34 ans en février.

Les effets de la décision du Japon

Malgré ce passage dans le territoire positif, ne vous attendez pas à ce que le Japon commence à augmenter les taux comme s’il n’y avait pas de lendemain. La BoJ joue la carte de la prudence, laissant entendre que toute future hausse sera lente et régulière, surtout puisque l’inflation n’a pas encore atteint son objectif idéal de 2 %. Cette approche prudente a entraîné la baisse du yen face au dollar, mais les indices boursiers comme le Nikkei 225 et le Topix ont en réalité bénéficié d’un regain.

Mais voici où les choses se corsent : parallèlement à la hausse des taux, la BoJ abandonne également son contrôle de la courbe des rendements et arrête net l’achat d’ETF et de fonds immobiliers (REITs). Elle reste engagée dans l’achat d’obligations d’État japonaises, mais le message global est clair : l’économie japonaise a peut-être encore besoin de soutien, mais il est temps de commencer à resserrer la vis.

En parlant de resserrer la vis, la BoJ traite désormais les dépôts auprès de la banque centrale d’une manière quelque peu différente, fixant un taux d’intérêt de 0,1 % sur ces fonds. C’est un changement radical par rapport au passé, où elle utilisait un système à trois niveaux pour atténuer l’impact des taux négatifs sur les bénéfices des banques. La détermination d’Ueda à mettre fin à plusieurs dispositifs simultanément signale un changement stratégique majeur, qui n’a pas été universellement salué mais reste néanmoins décisif.

Les économistes observent la situation de près, avec certains, comme Sayuri Shirai, ancien membre du conseil d’administration de la BoJ, reconnaissant le courage d’Ueda malgré des conditions économiques qui ne sont pas encore mûres pour une série de hausses de taux. D’autres, comme l’économiste d’UBS Masamichi Adachi, y voient seulement le début, prédisant de nouvelles hausses de taux si l’économie américaine reste forte.

Soyons réalistes : la décision du Japon est un pari, mais c’est un pari calculé. La BoJ mise sur une reprise économique durable, portée par la croissance des salaires et la consommation des ménages. Cependant, ils ne jettent pas la prudence aux orties. Le rythme prévu des hausses de taux est délibéré, visant à nourrir une reprise fragile sans l’étouffer. Cet équilibre délicat entre stimulation de la croissance et prévention de la surchauffe est complexe, mais le Japon semble prêt à relever le défi.