La Banque du Japon (BOJ) a pris sa décision de politique monétaire la plus agressive depuis plus d'une décennie, en relevant ses taux d'intérêt de 25 points de base à 0,5 % le 24 janvier.
C’est la première fois que les taux atteignent ce niveau depuis 2008, la banque centrale réagissant à une inflation persistante et à une hausse des salaires. Cette décision, prise après plusieurs semaines de spéculation, a été adoptée par huit voix contre une au sein du conseil d’administration.
Le gouverneur Kazuo Ueda, ainsi que le vice-gouverneur Ryozo Himino, avaient fait allusion à cette décision à plusieurs reprises dans des déclarations publiques antérieures, soulignant la nécessité d'adapter la politique monétaire à l'évolution de la situation, principalement grâce audent américain Donald Trump.
Selon la déclaration officielle , le membre du conseil d'administration Toyoaki Nakamura était le seul dissident, arguant que la Banque du Japon devrait reporter toute hausse des taux jusqu'à ce que davantage de données sur les bénéfices des entreprises soient disponibles lors de la prochaine réunion.
Le yen se renforce et les rendements obligataires augmentent
Les marchés financiers japonais ont réagi immédiatement. Le yen s'est apprécié de 0,6 % face au dollar américain, s'échangeant à 155,12 au moment de la publication. L'indice boursier Nikkei 225 a légèrement progressé, tandis que le rendement des obligations d'État japonaises à 10 ans a augmenté de 2,5 points de base, atteignant 1,23 %.
Depuis des années, la banque centrale soutient qu'une hausse des taux nécessiterait un « cercle vertueux » où la croissance des salaires alimente l'inflation. Des données récentes suggèrent que ce cercle pourrait désormais être enclenché.
La Banque du Japon a jeté son dévolu sur les négociations salariales annuelles « shunto », qui jouent un rôle crucial dans la détermination des augmentations de salaire à l'échelle nationale.
Dans sa déclaration officielle, la Banque du Japon affirme que de nombreuses entreprises ont exprimé leur intention d'augmenter progressivement les salaires au cours des négociations de cette année, invoquant l'amélioration des bénéfices des entreprises et des conditions de travail tendues.
La Confédération japonaise des syndicats (Rengo), en particulier, a placé la barre très haut. Sadent Tomoko Yoshino, a déclaré que les augmentations de salaire cette année devaient dépasser la moyenne de 5,1 % prévue pour 2024. Les petites entreprises, souvent à la traîne en matière de croissance salariale, sont incitées à augmenter les salaires d'au moins 6 %.
Les données sur l'inflation à la consommation publiées vendredi ont confirmé l'urgence de ces revendications. Au Japon, l'inflation globale a atteint 3,6 % en décembre, son plus haut niveau depuis janvier 2023, tandis que l'inflation sous-jacente s'est établie à 3 %, son plus haut niveau en 16 mois.
Ces chiffres dépassent largement l'objectif de 2 % fixé par la Banque du Japon et signifient également que le coût de la vie continue d'augmenter pour les ménages japonais, selon la déclaration officielle.
Les prévisions de la Banque du Japon concernant l'inflation dans les années à venir restent prudentes mais optimistes. La banque centrale anticipe une inflation se stabilisant autour de 2,5 % d'ici mars 2026, la dépréciation du yen et la hausse des coûts des importations étant les principaux facteurs contribuant à cette perspective.
D'autres hausses de tarifs sont à venir
La hausse de vendredi pourrait ne pas être la dernière. Les analystes spéculent déjà sur un nouveau resserrement de la politique monétaire. Vincent Chung, gestionnaire de portefeuille chez T. Rowe Price, aurait déclaré s'attendre à une série de hausses progressives tout au long de l'année.
« Nous pourrions voir le taux directeur atteindre 1 % d'ici décembre », a-t-il déclaré, ajoutant que le taux neutre de la Banque du Japon se situe probablement dans cette fourchette.
Chung a également souligné que, malgré la forte volatilité du yen, il est peu probable que le Japon intervienne sur le marché des changes avec autant de vigueur que l'an dernier. En juillet 2024, le yen a atteint son niveau le plus bas face au dollar depuis 1986, s'échangeant à 161,96.
Pour stabiliser la monnaie, les autorités japonaises ont dépensé 15,32 billions de yens (97 milliards de dollars) au cours de l'année, dont une intervention massive de 5,53 billions de yens rien qu'en juillet.
Malgré les gains récents, le yen reste exposé à des risques. Chung a averti que la hausse de l'inflation aux États-Unis et le retour de Trump pourraient faire grimper les rendements yens, renforçant ainsi le dollar et exerçant une nouvelle pression sur le yen. « La volatilité réalisée du taux de change USD/JPY devrait rester élevée cette année », a-t-il déclaré.
