Las empresas de EE. UU. buscan capital más barato en Europa, aliviando la presión sobre la deuda doméstica

Las empresas estadounidenses están incursionando en Europa este año para pedir prestado a costos más bajos, reduciendo la carga en el mercado de crédito de EE. UU.

Esto se basa en informes de Bloomberg, que muestran una oleada de emisiones de bonos denominados en euros de grandes nombres de EE. UU. mientras aprovechan las tasas de interés más bajas a través del Atlántico.

Esta semana, Verizon Communications Inc. vendió €2 mil millones (o $2.31 mil millones) en deuda en Europa, su primer acuerdo de bonos allí desde principios de 2024. Esto siguió a las transacciones de julio de FedEx Corp. y PepsiCo Inc., que regresaron al mercado de euros por primera vez desde 2021.

Estos no son casos aislados. Hasta ahora, las empresas de EE. UU. han recaudado €116.3 mil millones (aproximadamente $134 mil millones) en Europa. Eso está a solo €4.4 mil millones de un récord anual, con cinco meses restantes en 2025.

Las empresas apuntan a las tasas más bajas del BCE mientras la Reserva Federal se mantiene al margen

Algunas empresas, como FedEx y PepsiCo, están refinanciando bonos en euros que vencen. Pero la emisión general es más alta debido a una cosa: el Banco Central Europeo ya está recortando las tasas, mientras que la Reserva Federal no ha bajado ni una sola desde diciembre.

“Desde el punto de vista del emisor, es menos costoso pedir prestado en euros,” dijo Gordon Shannon, gestor de carteras en TwentyFour Asset Management.

Las perspectivas de las tasas de interés en EE. UU. se han vuelto borrosas. El crecimiento laboral se desaceleró drásticamente en los últimos tres meses, y la tasa de desempleo aumentó, dando a la Reserva Federal más espacio para comenzar a flexibilizar. Rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. cayeron ligeramente después de que se publicaran los datos laborales el viernes, pero aún están cerca de los niveles de principios de julio. Eso no es suficiente para cambiar el hecho: Europa sigue siendo el lugar más barato para pedir prestado. Para las empresas que cubren el riesgo de divisas, esta ventaja de costo podría reducirse pronto, pero ahora mismo, los ahorros son reales.

Los inversores extranjeros reducen los bonos de EE. UU. a medida que crecen las tensiones arancelarias

Hans Mikkelsen, estratega de crédito de EE. UU. en TD Securities, dijo que la tendencia probablemente se mantendrá. Con la Casa Blanca del presidente Trump anunciando nuevos aranceles solo esta semana, los inversores extranjeros tienen otra razón para evitar los bonos corporativos de EE. UU.

“Habrá menos demanda de bonos corporativos de EE. UU. y más demanda de bonos corporativos no estadounidenses”, dijo Hans. “Las empresas de EE. UU. tendrán las mismas necesidades de emisión. Así que tienen que darse cuenta de que tienen que financiarse más en otras monedas.”

El cambio no es solo unilateral. En julio, las empresas de EE. UU. emitieron $9 mil millones en deuda en euros, muy por encima del promedio de $3 mil millones del mes en los últimos tres años. Al mismo tiempo, las empresas europeas solo pidieron prestado un poco más de $2 mil millones en dólares estadounidenses, una caída drástica desde su promedio mensual habitual de $13 mil millones.

Ese desequilibrio es parte de la razón por la que las ventas de bonos en dólares de EE. UU. no cumplieron las expectativas en julio. Los corredores de Wall Street habían pronosticado $100 mil millones en ventas. El volumen real se acercó más a $81 mil millones, según los datos de Bloomberg. Ese incumplimiento está directamente relacionado con la carrera hacia Europa y la retirada de los prestatarios extranjeros en el mercado de EE. UU.

Aún así, el cambio está ayudando a que las valoraciones de los bonos de EE. UU. se mantengan fuertes. Durante gran parte de la semana pasada, los diferenciales de los bonos corporativos de alta calidad de EE. UU. estaban en su nivel más ajustado de 2025, solo 0.76 puntos porcentuales el jueves. Eso es a pesar de las presiones de la incertidumbre económica y la fatiga de los inversores extranjeros.

El panorama se vuelve más claro al observar el suministro general. “Si tomas esta tendencia general de que el suministro neto está disminuyendo, los bancos emitiendo menos debido a las expectativas de reforma regulatoria como fue el caso en el último trimestre y más empresas de EE. UU. emitiendo en Europa, todo eso refuerza aún más las técnicas positivas en el mercado de EE. UU.”, dijo John Servidea, copresidente global de finanzas de grado de inversión en JPMorgan Chase & Co.

Hasta ahora, cada factor, desde la política de tasas hasta los aranceles globales, está empujando a las empresas americanas a recurrir a Europa para obtener financiamiento más barato. Ya sea que estén refinanciando deuda antigua o satisfaciendo nuevas necesidades de financiamiento, el mercado de bonos en euros es donde está el dinero ahora mismo.