Las empresas estadounidenses buscan en Europa capital más barato, aliviando la presión sobre la deuda interna

Este año, las empresas estadounidenses están entrando en Europa para obtener préstamos a costos más bajos, lo que reduce el peso del mercado crediticio estadounidense.

Esto se basa en un informe de Bloomberg, que muestra una ola de acuerdos sobre bonos denominados en euros por parte de grandes nombres estadounidenses que aprovechan las tasas de interés más bajas al otro lado del Atlántico.

Esta semana, Verizon Communications Inc. vendió 2.000 millones de euros (o 2.310 millones de dólares) en deuda en Europa, su primera operación de bonos allí desde principios de 2024. Esto siguió a las transacciones de julio de FedEx Corp. y PepsiCo Inc., que regresaron al mercado del euro por primera vez desde 2021.

Estos no son casos aislados. Hasta la fecha, las empresas estadounidenses han recaudado 116.300 millones de euros (unos 134.000 millones de dólares) en Europa. A tan solo 4.400 millones de euros les falta un récord para un año completo, y aún quedan cinco meses para que termine 2025.

Las empresas apuntan a tasas más bajas del BCE mientras la Fed se contiene

Algunas empresas, como FedEx y PepsiCo, están refinanciando sus bonos en euros que vencen. Pero la emisión general es mayor debido a un factor: el Banco Central Europeo ya está recortando los tipos de interés, mientras que la Reserva Federal no ha bajado ninguno desde diciembre.

“Desde el punto de vista del emisor, es menos costoso endeudarse en euros”, dijo Gordon Shannon, gestor de cartera de TwentyFour Asset Management.

El panorama de las tasas de interés en EE. UU. se ha vuelto incierto. El crecimiento del empleo se desaceleró drásticamente en los últimos tres meses y la tasa de desempleo aumentó, lo que le da a la Reserva Federal más margen para comenzar a flexibilizar su política monetaria. Los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense cayeron ligeramente tras la publicación de los datos laborales el viernes, pero aún se encuentran cerca de los niveles de principios de julio. Esta caída no es suficiente para cambiar la realidad: Europa sigue siendo el lugar más barato para obtener financiación. Para las empresas que cubren el riesgo cambiario, esta ventaja de costos podría reducirse pronto, pero en este momento, el ahorro es real.

Los inversores extranjeros abandonan los bonos estadounidenses ante el aumento de las tensiones arancelarias

Hans Mikkelsen, estratega de crédito estadounidense de TD Securities, afirmó que es probable que la tendencia se mantenga. Con el anuncio de nuevos arancelesdent la Casa Blanca del presidente Trump esta misma semana, los inversores extranjeros tienen otra razón para evitar los bonos corporativos estadounidenses.

“Habrá menos demanda de bonos corporativos estadounidenses y más demanda de bonos corporativos no estadounidenses”, afirmó Hans. “Las empresas estadounidenses tendrán las mismas necesidades de emisión. Por lo tanto, deben darse cuenta de que necesitan financiarse más en otras monedas”

El cambio no es solo unilateral. En julio, las empresas estadounidenses emitieron 9.000 millones de dólares en deuda en euros, muy por encima del promedio mensual de 3.000 millones de dólares de los últimos tres años. Al mismo tiempo, las empresas europeas solo pidieron prestado poco más de 2.000 millones de dólares estadounidenses, una caída drástica respecto a su promedio mensual habitual de 13.000 millones de dólares.

Este desequilibrio explica en parte por qué las ventas de bonos en dólares estadounidenses no alcanzaron las expectativas en julio. Los operadores de Wall Street habían pronosticado ventas por valor de 100.000 millones de dólares. El volumen real se acercó a los 81.000 millones de dólares, según datos de Bloomberg. Esta diferencia está directamente relacionada con la avalancha de inversiones en Europa y la retirada de los prestatarios extranjeros del mercado estadounidense.

Aun así, el cambio está contribuyendo a que las valoraciones de los bonos estadounidenses se mantengantron. Durante gran parte de la semana pasada, los diferenciales de los bonos corporativos estadounidenses de alta calificación se mantuvieron en su nivel más ajustado de 2025, tan solo 0,76 puntos porcentuales hasta el jueves. Esto a pesar de las presiones derivadas de la incertidumbre económica y la fatiga de los inversores extranjeros.

El panorama se aclara al observar la oferta total. "Si consideramos esta tendencia general de oferta neta a la baja, la reducción de las emisiones de los bancos debido a las expectativas de reforma regulatoria, como ocurrió el último trimestre, y el aumento de las emisiones de empresas estadounidenses en Europa, esto no hace más que reforzar los factores técnicos positivos del mercado estadounidense", declaró John Servidea, codirector global de financiación de grado de inversión en JPMorgan Chase & Co.

Hasta ahora, todos los factores, desde la política de tipos de interés hasta los aranceles globales, están impulsando a las empresas estadounidenses a recurrir a Europa en busca de financiación más económica. Ya sea para refinanciar deuda antigua o para cubrir nuevas necesidades de financiación, el mercado de eurobonos es donde está el dinero ahora mismo.