Las acciones japonesas registran un flujo de salida semanal récord de 12.000 millones de dólares, el mayor de la historia
- Las acciones japonesas experimentaron una salida récord de 11.800 millones de dólares en una semana, la mayor de la historia.
- Los rendimientos de los bonos alcanzaron máximos históricos, con los rendimientos a 40 años llegando al 3,689%.
- El aumento de los rendimientos podría desencadenar una repatriación masiva de capital desde los mercados estadounidenses hacia Japón.
Las acciones japonesas acaban de registrar la mayor salida semanal de la historia, ya que se retiraron 11.800 millones de dólares entre el miércoles pasado y esta semana, según los datos reportados por Bank of America.
La venta masiva se produjo cuando los rendimientos de los bonos gubernamentales a largo plazo explotaron hasta máximos históricos, impulsados por los temores de los inversores sobre el déficit fiscal en expansión de Japón.
La salida de efectivo de Japón no ocurrió de forma aislada. A nivel global, los mercados de acciones perdieron 9.500 millones de dólares durante el mismo período, la cifra más alta del año. Las acciones de EE. UU. perdió 5.100 millones de dólares, mientras que las acciones europeas aportaron 1.000 millones de dólares, un contraste raro mientras Japón lidiaba con la fuga de capitales más intensa que ha visto jamás.
La demanda de bonos se desploma mientras los rendimientos se disparan
Los rendimientos de los bonos gubernamentales japoneses a 40 años alcanzaron el 3,689 % el jueves, lo que también es un récord. Más tarde cayeron al 3,318 %, aún casi 70 puntos básicos por encima de donde estaban al inicio del año. Los rendimientos a 30 años también saltaron más de 60 puntos básicos hasta el 2,914 %, mientras que los rendimientos a 20 años subieron más de 50 puntos básicos.
Eso ocurrió justo después de que la demanda de un nuevo lote de deuda a 40 años cayera a su nivel más débil desde julio de 2023, según cálculos de Reuters. El colapso en la demanda siguió a un cambio crítico en la estructura del mercado.
Las compañías de seguros de vida japonesas, habitualmente compradoras fiables de bonos a largo plazo, ya han cumplido sus cuotas regulatorias, según Rong Ren Goh, gestor de carteras del equipo de renta fija de Eastspring Investments.
Con ellas fuera del panorama y el Banco de Japón reduciendo sus compras de bonos, los rendimientos no tienen más remedio que subir. Este aumento de los rendimientos tiene enormes implicaciones fuera de Japón. Los inversores ahora temen un posible retorno de fondos a Japón desde Estados Unidos, especialmente si los rendimientos de los bonos japoneses empiezan a parecer más atractivos que los rendimientos de EE. UU.
Albert Edwards, estratega global de Societe Generale, dijo que esto podría desencadenar lo que él llamó un "Armagedón de los mercados financieros globales". Señaló que si los inversores japoneses mueven su dinero a casa, los primeros en verse afectados serán las acciones tecnológicas de EE. UU., que han visto enormes entradas de capital desde Japón a lo largo de los años.
Michael Gayed, gestor de carteras en Tidal Financial Group, advirtió que la situación es más peligrosa de lo que la gente piensa. "Japón parece una bomba de relojería. Si la confianza en uno de los activos tradicionalmente seguros de los mercados financieros se ha desplomado, la confianza en el mercado global podría ir con él", dijo Michael.
Los intercambios de carry comienzan a deshacerse mientras el yen se fortalece
El aumento de los rendimientos de los bonos también está amenazando con deshacer el intercambio de carry del yen, una estrategia en la que los inversores piden prestado en yen, que normalmente tiene tipos de interés bajos, e invierten el dinero en activos extranjeros con mayor rendimiento. Esa configuración solo funciona cuando el yen se mantiene débil.
Pero ahora, con los rendimientos disparándose y el capital empezando a regresar a casa, el yen se ha fortalecido más de un 8 % desde el inicio de 2025.
Ese desmontaje previo del intercambio de carry ocurrió cuando el Banco de Japón subió los tipos en agosto de 2024, lo que llevó a un fuerte rally del yen y una gran venta masiva en los mercados globales. Ahora la configuración es aún peor. Alicia García-Herrero, economista jefe para Asia-Pacífico en Natixis, advirtió que "el desmontaje del intercambio de carry que está a punto de ocurrir será peor que el de agosto de 2024".
Alicia dijo que el yen más fuerte, impulsado por el retorno del capital y los inversores que venden dólares, no puede sostenerse por mucho tiempo. Pero por ahora, está ganando impulso y está arrastrando a los mercados globales hacia una mayor volatilidad.
Las apuestas son altas porque Japón posee 533,05 billones de yenes (3,7 billones de dólares) en activos externos netos, el segundo mayor del mundo. Cuando ese tipo de capital empieza a moverse de regreso a casa, altera la liquidez global y aumenta los costes de endeudamiento en general.
David Roche, estratega en Quantum Strategy, dijo que el ajuste de la liquidez podría empujar el crecimiento global hasta el 1 % y alargar aún más el mercado bajista. También dijo que esta es el fin de la idea de que EE. UU. es el ganador por defecto en la inversión global, un sentimiento que ahora se está extendiendo en Europa y China.
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Jai Hamid
Jai Hamid ha estado cubriendo criptomonedas, mercados bursátiles, tecnología, la economía global y los eventos geopolíticos que afectan a los mercados durante los últimos 6 años. Ha trabajado con publicaciones centradas en blockchain, incluidas AMB Crypto, Coin Edition y CryptoTale, en análisis de mercado, grandes empresas, regulación y tendencias macroeconómicas. Se graduó en la London School of Journalism y ha compartido tres veces sus conocimientos sobre el mercado de criptomonedas en una de las principales cadenas de televisión de África.
