Las acciones japonesas registran una salida semanal récord de 12.000 millones de dólares, la mayor de la historia

Las acciones japonesas acaban de registrar la mayor salida semanal de su historia, con una pérdida de 11.800 millones de dólares entre el miércoles pasado y esta semana, según datos publicados por el Bank of America.

La liquidación se produjo cuando los rendimientos de los bonos gubernamentales a largo plazo se dispararon a máximos históricos, impulsados ​​por los temores de los inversores sobre el creciente defifiscal de Japón.

La cash de Japón no fue un hecho aislado. A nivel mundial, los mercados bursátiles perdieron 9.500 millones de dólares durante el mismo período, la mayor caída del año. Las acciones estadounidenses perdieron 5.100 millones de dólares, mientras que las europeas captaron 1.000 millones, un contraste inusual dado que Japón se enfrentó a la fuga de capitales más intensa de su historia.

La demanda de bonos se desploma a medida que aumentan los rendimientos

El rendimiento de los bonos del gobierno japonés a 40 años alcanzó el 3,689% el jueves, un récord. Posteriormente, bajó al 3,318%, casi 70 puntos básicos por encima de su nivel inicial. El rendimiento a 30 años también subió más de 60 puntos básicos, hasta el 2,914%, mientras que el rendimiento a 20 años subió más de 50 puntos básicos.

Esto ocurrió justo después de que la demanda de un nuevo lote de deuda a 40 años cayera a su nivel más bajo desde julio de 2023, según cálculos de Reuters. El desplome de la demanda se produjo tras un cambio crucial en la estructura del mercado.

Las compañías de seguros de vida japonesas, normalmente compradores confiables de bonos a largo plazo, ya han cumplido con sus cuotas regulatorias, según Rong Ren Goh, gestor de cartera del equipo de renta fija de Eastspring Investments.

Con ellos fuera de juego y el Banco de Japón reduciendo sus compras de bonos, los rendimientos no tienen otra opción que subir. Este aumento repentino de los rendimientos tiene enormes implicaciones fuera de Japón. Los inversores ahora están preocupados por un posible retorno de fondos a Japón desde Estados Unidos, especialmente si los rendimientos de los bonos japoneses empiezan a parecer mástracque los de Estados Unidos.

Albert Edwards, estratega global de Société Générale, afirmó que esto podría desencadenar lo que denominó un "Armagedón del mercado financiero global". Señaló que si los inversores japoneses trasladan su dinero a casa, las primeras en verse afectadas serán las acciones tecnológicas estadounidenses, que han recibido enormes flujos de capital desde Japón a lo largo de los años.

Michael Gayed, gestor de cartera de Tidal Financial Group, advirtió que la situación es más peligrosa de lo que se cree. «Japón parece una bomba de relojería. Si la confianza en uno de los activos tradicionalmente seguros del mercado financiero se ha derrumbado, la confianza en el mercado global podría desaparecer con ella», afirmó Michael.

Las operaciones de carry trade comienzan a desmantelarse a medida que sube el yen

El aumento de los rendimientos de los bonos también amenaza con desmantelar el carry trade del yen, una estrategia en la que los inversores piden prestado en yenes, que normalmente tienen tasas de interés bajas, e invierten el dinero en activos extranjeros de mayor rendimiento. Esta estrategia solo funciona cuando el yen se mantiene débil.

Pero ahora, con los rendimientos en aumento y el capital empezando a regresar a casa, el yen se ha fortalecido más del 8% desde principios de 2025.

El desmantelamiento previo del carry trade ocurrió cuando el Banco de Japón subió los tipos de interés en agosto de 2024, lo que provocó una fuerte subida del yen y una fuerte caída en los mercados globales. Ahora, la situación es aún peor. Alicia García-Herrero, economista jefe para Asia Pacífico de Natixis, advirtió que «el desmantelamiento del carry trade que está a punto de producirse será peor que el de agosto de 2024»

Alicia afirmó que latrondel yen, impulsada por el retorno de capitales y la desinversión de dólares por parte de los inversores, no puede sostenerse por mucho tiempo. Pero por ahora, está cobrando impulso y está arrastrando a los mercados globales a una mayor volatilidad.

Hay mucho en juego, ya que Japón posee 533,05 billones de yenes (3,7 billones de dólares) en activos externos netos, el segundo mayor del mundo. Cuando ese tipo de capital comienza a regresar al país, altera la liquidez global y eleva los costos de endeudamiento en general.

David Roche, estratega de Quantum Strategy, afirmó que la restricción de liquidez podría reducir el crecimiento global al 1% y prolongar aún más el mercado bajista. También afirmó que este es el fin de la idea de que Estados Unidos es el ganador por defecto en la inversión global, una opinión que se está extendiendo en Europa y China.