Los fondos de cobertura están apostando fuertemente contra el yen esta semana, colocando más de 1.100 millones de dólares en posiciones cortas apenas unos días antes de las elecciones a la Cámara Alta de Japón del domingo, según Bloomberg.
Se han abierto alrededor de 12.606tracde futuros y opciones contra la moneda, lo que marca el primer posicionamiento bajista neto desde marzo.
La atención se centra en si el Partido Liberal Democrático (PLD) del primer ministro Shigeru Ishibpuede evitar un colapso. El PLD ya tiene minoría en la cámara baja.
Ahora, las encuestas sugieren que es probable que vuelvan a tener un rendimiento inferior al esperado en la Cámara Alta. Si la coalición gobernante pierde más escaños, los inversores anticipan un caos en el ámbito fiscal. La política económica podría volverse más difícil de gestionar, y los operadores se están preparando precisamente para eso.
Los operadores se preparan para pérdidas más profundas a medida que aumentan los rendimientos de los bonos
Aroop Chatterjee, estratega cambiario de Wells Fargo, afirmó : «Una derrota del PDL podría abrir la puerta a un mayor gasto fiscal, ya que la oposición impulsa recortes del impuesto al consumo, lo que implicaría mayores defi y afectaría a los bonos gubernamentales a largo plazo». Su equipo cree que el yen podría caer a 150 por dólar si la oposición toma el control. El viernes, el yen cotizaba a 148,80.
Los estrategas de MUFG lanzaron una advertencia similar, aconsejando a los operadores que abrieran posiciones cortas en el yen antes de las elecciones. El mensaje ha calado hondo. Los operadores han visto cómo la moneda perdía casi un 3% en julio, tras haber repuntado un 10% en el primer semestre del año. Este repunte estuvo vinculado a la debilidad del dólar en el punto álgido de la guerra comercial de Trump, pero la tendencia ahora ha cambiado.
La situación se está agravando por la volatilidad del mercado de bonos. El rendimiento de los bonos del gobierno japonés a diez años acaba de alcanzar el 1,6%, su nivel más alto desde 2008. Los bonos a 20 y 30 años también se encuentran en niveles no vistos desde 1999. El aumento de los rendimientos es una respuesta directa a la incertidumbre fiscal y está ejerciendo mayor presión sobre el yen.
Jayati Bharadwaj y Alex Loo, ambos de TD Securities, explicaron el desglose de esta manera: «Las posiciones largas en yenes frente al dólar se habían visto forzadas y vulnerables. Prevemos que el yen seguirá bajo presión a corto plazo». No son los únicos.
Los operadores de opciones cambian su sesgo a medida que el riesgo se multiplica
Los operadores del mercado de opciones ya se preparan para una caída más profunda. El 11 de julio, las opciones de compra (call) sobre el par dólar-yen, que se benefician cuando el yen se debilita, se compraban con más del doble de frecuencia que las opciones de venta (puts), según datos del libro central de órdenes limitadas de la Bolsa Mercantil de Chicago (CMB). Esta proporción muestra hacia dónde se dirige el impulso.
Mientras tanto, el partido de Shigeru intenta ganar apoyo con ayudas cash , mientras que la oposición quiere recortar el impuesto sobre las ventas; ambas políticas podrían desestabilizar aún más el presupuesto. Si cualquiera de estos planes prospera, defiaumentarán. Los inversores ya parecen convencidos, dado el aumento de los rendimientos de los bonos a corto plazo.
Esta semana, el yen cayó a su nivel más bajo desde abril, lo que agravó el temor. Lostracde opciones a corto plazo también registraron pérdidas netas para el yen frente al dólar, la primera vez que esto ocurre en casi un año. Este tipo de señal suele indicar que los inversores se preparan para más dificultades.
Uno de los cambios más sorprendentes es lo que está sucediendo con las reservas globales. En el primer trimestre del año, los gestores de divisas abandonaron el yen y optaron por el franco suizo en grandes cantidades. Esto es inusual y demuestra la pérdida de confianza en el yen como moneda refugio. Este cambio se debió al creciente deficomercial de Japón y al lento crecimiento económico.
Algunos analistas aún creen que un buen resultado electoral podría dar un pequeño respiro al yen. Omori, de Mizuho Securities, afirmó que el yen podría fortalecerse hasta cerca de 144 por dólar si el PLD mantiene su mayoría. Pero nadie confía en ello.
Todas las miradas están puestas en la fecha límite del 1 de agosto. Si las conversaciones entre Trump y los funcionarios japoneses sobre los aranceles no avanzan para entonces, la situación podría empeorar. Las negociaciones comerciales se han prolongado durante meses sin apenas avances. Hasta que algo ceda, las perspectivas para el yen seguirán siendo inestables. Los operadores no esperan a ver qué pasa. Ya han decidido qué rumbo tomará esto.
