El CEO de BofA dice que la economía es más fuerte de lo que pensamos y que la Fed debería mantener las tasas

Brian Moynihan, CEO de BofA, dijo el miércoles que el gasto de los consumidores sigue siendo fuerte, y eso significa que la economía de EE. UU. está en mejor forma de lo que muchos creen.

A pesar de que la confianza de los consumidores alcanzó un mínimo de tres años, los datos de BofA muestran que la gente sigue gastando dinero, solo que de maneras diferentes. En lugar de comprar bienes, están cambiando hacia servicios.

«Estamos en este momento clásico… en el que los consumidores dicen: ‘Me estoy volviendo más pesimista’, según algunas encuestas y demás», dijo Moynihan durante una entrevista con Squawk Box de CNBC. «Pero si realmente miras lo que hacen día a día, continúan gastando, lo que significa que la economía debería estar resistiendo mejor de lo que la gente piensa.»

Se espera que el PIB se desacelere, pero el crecimiento sigue siendo sólido

Se espera que la economía de EE. UU. crezca al 2% en 2024, por debajo del rango del 3% visto recientemente, según Moynihan. La desaceleración se debe en parte a los aranceles de Donald Trump, que BofA estima que reducirán 0,4 puntos porcentuales del crecimiento del PIB a corto plazo antes de que la economía se ajuste.

Moynihan dijo que un crecimiento del PIB del 2% es lo que el país ha estado buscando desde la crisis financiera de 2008, llamándolo «crecimiento de tendencia». Dijo que el gasto de los consumidores sigue siendo lo suficientemente fuerte como para sostener la economía y que las mayores preguntas ahora son sobre cómo se desarrollarán las cosas en los próximos meses.

«Vemos que el consumidor sigue siendo sólido, y eso debería augurar bien para la economía», dijo. «Hay muchas preguntas ahí fuera, y creo que se resolverán. Pero ahora mismo, no estamos hablando de lo que podría suceder, estamos hablando de lo que está sucediendo. El consumidor sigue gastando bastante fuerte durante la primera parte de este año.»

Moynihan dice que la Fed debería mantener las tasas

Moynihan habló apenas horas antes de la última decisión sobre tasas de interés de la Reserva Federal, y dejó claro: el banco central debería mantener las tasas estables por ahora. Los mercados ya han descontado cero posibilidades de un recorte de tasas, y BofA cree que las tasas deberían permanecer sin cambios hasta 2026.

«Pensaría que la Fed sería un poco cautelosa al recortar, sin saber cuál será el impacto de los aranceles», dijo Moynihan. «Parecería que quizás querrían conservar la munición que han acumulado durante el último año o así.»

También dijo que sería mejor mantener una «tasa de interés real» del 3% en lugar de volver a los niveles cercanos a cero vistos después de la crisis financiera y durante la pandemia de COVID-19.

Dan North, economista senior de Allianz Trade North America, estuvo de acuerdo. «No hay posibilidad de un recorte el miércoles, así que todo lo demás se vuelve más importante», dijo. «Básicamente dirán: ‘Sabes qué, no tenemos ninguna prisa en absoluto ahora mismo.’»

Eso coincide con el mensaje de la Fed. El presidente Jerome Powell ha dicho repetidamente que «no hay necesidad de tener prisa» para recortar las tasas. En un discurso a principios de este mes, dijo a los economistas que la Fed quiere «mayor claridad» antes de tomar cualquier medida.

Los mercados observan las proyecciones de la Fed, el gráfico de puntos y las expectativas de inflación

Ahora, toda la atención se centra en las nuevas proyecciones trimestrales de la Fed, que incluyen previsiones para el PIB, la inflación, el desempleo y las tasas de interés. Las últimas proyecciones, publicadas en diciembre, mostraron una inflación del 2,5 tanto para los números subyacentes como para los generales, y un PIB del 2,1% en 2025. Esa perspectiva podría cambiar.

Con la inflación manteniéndose más alta de lo esperado, algunos analistas piensan que la Fed podría aumentar su previsión de inflación para 2025 mientras reduce su proyección de PIB. Se espera que Powell responda preguntas en su conferencia de prensa habitual posterior a la reunión.

Un enfoque principal será el «gráfico de puntos» del FOMC: un gráfico que muestra dónde esperan los funcionarios de la Fed que vayan las tasas de interés. El comité está dividido sobre lo que sigue.

Algunos miembros podrían mantenerse en dos recortes de tasas este año. Otros podrían reducir ese número a uno o cero. Un pequeño número incluso podría sugerir añadir otro recorte, aunque eso sería altamente improbable dada la postura de la Fed sobre la inflación.

«Creo que podría ser uno o cero recortes este año, particularmente si los aranceles se mantienen», dijo North. Añadió que si la Fed recorta las tasas demasiado pronto, corre el riesgo de alimentar la inflación y tener que dar marcha atrás más tarde.

Los aranceles de Trump podrían cambiar el cronograma de la Fed

¿Otro factor clave? Los aranceles de Trump. Se espera que la Casa Blanca publique una revisión global de los aranceles el 2 de abril, y si aumentan, la inflación podría volver a acelerarse. Eso daría a la Reserva Federal aún más razones para retrasar los recortes de tasas.

Algunos analistas piensan que la Fed ya ha perdido el control de la política económica a favor de la administración Trump. Thierry Wizman, estratega en Macquarie, dijo que la incertidumbre en torno a las políticas de la Casa Blanca está haciendo difícil para la Fed comprometerse con una trayectoria clara de tasas.

«La Fed podría encontrar difícil señalar tres recortes de tasas más, o incluso dos más», escribió Wizman. «Podría empujar un recorte de tasas a 2026, dejando solo un recorte en la mediana del «punto» para 2025.»

Los mercados aún esperan dos o tres recortes de tasas, pero las expectativas están cambiando

A pesar de la vacilación de la Fed, los traders aún creen que ocurrirán dos o tres recortes este año. El economista de Goldman Sachs, David Mericle, dijo que la Fed podría mantenerse en dos recortes solo para evitar sorprender a los mercados.

Ahora mismo, los principales índices bursátiles se mantienen cerca de la zona de corrección, lo que significa que han caído aproximadamente un 10% desde los máximos recientes.

En el pasado, la Reserva Federal a menudo intervenía para aliviar las condiciones financieras cuando los mercados se ponían difíciles. Eso se conoce como el «put de la Fed»: la idea de que el banco central recortará las tasas para apoyar a Wall Street.

Pero esta vez, la herramienta FedWatch de CME Group muestra que los traders no esperan un recorte de tasas hasta al menos junio. Incluso entonces, el mercado está dividido sobre si la Fed hará un recorte adicional de un cuarto de punto o buscará un tercer recorte para finales de año.

Más allá de las tasas de interés, la Fed también está lidiando con su enorme balance de $6,4 billones, que incluye bonos del Tesoro y valores respaldados por hipotecas.

Ahora mismo, la Fed está permitiendo que una cantidad fija de bonos salga de su balance cada mes, un proceso conocido como ajuste cuantitativo. Muchos esperan que la Fed termine este programa a finales de este año, pero las reuniones recientes han incluido discusiones sobre cómo manejar el balance a largo plazo.

El FOMC podría abordar este problema en su última decisión, pero por ahora, los mercados están esperando a ver si el banco central ajustará su estrategia o se mantendrá en el plan actual.