El nuevo jefe de Berkshire no obtendrá la inmunidad de Warren Buffett en Wall Street

El legendario Warren Buffett ha tenido vía libre en Wall Street durante décadas. Los inversores han depositado tanta fe en él que prácticamente han ignorado todas las rarezas de Berkshire Hathaway.

Sin pronósticos de ganancias. Sin pronósticos. Sin informes fáciles de leer. Todo se acepta... porque es Warren. Pero esa era termina el 1 de enero de 2026, cuando Greg Abel se convierta en director ejecutivo. Y la gran pregunta ahora es: ¿le dará Wall Street la misma flexibilidad a Abel?

Se está adentrando en un campo minado. Berkshire no es una empresa cualquiera. Sus finanzas son un laberinto. Sus activos se valoran de forma distinta a como los percibe el mercado. Su consejo de administración incluye a miembros de la familia. Y mantiene una enorme cantidad de cash sin mucha explicación.

Las apuestas Kraft Heinz y Occidental de Berkshire ponen a prueba la paciencia de los inversores

Tomemos como ejemplo Kraft Heinz. Berkshire posee el 27% de la empresa y, al 31 de marzo, la tenía registrada en 13.500 millones de dólares. Pero el precio de las acciones en ese momento valoraba la misma participación en 9.900 millones de dólares. Hoy ha caído aún más, a 9.400 millones de dólares. Eso supone una diferencia de 4.100 millones de dólares. Y esa diferencia existe desde principios de 2023.

Aquí está el giro. Berkshire no valora esa participación a valor de mercado. En su lugar, utiliza el método de participación. Este método les permite valorar la inversión basándose en las ganancias de Kraft Heinz, no en el precio de las acciones. Es totalmente legal. Pero no es lo que la mayoría de las empresas hacen con las acciones que cotizan en bolsa. Buffett podría haber rebajado el valor este año. No lo hizo. Decidió que la caída era solo "temporal"

Ahora Kraft Heinz intenta dividirse. Esta medida podría aumentar el valor si alguien compra las partes por separado. Pero los inversores no están impresionados. Después de que el Wall Street Journal informara sobre el plan el 11 de julio, las acciones apenas se movieron: subieron un 10 %. En el último año, han bajado un 12 %. No es un mercado que esté entusiasmado.

Luego está Occidental Petroleum. Berkshire posee el 28% de esta empresa. Al 31 de marzo, la valoraron en 17.200 millones de dólares. Pero Wall Street solo pensaba que valía 13.100 millones de dólares. Ahora mismo, el valor es aún menor: 11.500 millones de dólares. Así que, entre Kraft Heinz y Occidental, hay una diferencia de 9.800 millones de dólares entre las valoraciones internas de Berkshire y lo que dice el mercado.

Es mucho dinero el que se pierde, incluso para el Oráculo de Omaha.

Pero nadie en el parqué se atreve a decir una palabra. En cualquier otra empresa que cotiza en bolsa, esto sería una señal de alerta. Los inversores estarían al tanto. Pero como se trata de Warren, la gente mira para otro lado. ¿Por qué? Porque lleva décadas predicando que las ganancias y pérdidas ajustadas al valor de mercado son insignificantes. Los inversores le creen. Por ahora.

Pero ¿qué pasa cuando es Abel quien dice: "Es temporal"? ¿Seguirá creyéndolo la gente? ¿O empezarán a hacerse preguntas reales?

Abel hereda la extraña estructura de Berkshire, la junta familiar y la enorme cantidad cash

Hablemos de de Berkshire . No es la típica. Es una mezcla heterogénea de ferrocarriles, energía, seguros, comercio minorista y más. No publica resultados como otras empresas. No da muchas explicaciones. Ni siquiera celebra reuniones trimestrales. A algunos les encanta eso. Otros, simplemente, guardan silencio por Warren Buffett.

Hay filiales que generan miles de millones y que apenas reciben una o dos frases en el informe anual. Y luego está el sector de los seguros, donde las cifras son en su mayoría estimaciones y suposiciones. Eso hace que la credibilidad sea fundamental. Los inversores tienen que confiar en los directivos. Y ahora mismo, esa confianza está ligada a Warren, no a Abel.

El hecho de que Berkshire utilice valoraciones internas claramente superiores a los precios de las acciones públicas lo dificulta. Los inversores pueden consultar los precios reales del mercado en cualquier momento. Pero guardan silencio debido a quién dirige la empresa. Una vez que Abel tome el control, ese silencio podría terminar.

Y no olvidemos la reserva de capitales. Berkshire cuenta con 348 mil millones de dólares en cash y bonos del Tesoro. Eso representa el 30% de sus activos, que permanecen inactivos, y todos esperamos ver qué hará Warren con ellos, pero hasta ahora, nada. Ni siquiera ha recomprado acciones; las recompras se mantuvieron en cero durante la primera mitad y el primer trimestre de 2025. Esto es una señal. Cree que las acciones están sobrevaloradas.

Todo esto es en lo que se está metiendo Abel. Hereda una empresa que ha logrado eludir el escrutinio gracias a la reputación de un hombre. Pero ese hombre ya no será el director ejecutivo. Claro, Warren seguirá como presidente. Y claro, ha respaldado a Abel. Pero las recomendaciones no transfieren credibilidad. La confianza se gana, sobre todo cuando las cifras son tan opacas.

Abel fue director ejecutivo de Berkshire Hathaway Energy y vicepresidente desde 2018. Conoce la compañía mejor que nadie, claro, pero no tiene la misma inmunidad. Warren podría decir que el cielo está verde y los inversores asentirían. ¿Lo dice Abel? Están revisando imágenes satelitales.