Un colapso del mercado de bonos está llegando, y borrará 30 billones de dólares. ¿Puede Powell salvarnos?

Las señales de advertencia están justo frente a nosotros: está llegando un colapso del mercado de bonos de 30 billones de dólares, y nadie parece saber cómo detenerlo, ni siquiera el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell.

Según lo informado por Moody’s, la calificación crediticia de EE. UU. fue degradada el viernes pasado, arrastrando la última calificación triple A un escalón hasta Aa1. El lunes, los inversores no perdieron el tiempo. Vendieron bonos y los rendimientos se dispararon.

El rendimiento del bono del Tesoro a 30 años se disparó al 5,012%, el de 10 años subió a 4,54% y el de 2 años subió a 4,023%. Esto no fue solo una reacción; fue un colapso.

Moody’s explicó la decisión como un resultado directo del creciente costo de mantener el déficit abultado del gobierno de EE. UU., empeorado por los pagos de intereses crecientes y las condiciones financieras más estrictas. La agencia dijo:

“Esta degradación de un solo escalón en nuestra escala de 21 escalones refleja el aumento durante más de una década en las ratios de deuda gubernamental y pagos de intereses a niveles significativamente más altos que los de soberanos de calificación similar.”

Los rendimientos se disparan en Europa y Asia después de la degradación de EE. UU.

Al otro lado del charco, el rendimiento del Gilt del Reino Unido a 10 años subió del 4,64% al 4,75%. Los analistas dicen que este salto fue impulsado por la estrategia de ajuste del Banco de Inglaterra, que ha hecho que pedir prestado sea más caro. Mientras tanto, el Bund alemán a 10 años subió ligeramente del 2,60% al 2,64%.

La Comisión Europea tampoco ayudó a la confianza. El mismo día, degradó su pronóstico de crecimiento del PIB de la zona euro para 2025 del 1,3% al 0,9%, citando problemas fiscales y comerciales.

En India, el mercado de bonos se mantuvo mayormente estable. El rendimiento a 10 años se mantuvo plano en 6,27%, con los traders notando cierta estabilidad después de la fuerte caída de la semana pasada. Aún así, la curva de rendimientos se está empinando, lo que generalmente señala problemas por venir.

El rendimiento a 10 años de Japón subió a 1,49%, como resultado de que el Banco de Japón subió las tasas a principios de este año al 0,5% y se retiró de su programa de estímulo, lo que elevó los costos de préstamo y redujo las compras de bonos.

En China, la historia es diferente. Su rendimiento a 10 años bajó ligeramente al 1,66%, pero eso es solo porque nadie espera una recuperación real en 2025. El mercado inmobiliario sigue siendo débil y la inflación no está subiendo lo suficientemente rápido como para impulsar la demanda.

Corea del Sur también está viendo un movimiento al alza. A partir del 16 de mayo, el rendimiento gubernamental a 10 años fue del 2,69%, mientras que el de 3 años subió al 2,366% y el de 5 años subió al 2,501%.

Powell mantiene las tasas altas mientras Trump ataca a la Fed

De vuelta en casa, Powell se ha negado a recortar las tasas de interés o inyectar nueva liquidez en la economía en absoluto. El presidente Donald Trump ha estado atacando abiertamente a Powell durante meses. El sábado, él publicó en Truth Social que:

“EL CONSENSO DE CASI TODOS ES QUE, ‘LA FED DEBERÍA RECORTAR LAS TASAS PRONTO, MÁS BIEN QUE TARDE.’ Powell Too Late, un hombre legendario por ser Too Late, probablemente lo arruine de nuevo – Pero, ¿quién sabe???”

Aún así, Powell no está cambiando de rumbo. Está atrapado con la estrategia de “más alto por más tiempo”, manteniendo la tasa de fondos federales entre el 4,25% y el 4,50%. Su justificación? La inflación relacionada con los aranceles y una economía fuerte. Pero Wall Street solo está valorando 2,7 recortes de tasas para 2025, y las expectativas de alivio a corto plazo se desvanecen.

Si Powell mantiene la línea, los rendimientos de los bonos podrían seguir subiendo más allá de la zona de peligro del 5%, empujando a los mercados más cerca de una venta masiva completa. Esto podría golpear el préstamo al consumo, aumentar las tasas hipotecarias más allá del 7,5% actual y matar cualquier recuperación en el mercado de la vivienda. La inversión empresarial también sufriría a medida que aumentan los costos de financiamiento, y las señales tempranas ya muestran un debilitamiento del PIB por la presión arancelaria en el primer trimestre.

Los consumidores, que impulsan el 70% del PIB de EE. UU., también podrían retirarse, especialmente con la inflación aún estancada por encima del objetivo del 2% de la Reserva Federal. Un colapso del mercado de bonos podría asfixiar la economía, y si Powell no actúa pronto, será culpado… ruidosamente.

Pero hay un truco. Recortar las tasas demasiado pronto, especialmente con aranceles que probablemente sumen hasta el 1% al IPC, corre el riesgo de encender la inflación de nuevo, quizás incluso peor que en el fatídico año de 2008. Powell ha dejado claro que no cederá ante la política. Aún así, si el mercado de bonos se rompe, podría no tener opción.

Si las cosas se salen de control, EE. UU. podría enfrentar una crisis de servicio de deuda. El déficit proyectado de 2 billones de dólares para 2025 y los pagos de intereses actuales (ya el 15% del presupuesto) se volverían insostenibles. Eso significa recortes en otras áreas, más degradaciones y posiblemente otro golpe a la credibilidad del Tesoro.

También existe la amenaza para los bancos. Los que poseen bonos de bajo rendimiento comprados durante los años de dinero fácil, especialmente los bancos regionales más pequeños, sufrirán pérdidas masivas. Hemos visto esto suceder antes con Silicon Valley Bank en 2023. El siguiente podría no ser tan fácil de contener.