Warum Indiens Modi an dem Dollar festhält, obwohl er seine Wirtschaft konsequent negativ beeinflusst

Indiens Premierminister Narendra Modi hat seine Wirtschaftspolitik an den US-Dollar gebunden, obwohl dies die finanzielle Gesundheit seines Landes ins Wanken bringt.

Die Rupie, einst der Stolz des nationalen Währungssystems, steht nun bei erbärmlichen 86,59 gegenüber dem Dollar, einem Allzeittief. Die Inflation erstickt den durchschnittlichen Inder, Handelsdefizite schwellen an, und ausländische Investoren ziehen ihr Geld schneller ab, als man „Wirtschaftskrise“ sagen kann.

Doch Modi bleibt dem Dollar treu. Warum? Die Antwort ist so komplex wie Indiens 1,4 Milliarden Einwohner. Das Land befindet sich in einer finanziellen Misere. Das Handelsdefizit im Dezember 2024 belief sich auf 20 Milliarden US-Dollar, dank steigender Rohölpreise. Die Inflation bleibt hartnäckig bei 6 %, weit über der Komfortzone der Reserve Bank of India (RBI).

Inzwischen haben ausländische Investoren seit Oktober 12 Milliarden US-Dollar aus den indischen Märkten abgezogen, wobei 4,2 Milliarden US-Dollar nur im letzten Monat verschwanden. Die Rupie? Am Leben erhalten. Sie hat im Jahr 2025 allein mehr als 1 % ihres Wertes gegenüber dem Dollar verloren.

Modis Liebesverhältnis zum Dollar ist eine gefährliche Obsession 

Indien läuft auf den Dollar wie auf Sauerstoff. Rohöl, Technologieimporte, Rohstoffe – alles, was Indien braucht, hat einen Dollar-Preis. Diese Abhängigkeit vom globalen Handel bedeutet, dass die asiatische Nation kaum eine Wahl hat, als mit dem Greenback gut auszukommen.

Modi weiß das, also setzt er auf Politik, die Indien an den Dollar bindet, selbst wenn es das Bankkonto sprengt. Die Reserve Bank of India (RBI) tut ihr Bestes, um die Blutung zu stoppen. Im Dezember injizierte sie 3 Milliarden US-Dollar in Dollar-Rupie-Swaps, um Liquiditätsprobleme zu lindern.

Doch diese Pflasterlösungen können die tieferen strukturellen Probleme nicht beheben. Händler wetten gegen die Rupie, und die globalen Märkte helfen nicht weiter. Die US-Wirtschaft, mit ihren boomenden Arbeitsmarktzahlen und aggressiven Zinserhöhungen der Federal Reserve, hält den Dollar stark.

Der Zusammenbruch der Rupie ist auch ein massives Ärgernis für Modis „Make in India“-Traum. Diese Flaggschiff-Initiative zielt darauf ab, Indien in ein Produktionszentrum zu verwandeln, das mit China konkurriert. Aber eine schwache Rupie lässt ausländische Investoren zweimal nachdenken. Wer will in ein Land investieren, in dem die Währung ihren Wert nicht halten kann?

Der Kampf der RBI gegen Liquiditätschaos

Die RBI jongliert zu viele Bälle. Ihre Hauptaufgabe ist es, die Rupie am Leben zu erhalten, aber das entzieht den indischen Banken die Liquidität. Stand 12. Januar fehlten dem Bankensystem 2 Billionen Rupien. Um die Sache noch zu verschlimmern, haben Unternehmenssteuertermine und Aktienmarktkredite die lokale Währung weiter unter Druck gesetzt.

Im vergangenen Jahr hat die RBI ihre Nutzung von Auslands-Forwards reduziert und sich stattdessen darauf konzentriert, die Rupie im Inland zu stabilisieren. Das funktionierte eine Weile, aber der Preis war brutal. Haushalte und Unternehmen hatten es schwerer, an Rupien zu gelangen, und die Liquidität trocknete aus.

Die impliziten Dreimonatsrenditen für den Dollar-Rupie-Future sind um 29 Basispunkte gefallen, und die Sechsmonatsprämien sind heute um 21 Basispunkte gesunken. Diese Renditen spiegeln die Markterwartungen für Zinssätze und Liquidität wider. Wenn sie sinken, ist das ein Zeichen dafür, dass etwas ernsthaft aus dem Lot ist.

Die geopolitische Umklammerung Modis

Wenn Modi den Dollar abschaffen wollte, würden die geopolitischen Realitäten ihn sofort wieder zurückholen. Indien ist auf die USA für Verteidigung, Technologie und als Gegengewicht zu China angewiesen. Gute Beziehungen zu Washington bedeuten, dass man am Dollar festhält, ob Indien es will oder nicht.

Die Oppositionsparteien nutzen den Zusammenbruch der Rupie als Munition. Die Kongresspartie verpasst keine Gelegenheit, Wähler daran zu erinnern, dass die Rupie, als Modi 2014 sein Amt antrat, bei 58,58 pro Dollar stand.

Die „China-Plus-Eins“-Strategie, die globale Unternehmen ermutigt, sich in Indien niederzulassen, anstatt sich ausschließlich auf China zu verlassen, hängt davon ab, dass Indien ein attraktives Investitionsziel ist. Eine schwache Rupie macht das zu einem schwer verkäuflichen Angebot.

Öl ist Indiens Achillesferse. Das Land importiert 85 % seines Rohöls, und Brent-Rohöl liegt bei 80,91 US-Dollar pro Barrel. Jedes Mal, wenn die Ölpreise steigen, weitet sich das Handelsdefizit aus, die Inflation schießt in die Höhe und die Rupie erleidet einen weiteren Schlag.

Goldman Sachs ist nicht optimistisch. Seine Analysten haben eine 5-prozentige Aufwärtsbewegung des Dollars für 2025 vorhergesagt, angetrieben durch starke US-Arbeitsmarktzahlen und Handelspolitiken. Der Euro wird voraussichtlich unter die Parität fallen und in sechs Monaten 0,97 gegenüber dem Dollar erreichen.

Der australische Dollar? Er wird innerhalb von drei Monaten bei 0,62 US-Cent liegen. Offensichtlich leidet nicht nur Indien unter der Vorherrschaft des Dollars, aber das tröstet Modi wenig.

Der De-Dollarisierungs-Traum von BRICS

Indiens Mitgliedschaft in BRICS geht mit der Rede einher, die Abhängigkeit vom Dollar zu verringern. Russland, China und Brasilien haben nach den US-Sanktionen gegen Russland alle alternative Währungen vorangetrieben. Aber Indien? Es ist vorsichtig.

Die Rupie war trotz ihrer Probleme 2024 eine der besser performenden Währungen Asiens und verlor gegenüber dem Dollar nur 2,8 %. Aber das ist kein großer Sieg, wenn der Dollar immer noch alles auf seinem Weg zermalmt. Modis Langzeitstrategie scheint jetzt auf Überleben und später auf Reformen ausgerichtet zu sein.

Die US-Wirtschaft ist ein Koloss. Allein im Dezember wurden 256.000 Arbeitsplätze geschaffen, weit über den Erwartungen von 160.000. Die Federal Reservehawkistische Haltung der Fed hat den Dollar stark gehalten und das Leben für jede andere Währung dort draußen schwieriger gemacht.