Warum Indiens Modi trotz anhaltender negativer Auswirkungen auf seine Wirtschaft am Dollar festhält

Indiens Premierminister Narendra Modi hat seine Wirtschaftspolitik an den US-Dollar gekoppelt, obwohl dies die Finanzlage seines Landes massiv beeinträchtigt.

Die Rupie, einst der Stolz des indischen Währungssystems, notiert nun bei einem erbärmlichen Kurs von 86,59 zum Dollar – einem historischen Tiefstand. Die Inflation erdrückt den Durchschnittsinder, die Handelsdefizite defi, und ausländische Investoren ziehen ihr Geld in Windeseile ab.

Dennoch hält Modi am Dollar fest. Warum? Die Antwort ist so komplex wie Indiens 1,4 Milliarden Einwohner. Das Land steckt in einer Finanzkrise. Das defierreichte im Dezember 2024 20 Milliarden US-Dollar, bedingt durch die steigenden Rohölpreise. Die Inflation verharrt hartnäckig bei 6 % und liegt damit deutlich über dem Zielwert der indischen Zentralbank (RBI).

Ausländische Investoren zogen seit Oktober 12 Milliarden US-Dollar aus dem indischen Markt ab, allein im letzten Monat verschwanden 4,2 Milliarden US-Dollar. Die Rupie? Sie liegt am seidenen Faden. Allein bis 2025 hat sie gegenüber dem Dollar über 1 % ihres Wertes verloren.

Modis Liebesbeziehung zum Dollar ist eine gefährliche Besessenheit 

Indien ist vom Dollar abhängig wie von Sauerstoff. Rohöl, Technologieimporte, Rohstoffe – alles, was Indien braucht, hat seinen Preis in Dollar. Diese Abhängigkeit vom Welthandel zwingt das asiatische Land, sich dem Dollar anzupassen.

Modi weiß das und verstärkt daher seine Politik, die Indien an den Dollar bindet, selbst wenn dies die Staatskasse sprengt. Die indische Zentralbank (RBI) unternimmt alles, um den finanziellen Schaden zu begrenzen. Im Dezember pumpte sie drei Milliarden Dollar in Dollar-Rupien-Swaps, um Liquiditätsprobleme zu lindern.

Doch diese kurzfristigen Lösungen können die tieferliegenden strukturellen Probleme nicht beheben. Händler spekulieren auf einen Kursverfall der Rupie, und die globalen Märkte tragen nicht zur Entspannung bei. Die US-Wirtschaft mit ihren boomenden Beschäftigungszahlen und den aggressiven Zinserhöhungen der Federal Reserve hält den Dollartron.

Der Kursverfall der Rupie ist auch ein schwerer Schlag für Modis Vision „Make in India“. Diese Vorzeigeinitiative hat zum Ziel, Indien zu einem Produktionszentrum zu entwickeln, das mit China konkurrieren kann. Doch eine schwache Rupie lässt ausländische Investoren zweimal überlegen. Wer möchte schon in einem Land investieren, dessen Währung ihren Wert verliert?

Der Kampf der RBI gegen das Liquiditätschaos

Die indische Zentralbank (RBI) hat zu viele Aufgaben gleichzeitig zu bewältigen. Ihre Hauptaufgabe ist es, den Rupienkurs zu stützen, was jedoch die Liquidität der indischen Banken schmälert. Am 12. Januar fehlten dem Bankensystem 2 Billionen Rupien. Verschärfend kommt hinzu, dass die Fristen für die Unternehmenssteuererklärung und die Kreditaufnahme am Aktienmarkt die Landeswährung zusätzlich unter Druck gesetzt haben.

Im vergangenen Jahr reduzierte die indische Zentralbank (RBI) ihren Einsatz vontracund konzentrierte sich stattdessen auf die Stabilisierung der Rupie im Inland. Dies funktionierte eine Zeit lang, doch der Preis dafür war verheerend. Haushalte und Unternehmen hatten zunehmend Schwierigkeiten, an Rupien zu gelangen, und die Liquidität versiegte.

Die impliziten Renditen des Dollar-Rupie-Paares mit Laufzeit drei Monaten fielen heute um 29 Basispunkte, die Prämien für sechs Monate um 21 Basispunkte. Diese Renditen spiegeln die Markterwartungen hinsichtlich Zinssätzen und Liquidität wider. Ein Rückgang deutet auf ernsthafte Marktverwerfungen hin.

Der geopolitische Einfluss auf Modi

Wollte Modi sich vom Dollar lösen, würden ihn die geopolitischen Realitäten schnell wieder in die Schranken weisen. Indien ist in den Bereichen Verteidigung, Technologie und als Gegengewicht zu China auf die USA angewiesen. Gute Beziehungen zu Washington zu pflegen bedeutet, am Dollar festzuhalten, ob es Indien gefällt oder nicht.

Die Oppositionsparteien nutzen den Kursverfall der Rupie als Munition. Die Kongresspartei lässt keine Gelegenheit aus, die Wähler daran zu erinnern, dass der Kurs der Rupie bei Modis Amtsantritt 2014 bei 58,58 Rupien pro Dollar lag.

Die „China Plus Eins“-Strategie, die globale Unternehmen dazu anregen soll, sich in Indien anzusiedeln, anstatt sich ausschließlich auf China zu verlassen, setzt voraus, dass Indien eintracInvestitionsstandort ist. Ein schwacher Rupienkurs erschwert dies erheblich.

Öl ist Indiens größte Achillesferse. Das Land importiert 85 % seines Rohöls, und der Preis für Brent-Rohöl liegt bei 80,91 US-Dollar pro Barrel. Steigen die Ölpreise, vergrößert sich das defi, die Inflation schießt in die Höhe und die Rupie gerät weiter unter Druck.

Goldman Sachs ist nicht optimistisch. Die Analysten prognostizieren für 2025 einen Anstieg des US-Dollars um 5 Prozent, angetrieben vontronUS-Arbeitsmarktzahlen und der US-Handelspolitik. Der Euro dürfte unter die Parität fallen und in sechs Monaten einen Kurs von 0,97 zum US-Dollar erreichen.

Der australische Dollar? Er dürfte innerhalb von drei Monaten auf 0,62 US-Cent fallen. Indien ist offensichtlich nicht das einzige Land, das unter dem starken Dollar leidet, doch das tröstet Modi kaum.

BRICS-Traum von einer Entdollarisierung

Indiens BRICS-Mitgliedschaft geht einher mit der Diskussion um eine geringere Abhängigkeit vom Dollar. Russland, China und Brasilien drängen nach den US-Sanktionen gegen Russland auf alternative Währungen. Doch Indien? Es verhält sich vorsichtig.

Trotz ihrer Schwierigkeiten zählte die Rupie 2024 zu den asiatischen Währungen mit der besseren Performance und verlor gegenüber dem Dollar lediglich 2,8 %. Doch das ist kein großer Erfolg, solange der Dollar weiterhin alles andere in den Schatten stellt. Modis langfristige Strategie scheint sich auf das Überleben im Moment und Reformen später zu konzentrieren.

Die US-Wirtschaft ist ein Gigant. Allein im Dezember kamen 256.000 Arbeitsplätze hinzu und übertraf damit die Erwartungen von 160.000 deutlich. Die Federal Reserverestriktive Geldpolitik dertronund damit die Lage für alle anderen Währungen verschärft.