Wall-Street-VIX-Fonds steigen über 1 Milliarde US-Dollar, während Händler weiterhin auf einen Markteinbruch wetten

Wall-Street-Händler haben Fonds, die mit dem VIX verbunden sind, in diesem Jahr über 1 Milliarde US-Dollar getrieben, wobei Geld in börsengehandelte Produkte strömt, die Cboe Volatility Index-Futures verfolgen, da Anleger sich auf Turbulenzen an den Aktienmärkten nach einer Rekord-Rallye vorbereiten.

Der Barclays iPath S&P 500 VIX Short-Term Futures ETN, das größte dieser Instrumente, ist in 2025 um mehr als 300 % gewachsen. Die Attraktivität ist einfach. Wenn die Aktienrallye abreißt, wird die Volatilität in die Höhe schnellen und diese Produkte werden auszahlen.

Während sie auf diesen Moment warten, stehen Anleger vor hohen Kosten, die die Renditen auffressen. Diese Kosten sind in die Funktionsweise der Fonds eingebaut. Eric Balchunas, Senior ETF-Analyst bei Bloomberg Intelligence, nannte sie „eine Kettensäge – sehr effektiv bei bestimmten Aufgaben, aber sie kann Ihnen den Arm abhacken.“

Er bezog sich auf die Art und Weise, wie die Fonds Geld verlieren, wenn die erwarteten Marktschwankungen in der Zukunft die aktuellen übersteigen. Timing ist alles. Jeder, der den Volatility Shares 2x Long VIX Futures ETF am 1. April gekauft hat, bevor die umfassenden US-Zölle zuschlugen, hätte sein Geld verdreifacht, indem er am 8. April verkaufte.

Die Holding desselben Fonds über ein Jahr hätte jedoch einen Verlust von 78 % gebracht. Dieses Risiko hat die Zuflüsse nicht gestoppt. VXX ist um 32 % gefallen, verfügt über 1 Milliarde US-Dollar an Assets und 312 % Nettozuflüsse. UVIX ist um 78 % gefallen, verfügt über 510 Millionen US-Dollar und 215 % Zuflüsse.

UVXY ist um 57 % gefallen, verfügt über 690 Millionen US-Dollar und 150 % Zuflüsse. VIXY ist um 33 % gefallen, verfügt über 343 Millionen US-Dollar und 115 % Zuflüsse. Alle vier Fonds zeigen, wie Geld weiterhin in VIX-Produkte fließt, während deren Performance nachlässt.

Anleger erhöhen VIX-Holdings, während Kosten steigen

Michael Thompson, Co-Portfolio-Manager bei Little Harbor Advisors, sagte: „Diese können ziemlich dramatisch im Preis steigen, fast wie eine Option, aber ohne Verfallsdatum.“ Er fügte hinzu, dass, wenn eine Korrektur nicht planmäßig stattfindet, „Sie Ihre Long-Vol-ETP-Aktien immer noch halten können.“

Diese Instrumente bieten eine einfache Absicherung für Anleger, die Aktien besitzen, da der VIX tendenziell steigt, wenn der S&P 500 fällt. Im Gegensatz zur Eile in Short-Volatility-Trades im Jahr 2018, die zu „Volmageddon“ führte, wird die aktuelle Welle der Absicherungen voraussichtlich keinen Marktschock auslösen.

Privatanleger „versuchen, etwas Vorsichtiges, etwas Schützendes zu tun“, sagte Rocky Fishman, Gründer der Forschungsfirm Asym 500. Er schätzte, dass 40 % des offenen Interesses an VIX-Futures jetzt von börsengehandelten Produkten gehalten werden.

Das Halten dieser Wetten kostet jedoch echtes Geld. UVIX berechnet eine Verwaltungsgebühr von 2,8 % und hält derzeit zwei VIX-Futures, die im Oktober und November auslaufen. Jeden Tag verkauft er einen Teil des Oktobers und kauft den November, bis der Oktober ausläuft, und verschiebt dann den November in den Dezember.

Da der Oktober unter dem November handelt, verkauft das Fonds niedrig und kauft hoch, was Geld abfließen lässt. Das Rollen der Verträge drückt auch den Future des Vormonats und hebt die Wette des nächsten Monats.

„Sie müssen den Vormonat täglich verkaufen und den zweiten Monat kaufen, um ihre Fälligkeit bei gewichteten 30 Tagen zu halten“, sagte Matthew Thompson, Michaels Bruder und Co-Portfolio-Manager. „Es liegt auf der Hand, dass die ersten zwei Monate steiler werden sollten, was ironischerweise die Haltekosten dieser Instrumente erhöht.“

Strategen skizzieren VIX-Kurven-Trades, während Hedgefonds sich dem Ansturm anschließen

Dieses Rollen-Problem ist bereits passiert. Vor mehr als einem Jahrzehnt stürzten sich Privatanleger in den United States Oil Fund ETF, um Rohstoffgewinne nachzuahmen, sahen sich jedoch mit Renditen konfrontiert, die hinter den Spot-Preisen zurückblieben. Heute bleibt die implizite Volatilität (die Marktmeinung zu zukünftigen Preisschwankungen) gedämpft, während die Aktien nach oben gleiten.

Kleine realisierte Bewegungen machen Optionen billiger und halten den Spot-VIX-Index und die Vormonats-Futures niedrig. Dies hat die VIX-Futures-Kurve steil gemacht, mit sowohl Chancen als auch Risiken.

Strategen bei Societe Generale SA haben Trades vorgeschlagen, um den als Contango bekannten Rabatt auszunutzen, wobei sie darauf hinweisen, dass die Kurve auch konkav ist – sie wird nahe der Fälligkeit steiler. Eine Idee ist der Verkauf des kurzfristigen VIX-Futures und der Kauf des nächsten Monats, da der Vormonats-Contract tendenziell schneller sinkt.

Es gibt jedoch eine klare Gefahr. Brian Fleming und Kunal Thakkar sagten: „Das Hauptrisiko ist ein scharfer und volatiler Aktien-Verkaufssturm, der sich durch eine nach oben bewegende und signifikant invertierte VIX-Kurve manifestiert.“

Einige Anleger sehen die Verluste als Kosten für den Schutz vor einem Marktrückgang. Hedgefonds nutzen diese Produkte auch für schnelle Trades.