Die US-Märkte brachen am Mittwoch ein, nachdem neue Wirtschaftszahlen einen Rückgang des BIP um 0,3 % im ersten Quartal 2025 zeigten, wodurch sich die Wahrscheinlichkeit einer Rezession auf 74 % erhöhte, basierend auf der Stimmung der Anleger und Modellen der Wall Street.
Das US-Handelsministerium veröffentlichte die Zahlen und bestätigte damit, dass die Wirtschaft zwischen Januar und März geschrumpft ist. Dies war das erste Quartal mit negativem Ergebnis seit Anfang 2022.
Dertractraf Donald Trumps zweite Amtszeit genau zu dem Zeitpunkt, als er seine neue Welle wirtschaftspolitischer Maßnahmen, insbesondere seine Handelskriege, einleitete. Dieser Einbruch überraschte viele an der Wall Street.
Die Prognosen der Ökonomen von Dow Jones hatten ein BIP-Wachstum von 0,4 % vorhergesagt und nach dem Zuwachs von 2,4 % im vierten Quartal 2024 mit weiterem Wachstum gerechnet. Dieses Vertrauen wurde jedoch schnell zunichte gemacht, als Unternehmen und Verbraucher begannen, massenhaft Importe zu kaufen, um Trumps im April in Kraft getretene Zölle zu umgehen.
Importe drücken das BIP, da Unternehmen den Zöllen zuvorkommen
Der Importanstieg war verheerend. Die Importe stiegen um 41,3 %, wobei allein die Warenimporte um 50,9 % zunahmen und das BIP um über 5 Prozentpunkte schmälerten. Gleichzeitig stiegen die Exporte nur um 1,8 %. Die Nettoauswirkungen ließen die Wirtschaft deutlich schwächer erscheinen als erwartet, obwohl einige Ökonomen eine spätere Erholung bei nachlassenden Importen prognostizierten.
Die Aktienhändler reagierten heftig. Der Dow Jones Industrial Average fiel um 615 Punkte – etwa 1,5 %. Der S&P 500 gab um 2 % nach, und der Nasdaq Composite verlor 2,6 %.
Der April schloss im Minus, und diese BIP-Zahlen begruben alle Hoffnungen auf eine Erholung in letzter Minute. Der Schlag traf Trump zudem zu einem Zeitpunkt, als er versuchte, neue Wirtschaftsstrategien durchzusetzen, die sich nun größtenteils als kontraproduktiv erweisen.
Auf Truth Social postete Trump, die Verlangsamung sei auf einen „Biden-‚Überhang‘“ zurückzuführen und forderte die Amerikaner auf, „GEDULD ZU HABEN!!!“, während er behauptete, seine Wirtschaftspläne würden Zeit brauchen, um Ergebnisse zu liefern.
Doch Investoren und Unternehmen sind noch nicht überzeugt. Scott Helfstein, Leiter der Anlagestrategie bei Global X, bezeichnete die widersprüchlichen Kursänderungen Trumps als Problem.
„Die ständigen Kurswechsel in der Politik haben zu großer Unsicherheit bei Unternehmen und Investoren geführt“, sagte Scott. Er bezeichnete den BIP-Bericht als „Frühwarnsystem für die neue Regierung“ und meinte, man habe möglicherweise die kurzfristigen Schäden unterschätzt, die Trumps langfristige Strategie anrichten könnte.
Die Konsumausgaben verlangsamen sich, die Investitionen steigen sprunghaft an, die Rezessionsängste nehmen zu
Die Konsumausgaben sind zwar nicht eingebrochen, haben sich aber deutlich verlangsamt. Die privaten Konsumausgaben stiegen um 1,8 %, was zunächst akzeptabel klingt, bis man erkennt, dass dies weniger als die Hälfte des Anstiegs von 4 % im vierten Quartal 2024 ist. Dieser Wert ist zudem der niedrigste seit dem zweiten Quartal 2023, was darauf hindeutet, dass die Menschen deutlich sparsamer wirtschaften.
Trotzdem explodierten die Unternehmensinvestitionen. Die privaten Inlandsinvestitionen stiegen um 21,9 %, wobei ein Großteil davon auf einen Anstieg der Ausgaben für Ausrüstung um 22,5 % zurückzuführen war. Analysten führen dies wahrscheinlich darauf zurück, dass Unternehmen Maschinen und Anlagen frühzeitig kauften, bevor Zölle die Preise noch weiter in die Höhe trieben.
Andererseits fuhr die Bundesregierung ihre Ausgaben zurück. Diese sanken um 5,1 Prozent, was das BIP-Wachstum um etwa ein Drittel Prozentpunkt schmälerte. Diese Kombination aus schwacher Konsumnachfrage, hohen Importen und sinkenden Staatsausgaben erhöht nun in allen Wall-Street-Modellen das Rezessionsrisiko.
Im Zentrum des Ganzen steht Trumps verfehlte Handelspolitik. Anfang April belegte Trump alle Handelspartner mit einem zehnprozentigen Zoll und verhängte zusätzlich „Gegenzölle“ gegen ausgewählte Länder. Am 9. April setzte er die Zölle dann aus und gewährte eine 90-tägige Frist für bessere Abkommen. Bislang gibt es jedoch keine Einigung, und Insider berichten von schleppenden Verhandlungen. Diese Unsicherheit untergräbt das Vertrauen.
Die Vorstellung, das Schlimmste sei überstanden, überzeugt viele nicht. Bei Goldman Sachs erklärte die Makrostrategin Vickie Chang ihren Kunden, dass die scheinbare Beruhigung des Marktes ein falsches Signal sein könnte. „In der Vergangenheit erreichten die Märkte bei Aktienkurskorrekturen tendenziell ihren Tiefpunkt in der Nähe des wirtschaftlichen Tiefpunkts“, so Chang.
Sie erklärte, dass der Markt, wenn er glaubt, das Hauptproblem habe seinen Höhepunkt überschritten, möglicherweise steigen könnte, bevor sich die Wirtschaft tatsächlich erholt. Sie warnte jedoch, dass diese Situation noch eskalieren könne. „Wir gehen weiterhin von einer erheblichen Anfälligkeit in einem Rezessionsszenario aus, selbst wenn der schlimmste Teil des zugrunde liegenden Schocks überstanden ist“, fügte Vickie hinzu.
Die Skepsis wächst rasant. Vickie wies darauf hin, dass der diesjährige Rückgang des S&P 500 um 19 % nicht annähernd an die Einbußen heranreicht, die man üblicherweise in einer echten Rezession erlebt. Seit 1950 gab es fünf größere Börsencrashs, die nicht einmal eine einzige Rezession betrafen. Und in den letzten drei Rezessionen betrug der durchschnittliche Markteinbruch brutale 47 %.
