Die britische Finanzaufsichtsbehörde (Financial Conduct Authority) hat am Donnerstag die Regeln finalisiert, die es britischen Vermögensverwaltern ermöglichen, offizielle Anlegerregister auf der Blockchain zu führen, und ein optionales Direkt-zu-Fonds-Handelsmodell eingeführt, das Intermediäre aus Fondstransaktionen entfernt.
dargelegten Änderungen der Grundsatzerklärung PS26/7treten sofort in Kraft. Sie gelten für rund 2.600 Unternehmen, die im gesamten britischen Markt ein geschätztes Vermögen von 16,5 Billionen Pfund verwalten.
Die Richtlinie formalisiert einen Rahmen, den die Aufsichtsbehörde seit Januar 2025 erprobt hat, als sie den ersten tokenisierten UCITS-Fonds Großbritanniens nach dem Branchenmodell „Blueprint“ genehmigte. PS26/7 wandelt dieses Pilotprojekt in dauerhafte Regeln um.
On-Chain-Datensätze erhalten regulatorische Anerkennung
Nach den neuen Regeln können autorisierte Fondsmanager die Distributed-Ledger-Technologie (DLT) als offizielles Register der Anlegerbeteiligungen nutzen.
Eine vollständige Off-Chain-Kopie ist nicht mehr erforderlich, sofern die Unternehmen die operative Stabilität aufrechterhalten und die Standards für Unternehmensführung, Datenschutz und Bekämpfung von Finanzkriminalität einhalten.
Der Rahmen baut auf einem branchenweiten „Blueprint“-Modell auf, das bereits zur Genehmigung des ersten tokenisierten UCITS-Fonds Großbritanniens verwendet wurde.
Fonds können auf öffentlichen oder privaten Blockchains operieren, auch über mehrere Netzwerke hinweg, solange die Rechte der Anleger und die Gebührenstrukturen unverändert bleiben.
Simon Walls, der Exekutivdirektor für Märkte der FCA, sagte, die Tokenisierung werde „eine wichtige Rolle im Asset Management spielen“ und die Aufsichtsbehörde habe „einen praktischen Rahmen geschaffen, um Unternehmen Vertrauen in die Funktionsweise der Fondstokenisierung im Rahmen der FCA-Regeln zu geben“
Direktgeschäfte mit Fonds reduzieren die Anzahl der Zwischenhändler
Die FCA führte außerdem ein optionales Direct-to-Fund (D2F)-Handelsmodell ein.
Bei D2F wird der Fonds oder seine Depotbank zum Vertragspartner bei Anlegertransaktionen. Dadurch entfällt die Notwendigkeit eines Vermögensverwalters oder Intermediärs zwischen Anleger und Fonds.
Transaktionen werden in einem einzigen Schritt ausgeführt, wobei Anteile ausgegeben oder storniert werden, sobald cash direkt zwischen Investor und Fonds fließt. Die Aufsichtsbehörde erklärte, diese Struktur könne operative Reibungsverluste reduzieren und besser mit schnelleren Abwicklungssystemen, einschließlich Blockchain-basierter Infrastruktur, kompatibel sein.
Unternehmen können weiterhin traditionelle Handelsmodelle nutzen oder beide Ansätze innerhalb von Dachfondsstrukturen kombinieren.
Der dreistufige Fahrplan signalisiert, was als Nächstes kommt
PS26/7 markiert die erste Phase eines umfassenderen Weges der FCA zur Regulierung digitaler Vermögenswerte. Phase zwei erstreckt sich auf traditionelle Wertpapiere, die auf der Blockchain gehandelt werden. Phase drei umfasst tokenisierte cash , die das Portfoliomanagement über Wallets und Smarttracermöglichen. Die Aufsichtsbehörde gab an, im Laufe des Jahres 2026 Konsultationen zur Abwicklung mit digitalem cash und Stablecoins durchzuführen.
Das Rahmenwerk ist Teil des umfassenderen Krypto-Regulierungsregimes. Wie Cryptopolitan berichtete, schlägt die Konsultation CP26/4 der FCA Verbraucherschutzregeln, Schutzanforderungen für Krypto-Assets von Kunden und strengere Regulierungsmaßnahmen für große Stablecoin-Emittenten vor. Dieses Regime tritt im Oktober 2027 in Kraft.
Die Branche signalisiert diesen Wandel bereits seit Monaten
Matt Hougan, Chief Investment Officer von Bitwise, und Ryan Rasmussen, Forschungsleiter, schrieben in einer Kundenmitteilung vom Juli: „Die Tokenisierung, also der Übergang zur Ausgabe von Aktien, Anleihen und anderen realen Vermögenswerten auf Blockchains anstatt auf traditionellen Schienen, erlebt gerade einen Boom.“
Der globale Aktien- und Anleihenmarkt hat zusammen einen Wert von rund 257 Billionen US-Dollar, demgegenüber stehen tokenisierte reale Vermögenswerte im Wert von etwa 25 Milliarden US-Dollar.
Robinhood-Chef Vlad Tenev äußerte sich im Oktober auf der Token2049-Konferenz noch deutlicher: „Die Tokenisierung ist wie ein Güterzug. Sie ist nicht aufzuhalten und wird letztendlich das gesamte Finanzsystem verschlingen“, sagte er und prognostizierte, dass die meisten wichtigen Märkte innerhalb von fünf Jahren Tokenisierungsrahmen einführen werden.
Der erste tokenisierte UCITS wurde vor 16 Monaten aufgelegt. Der Rahmen, der ihn autorisierte, ist nun dauerhaft.
