US-Margin-Verschuldung erreicht neues Allzeithoch von 1,02 Billionen Dollar, da Hebelwirkung die Rallye antreibt

Laut von FINRA veröffentlichten Daten vom Juli haben die Margin-Schulden in den USA im Juli einen Rekordwert von 1,02 Billionen Dollar erreicht, nachdem sie innerhalb eines Monats um 14,6 Milliarden Dollar gestiegen waren.

Dieser sprunghafte Anstieg folgte auf die Explosion im Juni um 87 Milliarden Dollar – der größte jemals verzeichnete monatliche Zuwachs an Margin-Schulden. In den letzten zwei Jahren haben sich die Kredite um 400 Milliarden Dollar erhöht, ein Plus von 67 Prozent, das schneller wächst als die Aktienmärkte selbst.

Inflationsbereinigt liegt die Margin-Verschuldung zwar noch leicht unter dem Höchststand vom Oktober 2021, aber gemessen am BIP ist sie höher als jeder andere Höchststand der jüngeren Geschichte, einschließlich der Dotcom-Ära der 2000er-Jahre – mit Ausnahme eben jenes Höchststands von 2021. Die Rallye, die die Aktienkurse beflügelt hat, basiert auf geliehenem Geld.

S&P behält das Kreditrating bei, da die defiweiterhin unklar sind

Das US-Kreditrating bleibt bei AA+, nicht weil die Lage gut ist, sondern weil keine wesentliche Verschlechterung erwartet wird. S&P Global bestätigte das Rating letzte Woche und nannte vier wichtige Gründe: die Stärke der Wirtschaft, institutionelle Kontrollmechanismen, eine frühzeitig eingreifende Geldpolitik und die Dominanz des Dollars bei den globalen Währungsreserven.

Die Aussichten bleiben stabil. „Dies spiegelt unsere Einschätzung wider, dass die laufenden Veränderungen in der nationalen und internationalen Politik die Widerstandsfähigkeit und Diversifizierung der US-Wirtschaft nicht beeinträchtigen werden“, erklärten die Analysten von S&P in einer Stellungnahme.

S&P erklärte , dass „die breite Einnahmenstärke, einschließlich robuster Zolleinnahmen, etwaige fiskalische Einbußen aufgrund von Steuersenkungen und Ausgabenerhöhungen ausgleichen wird.“

Der Begriff „fiskalische Fehlentwicklung“ bezieht sich direkt aufdent Donald Trumps „One Big Beautiful Bill Act“, der neue Steuersenkungen einführte und die Bundesausgaben umstrukturierte, darunter Kürzungen bei einigen Programmen und Erhöhungen bei anderen.

Die Folge? Billionen von Dollar an zusätzlichen defiim kommenden Jahrzehnt. S&P setzt jedoch darauf, dass Trumps Zölle dieses Loch stopfen werden.

Das Haushaltsbüro des Kongresses stimmt dem vorerst zu. Es schätzt, dass die Zolleinnahmen die erwarteten defium Billionen Dollartracwerden. Analysten gehen von jährlichen Einnahmen zwischen 300 und 400 Milliarden Dollar durch Abgaben aus.

S&P erwartet, dass das defizwischen 2025 und 2028 auf 6 % des BIP sinken wird, gegenüber 7,5 % im Jahr 2024. Dies stellt bereits eine Verbesserung gegenüber dem Durchschnitt von 9,8 % zwischen 2020 und 2023 dar. Dennoch wird erwartet, dass die Gesamtverschuldung die bisherigen Höchststände aus der Zeit des Zweiten Weltkriegs übertreffen wird.

Die gleichen Prognosen sagen ein beschleunigtes BIP-Wachstum voraus: 1,7 % im Jahr 2025, 1,6 % im Jahr 2026 und dann einen Anstieg auf 2,0 % in den Jahren 2027 und 2028. Dieses Wachstum basiert jedoch auf der Annahme, dass das bestehende Zollregime unverändert bleibt. Dieses ist nun gefährdet.

Gerichtsverfahren könnte Zölle kippen und Finanzprognosen verändern

Derzeit prüft das US-Berufungsgericht einen Fall, der die Rechtsgrundlage von Trumps Gegenzöllen in Frage stellt. Im Mittelpunkt des Verfahrens steht die Frage, ob diese Zölle gemäß dem International Emergency Economic Powers Act zulässig sind.

Eine Entscheidung könnte noch vor Ende August oder im Laufe des Septembers fallen. Sollte das Gericht gegen die Regierung entscheiden, könnten diese Zölle abgeschafft werden, was die von S&P und dem CBO dringend benötigten Einnahmen erheblich schmälern würde.

In einem Schreiben des Justizministeriums wurde beschrieben, welche Folgen ein Wegfall der Zölle hätte. „In einem solchen Szenario würden Menschen aus ihren Häusern vertrieben, Millionen von Arbeitsplätzen gingen verloren, hart arbeitende Amerikaner verlören ihre Ersparnisse, und sogar die Sozialversicherung und Medicare wären gefährdet“, so das Justizministerium in der Eingabe. Die Regierung ist offensichtlich besorgt, dass der Fall einen negativen Ausgang nehmen könnte.

Fitch Ratings, die letzte Woche ebenfalls das AA+ Kreditrating bestätigten, sehen die Lage schwieriger. Anders als S&P rechnet Fitch nicht mit einer Verbesserung der defi. Das Unternehmen prognostiziert einen Rückgang des defiauf 6,9 % des BIP im Jahr 2025 gegenüber 7,7 % im Jahr 2024, doch dieser Rückgang ist nicht von Dauer. Mit dem Inkrafttreten der neuen Steuersenkungen durch den OBBBA im nächsten Jahr werden die Gesamteinnahmen voraussichtlich sinken. Fitch geht davon aus, dass das defitrotztronZolleinnahmen im Jahr 2026 auf 7,8 % und im Jahr 2027 auf 7,9 % des BIP steigen wird.

In einer Stellungnahme erklärte Fitch: „Die Staatseinnahmen werden sinken, bedingt durch zusätzliche Steuerbefreiungen für Trinkgelder und Überstunden, erweiterte Abzugsmöglichkeiten für staatliche und lokale Steuern (SALT) sowie zusätzliche Abzugsmöglichkeiten für Personen über 65, die unter das OBBBA fallen, trotz der anhaltenden Steigerungen der Zolleinnahmen, die Fitch in beiden Jahren voraussichtlich durchschnittlich 300 Milliarden US-Dollar betragen werden.“