Trump wird nicht zufrieden mit der Federal Reserve sein, wenn er zurückkommt

Präsidentdent Donald Trump wartet nicht gern, und genau diese Geduld ist es, die die US-Notenbank (Fed) derzeit an den Tag legt. Nach dem starken Arbeitsmarktbericht im DezembertronFed zufrieden damit zu sein, die Zinsen unverändert zu lassen, anstatt sie zu senken.

Die Arbeitslosenquote ist auf beneidenswerte 4,1 % gesunken, und die Inflation liegt weiterhin über dem Zielwert der Fed von 2 %. Daher keine Zinssenkungen. Das wird zwangsläufig zu Konflikten mit Trump führen, der die Fed ohnehin schon satt hat.

Seine Wirtschaftspläne – die massiven Zölle, die „größten Steuersenkungen aller Zeiten“ und die übermäßig strenge Einwanderungspolitik – könnten die Wirtschaft in unvorhersehbare Gefilde führen.

Ökonomen von JPMorgan haben Trump und sein Team als „Alchemisten“ bezeichnet, die mit Maßnahmen experimentieren, die Chaos verursachen könnten. Es ist ein riskantes Unterfangen, und die US-Notenbank weiß das.

Wohnungsmarkt unter Druck

Der Immobilienmarkt gerät bereits unter Druck. Die Hypothekenzinsen sind wieder auf 7 % gestiegen, was unter anderem auf die steigenden Renditen von Staatsanleihen und die Erwartung einer Rückkehr Trumps zurückzuführen ist. Die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen – eng mit den Hypothekenzinsen verknüpft – schnellte kürzlich um 10 Basispunkte in die Höhe und erreichte damit ein Hoch, das seit Ende 2023 nicht mehr verzeichnet wurde.

Für Amerikaner, die ein Haus kaufen möchten, ist das ein erheblicher Faktor. Höhere Kreditkosten bedeuten höhere monatliche Raten und machen Wohneigentum dadurch noch unerschwinglicher.

Aber es kommt noch schlimmer. Trumps Einwanderungspolitik könnte den Fachkräftemangel im Baugewerbe weiter verschärfen. Einwanderer stellen derzeit etwa 25 % aller Bauarbeiter in den USA. Sollte Trump Abschiebungen vorantreiben oder die Einwanderungsgesetze verschärfen, könnte sich das ohnehin schon knappe Arbeitskräfteangebot im Baugewerbe noch weiter verknappen.

Der kalifornische Wohnungsmarkt leidet bereits unter den Folgen der Waldbrände, die umfangreiche Wiederaufbaumaßnahmen erfordern. In Verbindung mit dem Arbeitskräftemangel könnte sich die Wohnungskrise rasch verschärfen.

Inflation, Schulden und all die damit verbundenen Probleme

Die Inflationserwartungen steigen, und Trumps Politik könnte dies noch verstärken. Eine aktuelle Umfrage der Universität Michigan ergab, dass die langfristigen Inflationserwartungen auf 3,3 % gesprungen sind – den höchsten Wert seit 2008.

Warum ist das wichtig? Weil die Erwartung einer höheren Inflation sich selbst erfüllen kann. Verbraucher und Unternehmen passen ihre Preise an, und ehe man sich versieht, gerät die Inflation außer Kontrolle.

Die Staatsverschuldung ist derweil ein erschreckendes Problem von 36 Billionen Dollar. Sowohl Demokraten als auch Republikaner haben zu diesem finanziellen Desaster beigetragen, doch Trumps geplante Steuersenkungen werden daran nichts ändern.

Hinzu kommen die höheren Kreditkosten aufgrund steigender Zinssätze, und Amerika scheint geradezu prädestiniert für eine ausgewachsene Schuldenkrise.

Die Wall Street reagiert bereits. Ökonomen der Bank of America haben ihre Prognosen revidiert. Sie gehen nicht mehr von Zinssenkungen in diesem Jahr aus und sehen sogar eine mögliche Zinserhöhung, sollte die Inflation über 3 % steigen, was wahrscheinlich der Fall sein wird.

Citigroup rechnet zwar weiterhin mit einigen Zinssenkungen, hat den Zeitplan aber auf Mai verschoben.

Händler, Zölle und Trumps Experimente

Trump hat Ideen wie einen 60-prozentigen Zoll auf chinesische Importe und allgemeine Zölle auf Waren anderer Handelspartner ins Spiel gebracht. Importierte Waren würden teurer werden, und Unternehmen würden diese Kosten an die Verbraucher weitergeben. Das Steuerentlastungs- und Beschäftigungsgesetz von 2017 (Tax Cuts and Jobs Act) enthält Bestimmungen, die Ende dieses Jahres auslaufen, und die Republikaner beeilen sich, so viele Maßnahmen wie möglich in ein einziges Gesetz zu packen. Weitere Steuersenkungen mögen politisch vorteilhaft klingen, aber wirtschaftlich gesehen ist es ein Spiel mit dem Feuer.

Wenn der Kongress die fiskalischen Auswirkungen dieser Maßnahmen nicht angeht, könnte die USA mit Gegenreaktionen an den Anleihemärkten konfrontiert werden. Steigende Kreditkosten könnten das Wirtschaftswachstum ersticken, und dieses Risiko will niemand eingehen.

Die US-Notenbank Federal Reserve beobachtet dies ihrerseits sehr genau. Vorsitzender Jay Powell und sein Team sind sich der Risiken bewusst, die mit dem Betreten unkonventionellen Terrains einhergehen.

Trump ist mit fast jeder Entscheidung der Fed der letzten vier Jahre unzufrieden. Er könnte die Situation entweder weiter schwelen lassen oder die Situation eskalieren lassen. Er ist bekanntlich ziemlich unberechenbar.