Vergessen Sie Zinssenkungen in diesem Jahr. Die US-Notenbank bleibt stur, egal wie sehr die Wall Street um eine Zinssenkung bittet. Die Inflation hält sich hartnäckig, der Arbeitsmarkt beruhigt sich nicht, und der Staat häuft defian, als gäbe es kein Morgen.
Laut der Bank of America ist eine Zinssenkung der Fed im Jahr 2025 ausgeschlossen. „Die Inflation liegt weiterhin über dem Zielwert“, so der Ökonom Stephen Juneau. „Die Konjunktur ist tron , und der Arbeitsmarkt scheint sich stabilisiert zu haben.“
Das wollte niemand hören. Noch vor wenigen Monaten deuteten Vertreter der US-Notenbank eine Zinssenkung um einen vollen Prozentpunkt im Jahr 2025 an. Bis Dezember wurde diese Summe halbiert.
Inflationsberichte und ein Arbeitsmarkt, der nicht aufgibt
Diese Woche richten sich alle Augen auf zwei Berichte des US-Arbeitsministeriums. Der Erzeugerpreisindex (PPI) sank am Dienstag, und am Mittwoch folgt der Verbraucherpreisindex (CPI).
Beide Werte zeigen, wie hartnäckig die Inflation weiterhin ist. Der Erzeugerpreisindex (PPI) stieg im Dezember um 0,3 % gegenüber dem Vormonat, wobei die Kerninflation (ohne Nahrungsmittel und Energie) im gleichen Maße zulegte. Die jährliche PPI-Rate erreichte im November 3 %, die Kerninflation 3,5 % – die höchsten Werte seit Februar 2023.
Der Verbraucherpreisindex sieht nicht viel besser aus. Prognosen zufolge wird die Gesamtinflation im Dezember um 0,3 % und die Kerninflation um 0,2 % steigen. Auf Jahresbasis entsprechen diese Zahlen 2,9 % bzw. 3,3 %. Die US-Notenbank Federal Reserve strebt eine Inflation von 2 % an. Diese Zahlen lassen vermuten, dass dieses Ziel nicht zu erreichen ist
Unterdessen verkompliziert der Arbeitsmarkt die Lage weiter. Der US-Arbeitsmarktbericht für Dezember wies 256.000 neu geschaffene Stellen aus, und die Arbeitslosenquote sank auf 4,1 %. Das Doppelmandat der Fed – Preisstabilität und Vollbeschäftigung – gerät in Konflikt, was eine Zinssenkung nahezu unmöglich macht. Juneau deutete sogar an, die Fed könnte den gegenteiligen Weg einschlagen.
„Die Risiken für den nächsten Schritt sprechen eindeutig für eine Zinserhöhung“, sagte er. Die Fed stützt sich bei ihren Inflationsprognosen auf den Preisindex der privaten Konsumausgaben (PCE), wobei sowohl der Erzeugerpreisindex (PPI) als auch der Verbraucherpreisindex (CPI) in diese Daten einfließen.
Wenn die Kerninflation (PCE) 3 % übersteigt oder sich die langfristigen Inflationserwartungen lösen, könnten Zinserhöhungen wieder in Betracht gezogen werden. Vorerst wird jedoch erwartet, dass die Zentralbank die Zinsen unverändert lässt.
Laut dem FedWatch-Tool der CME Group ist eine Zinsänderung bei der Sitzung am 28. und 29. Januar nahezu ausgeschlossen. Für den Rest des Jahres gehen Händler eher von keinerlei Zinssenkungen aus.
defiund explodierende Schulden
Während die US-Notenbank mit Inflation und Arbeitslosigkeit kämpft, steckt die US-Regierung in tiefen Schulden. Das defibelief sich im Dezember auf 86,7 Milliarden Dollar, was zunächst nach einer Verbesserung klingt – bis man das Gesamtbild betrachtet.
Das erste Quartal des Fiskaljahres verzeichnete ein Defizit von 710,9 Milliarden US-Dollar, ein Anstieg um sage und schreibe 39,4 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum. Die Ausgaben sind gestiegen, die Steuereinnahmen gesunken und die Finanzierungskosten explodiert.
Die Staatsverschuldung hat mittlerweile die Marke von 36 Billionen Dollar überschritten. Allein die Zinszahlungen beliefen sich im Fiskaljahr 2025 bisher auf 308,4 Milliarden Dollar, ein Anstieg von 7 % gegenüber dem Vorjahr. Bis zum Jahresende werden diese Kosten voraussichtlich 1,2 Billionen Dollar übersteigen und damit den Rekord von 2024 brechen. Der Staat gibt mehr für Zinsen aus als für alles andere – mit Ausnahme der Sozialversicherung, der Verteidigung und des Gesundheitswesens.
Die Renditen von Staatsanleihen tragen nicht zur Entspannung bei. Während die kurzfristigen Renditen stabil geblieben sind, steigen die langfristigen Zinsen. Die Rendite der zehnjährigen US-Staatsanleihe erreichte kürzlich 4,8 Prozent – ein Anstieg um 0,4 Prozentpunkte innerhalb nur eines Monats. Steigende Renditen verteuern die Kreditaufnahme für den Staat und vergrößern so den ohnehin schon enormen Schuldenberg.
Gleichzeitig steigen die Staatsausgaben rasant. Die Ausgaben im ersten Quartal lagen 11 % über dem Vorjahreswert, während die Steuereinnahmen um 2 % sanken. Diese verheerende Kombination scheint sich nicht zu bessern. Das fiskalische Chaos erschwert es der US-Notenbank (Fed) zusätzlich, Zinssenkungen zu rechtfertigen. Eine Zinssenkung könnte die Inflation anheizen, und das ist das Letzte, was sich derzeit jemand wünscht.
