Der S&P 500 schloss auf einem neuen Rekordhoch, da die Wall Street einen mittelmäßigen Arbeitsmarktbericht erwartet

Der S&P 500 schloss am Donnerstag auf einem Rekordhoch und beendete den Tag bei 6.502 Punkten, ein Plus von 0,83 %, nachdem eine Rallye am späten Nachmittag die Aktienkurse auf breiter Front beflügelt hatte.

Die Händler an der Wall Street ignorierten die schwächer als erwartet ausgefallenen Arbeitsmarktzahlen aus dem privaten Sektor und setzten stark darauf, dass die am Freitag veröffentlichten staatlichen Arbeitsmarktdaten den Weg für eine Zinssenkung der Federal Reserve ebnen würden.

Laut Bloomberg wünschen sich Händler eine Kennzahl, die eine Lockerung der Geldpolitik rechtfertigt, ohne Panik vor einer Konjunkturabschwächung auszulösen. Der Nasdaq Composite legte um 0,98 % zu und schloss bei 21.707,69 Punkten, während der Dow Jones Industrial Average um 350,06 Punkte bzw. 0,77 % auf 45.621,29 Punkte stieg.

Die Entscheidung fiel wenige Stunden, nachdem der ADP-Bericht über die Beschäftigung im privaten Sektor lediglich 54.000 neue Stellen für August, deutlich weniger als die von Ökonomen erwarteten 75.000. Auch gegenüber den revidierten 106.000 im Juli lag die Zahl niedriger.

Statt den Markt einzubrechen zu lassen, beflügelte das schwache Ergebnis die Händler, die es nun als schwach genug für ein Eingreifen der Fed, aber nicht schlecht genug für einen Ausbruch einer Rezession ansehen.

Wetten auf eine Zinssenkung der Fed explodieren nach ADP-Bericht

Die Märkte reagierten umgehend. Händler erhöhten die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung am 17. September auf 97 %, basierend auf dem FedWatch-Tool der CME Group. Sie preisen damit ein, dass die Fed nun über ausreichend Spielraum für einen Zinsschritt verfügt.

Die Aktienkurse stiegen branchenübergreifend in der Annahme, dass schwache Wirtschaftsdaten eine lockerere Geldpolitik bedeuten – ein Szenario, auf das Händler seit Monaten gewartet hatten.

Die Vereinigten Staaten leiden unter einer rasant steigenden Verschuldung, wachsenden defiund zunehmenden Eingriffen in die Unabhängigkeit der Zentralbank.

Trotz all dieser Turbulenzen hat sich der US-Staatsanleihenmarkt stabil gehalten, wobei die Rendite zehnjähriger Anleihen in diesem Jahr um mehr als ein Drittel eines Punktes gesunken ist. Dies steht im Gegensatz zu den höheren Renditen in Großbritannien, Frankreich und Japan, wo sich die Anleger aufgrund fiskalischer Bedenken zurückgezogen haben.

Die Renditen zehnjähriger US-Staatsanleihen sind in diesem Jahr um über 0,33 Prozentpunkte gesunken und haben damit alle anderen wichtigen Anleihemärkte übertroffen. Selbst dreißigjährige US-Anleihen legten bis 2025 nur um etwa 0,125 Prozentpunkte zu – deutlich weniger als der Anstieg um 0,5 Prozentpunkte in Großbritannien, 0,75 Prozentpunkte in Frankreich und sogar 1,0 Prozentpunkte in Japan. Während Europa und Asien mit steigenden Schuldenängsten zu kämpfen hatten, blieben US-Anleihen stabil.

Die Volatilität am Anleihemarkt hat ebenfalls nachgelassen. Ein wichtiger Indikator für die Schwankungen am US-Staatsanleihenmarkt liegt nun nahe seinem Dreijahrestief, was darauf hindeutet, dass die Händler (noch) nicht in Panik geraten. Dies trotz des starken Drucks, den Washington auf die Fed ausübt, die Zinsen niedrig und die Kreditaufnahme günstig zu halten.

Ed Yardeni, Gründer von Yardeni Research, sagte: „Der Anleihenmarkt hat sich ruhig verhalten.“ Er fügte hinzu, dass die USA trotz hoher Haushaltsdefizite und politischer Einmischung weiterhin „bemerkenswert stabil“ seien. Yardeni prägte in den 1980er-Jahren den Begriff „Anleihen-Vigilanten“, um Investoren zu beschreiben, die leichtsinnige Finanzpolitik durch den Verkauf von Staatsanleihen bestrafen. Doch derzeit, so Yardeni, sei diese Gruppe in Amerika nirgends zu sehen.

Der Anleihenmarkt wappnet sich gegen den QE-Druck des Trump-Teams

Dennoch gibt es Anzeichen dafür, dass die Ruhe nicht von Dauer sein könnte. Die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen fiel kürzlich erstmals seit Mai unter 4,17 Prozent, just als weitere Daten auf ein langsameres Beschäftigungswachstum hindeuten. Angesichts der wirtschaftlichen Stagnation in Europa und der angestrebten Zinserhöhungen in Japan wächst der Druck in den USA, zu handeln.

Stephen Jen, Geschäftsführer von Eurizon SLJ Capital, prognostiziert Folgendes:

„Der nächste Druckpunkt könnte das QE-Programm betreffen, und wenn ich in der Trump-Regierung wäre, würde ich Druck auf die Fed ausüben, eine Wiedereinführung zu erwägen.“

William Dudley, ehemaligerdentder New Yorker Fed, sagte gegenüber Bloomberg TV: „Die Märkte sind diesbezüglich noch recht entspannt. Wahrscheinlich etwas zu entspannt, angesichts der Tatsache, dass derdent so stark versucht, Einfluss auf die Geldpolitik zu nehmen. Aber wie sich das Ganze entwickelt, ist noch völlig offen.“

Michael Cudzil von Pimco ergänzte, dass die Fed auch damit beginnen könnte, fällig werdende hypothekenbesicherte Wertpapiere zu reinvestieren, um die Wohnungsmärkte abzukühlen.

Aktuell verfolgt die Fed den gegenteiligen Ansatz und lässt monatlich bis zu 5 Milliarden Dollar an Staatsanleihen und 35 Milliarden Dollar an Hypothekenschulden fällig werden, ohne sie zu reinvestieren – eine Politik, die als quantitative Straffung bekannt ist.

Yardeni warnte davor, dass jegliche Maßnahmen der Fed zum Ankauf von Anleihen oder zur Änderung der Emissionspolitik des US-Finanzministeriums lediglich Zeitgewinn bringen könnten. Solange der Kongress nicht die Ausgaben kürzt oder die Steuern erhöht, könnte die Geduld der Anleger schwinden. Und wenn es soweit ist, wird es nicht per Pressemitteilung bekannt gegeben, sondern sich direkt am Markt bemerkbar machen.

„Bond-Selbstjustizler sind in Europa und Japan aktiv“, sagte Yardeni. „Sie existieren dort, nur nicht hier. Das könnte sich aber ziemlich schnell ändern.“