Der S&P 500 steht nach der besten Rallye seit 2020 vor einer historisch schwierigen Phase

Der S&P 500 tritt in die bisher schwierigste Phase seines Kalenderjahres ein, nachdem er in den letzten 75 Handelstagen einen Anstieg von 28 % verzeichnete – die größte Rallye seit seiner Erholung nach der Pandemie im Jahr 2020.

Doch nun ist August, und die Wall Street weiß, dass es in dieser Zeit üblicherweise etwas turbulent wird. Laut Bloomberg-Daten verzeichnete der Index in den vergangenen 30 Jahren im August und September im Durchschnitt einen Rückgang von 0,7 %. Dies steht im Gegensatz zu den durchschnittlichen monatlichen Zuwächsen von 1,1 % im restlichen Jahr.

Dieses Abwärtsmuster zeigt sich jedes Jahr um diese Zeit, wenn institutionelle Anleger aus dem Sommer zurückkehren, ihre Portfolios neu bewerten und mit den Vorbereitungen für den nächsten Finanzzyklus beginnen.

Die saisonale Abschwächung trifft nun auf einige wichtige Ereignisse. Am Mittwoch wird die US-Notenbank Federal Reserve (Fed) voraussichtlich ein wichtiges Update geben. Alle Augen sind auf Jerome Powell , um zu sehen, ob er Zinssenkungen andeutet oder weitere Maßnahmen verschiebt.

Der Markt wünscht sich Klarheit, doch wie Ed Clissold, Chefstratege für die USA bei Ned Davis Research, es ausdrückte: „Sollte Powell signalisieren, dass in absehbarer Zeit keine Zinssenkungen zu erwarten sind, werden die Händler enttäuscht sein, und dies könnte einen kurzfristigen Kurssturz auslösen.“ Er warnte zudem davor, dass jegliche negative Wirtschaftsnachrichten den Aktienmarkt derzeit leicht nach unten ziehen könnten.

Vermögensverwalter passen ihre Positionen im Vorfeld der Fed-Sitzung an

Obwohl der S&P 500 zuletzt einentronAufwärtstrend verzeichnete, herrscht weiterhin Unsicherheit darüber, wie lange dieser anhalten kann. JPMorgan Asset Management erklärte, dies sei die stärkste Rallye in einem vergleichbaren Zeitraum seit der Zeit nach dem Crash im Jahr 2020.

Die Kursgewinne wurden maßgeblich durch die Abschwächung der von Präsident Donald Trump angestrebten Zollpolitik begünstigtdent die dieMärkte zuvor stark verunsichert hatte. Doch diese Erholung könnte nicht von Dauer sein. Jeglicher neuer Druck durch Zölle, schwache Unternehmensgewinne oder enttäuschende Wirtschaftsdaten könnte die Stimmung innerhalb von Sekunden umschlagen lassen.

Im August und September beginnen Investmentfonds, Verluste zu realisieren, um die Kapitalertragssteuer zu senken, Unternehmen überarbeiten ihre Budgets für das kommende Jahr, und Privatanleger agieren tendenziell risikoscheuer. Die Deutsche Bank gibt an, dass die Aktienquote leicht übergewichtet sei, aber dennoch Spielraum für weitere Käufe bestehe.

Eine Umfrage der National Association of Active Investment Managers ergab, dass die US-Aktienallokationen auf ein Niveau gesenkt wurden, das zuletzt Ende Mai erreicht worden war, was auf eine gewisse Vorsicht hindeutet.

Gleichzeitig halten Rohstoffhandelsberater, die üblicherweise Preistrends folgen, Long-Positionen in Aktien im 94. Perzentil. Das ist der höchste Wert seit Januar 2020. Kevin Murphy von der Deutschen Bank wies jedoch darauf hin, dass dies zwar auf Zuversicht hindeutet, aber gleichzeitig das Risiko schneller Verkäufe erhöht, sollte sich der Markttrend umkehren.

Long-Short-Hedgefonds erzielen Renditen, da Volatilität die Aktienauswahl beflügelt

Abseits der Indexbewegungen erleben Hedgefonds ein ganz anderes Jahr. Long-Short-Aktienfonds, die auf Gewinner und Verlierer setzen, verzeichnen nach fast einem Jahrzehnt der Kapitalabflüsse wieder neue Anlegergelder. Hedge Fund Research meldete Zuflüsse von 10 Milliarden US-Dollar in den ersten sechs Monaten des Jahres 2025. Demgegenüber standen Abflüsse von 120 Milliarden US-Dollar seit 2016.

Diese neue Dynamik folgt auftronKursgewinne führender Anbieter in diesem Bereich. Chris Hohns TCI, John Armitages Egerton und Kintbury Capital erzielten im ersten Halbjahr allesamt zweistellige Renditen. Anleger, die über reine Indexfonds hinausgehen wollten, wandten sich diesen Strategien während der jüngsten Marktschwankungen zu, die durch Trumps im April angekündigte Zölle im Zuge des sogenannten „Befreiungstages“ ausgelöst wurden.

Der Rückgang des S&P 500 Anfang des Jahres eröffnete aktiven Fondsmanagern mehr Chancen. Die Long-Short-Strategie erzielte im Juni eine Rendite von 3,5 % und liegt laut Daten von PivotalPath seit Jahresbeginn 9,2 % im Plus. Einige Fonds übertrafen diese Rendite sogar noch.

In den USA legte Lee Ainslies Maverick um 14 % zu, und Daniel Sundheims D1 Capital Partners erzielte ein Plus von über 20 %. Mala Gaonkars technologieorientierter Fonds SurgoCap Partners stieg um 17 %, nachdem er 2024 um 33 % zugelegt hatte. Ihr Unternehmen, das 2023 mit 1,8 Milliarden US-Dollar startete, verwaltet mittlerweile 5 Milliarden US-Dollar.

Diese Fonds berichten, dass sie endlich von den höheren Zinsen profitieren. Jahrelang führte das billige Geld der Zentralbanken dazu, dass sich Aktienkurse im Gleichklang bewegten, was es schwierig machte, Gewinner zu identifizieren oder mit Überzeugung auf fallende Kurse zu setzen. Das hat sich geändert. Durch die verstärkte Beobachtung von Unternehmensgewinnen und der allgemeinen Marktentwicklung haben Aktienanalysten mehr Handlungsspielraum.

Bislang hat der gleichgewichtete S&P 500 mit der Standardversion des Index Schritt gehalten, die seit Jahresbeginn um 8 % gestiegen ist. Das ist ungewöhnlich, angesichts der bisherigen Dominanz großer US-amerikanischer Technologiekonzerne. Europäische Märkte haben den S&P 500 in einigen Fällen sogar übertroffen, insbesondere durch die Erholung von Rüstungsaktien wie Rheinmetall und BAE.