Die Aktien von Nvidia gerieten am Montag unter Druck und fielen um 3 %, nachdem chinesische Regulierungsbehörden eine formelle Kartelluntersuchung gegen das Unternehmen angekündigt hatten.
Die Untersuchung wird von der staatlichen Marktregulierungsbehörde (SAMR) geleitet, die bereits 2020 die 6,9 Milliarden Dollar schwere Übernahme des israelischen Technologieunternehmens Mellanox Technologies durch Nvidia prüft.
Die Übernahme beinhaltete Vereinbarungen, die nach Ansicht der chinesischen Regierung möglicherweise gegen das Kartellrecht verstoßen. In einer von CNBC übersetzten Erklärung der chinesischen Regulierungsbehörde hieß es, man handle „im Einklang mit dem Gesetz“, um Nvidia wegen „wettbewerbsbeschränkender Bedingungen“ im Zusammenhang mit dem Mellanox-Deal zu untersuchen.
Die Untersuchung hat Bedenken hinsichtlich der Fähigkeit von Nvidia geweckt, in einem seiner größten Märkte zu agieren, gerade in einer Zeit, in der die globale Chipindustrie mit wachsenden geopolitischen Herausforderungen konfrontiert ist.
Der Chip-Krieg zwischen den USA und China verschärft sich
Diese ganze Angelegenheit heizt den andauernden Chip-Krieg zwischen den USA und China weiter an. Die Biden-Regierung hat kürzlich die Exportkontrollen für Halbleiter verschärft und Nvidia sowie anderen US-Chipherstellern den Verkauf ihrer fortschrittlichsten KI-Chips an chinesische Abnehmer untersagt.
Diese Beschränkungen sind Teil einer umfassenderen Strategie, um China den Zugang zu Technologien zu verwehren, die seine militärischen Fähigkeiten verbessern könnten.
Als Reaktion auf die US-Sanktionen entwickelte Nvidia abgespeckte Versionen seiner KI-Chips, um die Vorschriften einzuhalten und gleichzeitig weiterhin in China Geschäfte zu tätigen. Diese Maßnahmen reichten jedoch nicht aus, um die Spannungen abzubauen.
Die chinesischen Ermittlungen gegen Nvidia könnten als Vergeltungsmaßnahme für die US-Handelspolitik gesehen werden, die wiederholt den chinesischen Technologiesektor ins Visier genommen hat.
Auch die USA geben nicht nach. Anfang des Monats kündigte die Biden-Regierung neue Beschränkungen für Halbleiterwerkzeughersteller an. Diese Maßnahmen haben, zusammen mit früheren Vorkehrungen, den Fluss fortschrittlicher Technologien nach China deutlich eingeschränkt.
Der designiertedentDonald Trump, der im Januar sein Amt antreten wird, hat unterdessen noch härtere Handelsmaßnahmen versprochen, darunter einen vorgeschlagenen 60-prozentigen Zoll auf chinesische Waren.
Chinas Vorgehen gegen Nvidia folgt ähnlichen Schritten gegen andere US-amerikanische Technologieunternehmen. 2023 verbot die chinesische Cybersicherheitsbehörde den Einsatz von Micron-Chips in kritischen Infrastrukturprojekten, da diese angeblich eine Sicherheitsprüfung nicht bestanden hatten. Micron gab an, dass durch das Verbot fast die Hälfte seiner Umsätze mit chinesischen Kunden gefährdet sein könnte.
Nvidias weltweite Kartellrechtsprobleme
Anfang des Jahres leitete das US-Justizministerium eigene Ermittlungen zu den Geschäftspraktiken von Nvidia ein. Die Beamten untersuchten Vorwürfe, das Unternehmen habe es Kunden erschwert, zu Konkurrenzanbietern zu wechseln, und habe Käufer bestraft, die nicht ausschließlich Nvidia-Chips verwendeten.
Auch Frankreich nahm Nvidia im Jahr 2023 ins Visier. Die französische Kartellbehörde untersuchte die marktbeherrschende Stellung des Unternehmens im Bereich KI-Chips, und der Leiter der Behörde warnte, dass Nvidia in Zukunft mit Anklagen rechnen müsse.
Die Europäische Union führt zudem eine erste Untersuchung möglicher wettbewerbswidriger Praktiken auf dem Markt für KI-Hardware durch. Die ursprünglich für Videospiele entwickelten GPUs von Nvidia sind mittlerweile unverzichtbar für das Training von KI-Modellen und die Ausführung komplexer Anwendungen.
Da Konkurrenten wie Amazon eigene Chips entwickeln, gerät Nvidias Marktstellung unter Druck. Aktuell sind Nvidias GPUs jedoch so gefragt, dass sie oft für Zehntausende von Dollar pro Stück verkauft werden.
Das Gesamtbild
Die Untersuchung gegen Nvidia ist Teil eines umfassenderen Wirtschaftskonflikts zwischen den USA und China. In den vergangenen sechs Jahren haben sich die Handelsspannungenmaticverschärft. Während seiner ersten Amtszeit entfachte Donald Trump einen Handelskrieg mit China und verhängte Zölle auf Waren im Wert von Milliarden Dollar.
Nun, da er sich auf seine Rückkehr ins Amt vorbereitet, hat Trump eine noch härtere Linie angekündigt. Chinas Möglichkeiten für direkte Vergeltungsmaßnahmen sind aufgrund seines massiven Handelsüberschusses mit den USA begrenzt, doch es stehen ihm andere Instrumente zur Verfügung. Eine Möglichkeit wäre der Verkauf seiner US-Staatsanleihen im Wert von 734 Milliarden Dollar.
Dies würde zwar die globalen Finanzmärkte stören und den Renditedruck auf US-Staatsanleihen erhöhen, aber auch Chinas Devisenreserven schwächen. Eine Alternative wäre eine Abwertung des Yuan. Eine schwächere Währung würde die chinesischen Exporte wettbewerbsfähiger machen und so die Auswirkungen der US-Zölle abfedern.
Im Zuge des Handelskriegs 2018/19 verlor der Yuan 11,5 % seines Wertes gegenüber dem Dollar, was einen Großteil der Zollbelastung abfederte. Eine weitere Abwertung birgt jedoch das Risiko von Kapitalabflüssen und schreckt ausländische Investitionen ab. China hat bereits seine Bereitschaft zu asymmetrischen Maßnahmen gezeigt.
Neben Nvidia und Micron hat Peking seine Kontrolle über Seltene Erden, die für die Herstellung von Hightech-Produkten unerlässlich sind, weiter verschärft. Jede Eskalation des Handelskriegs könnte dazu führen, dass China seine Dominanz bei diesen Rohstoffen als Waffe einsetzt und damit die globalen Lieferketten weiter destabilisiert.
