Intels Kerngeschäft schwächelt weiterhin trotz Milliardeninvestitionen von Nvidia und der US-Regierung

Intel meldete eintrondrittes Quartal, was den Aktienkurs kurzzeitig beflügelte, doch das Kerngeschäft kämpft weiterhin mit Schwierigkeiten. Die Finanzergebnisse des Unternehmens übertrafen die Analystenerwartungen dank hoher Investitionen der US-Regierung, von SoftBank und Nvidia, die die Bilanz etwas entlasteten.

Die Aktie legte im vorbörslichen Handel um bis zu 8 % zu, bevor die Gewinne wieder abebbten. Analysten wiesen umgehend darauf hin, dass das Hauptproblem weiterhin im Produktionssektor liegt, der nach wie vor Verluste schreibt.

Das Unternehmen öffnete Intel Foundry Services im Jahr 2021 für externe Kunden. Ziel war es, die interne Fertigung in ein wettbewerbsfähiges Foundry-Geschäft umzuwandeln. Das Segment ist jedoch noch weit von der Rentabilität entfernt.

Im Quartal, das am 27. September endete, verzeichnete die Gießerei einen Verlust von 2,3 Milliarden US-Dollar bei einem Umsatz. Dies ist geringer als der Verlust von 5,8 Milliarden US-Dollar im gleichen Zeitraum des Vorjahres.

Prognosen zufolge könnte der Verlust im vierten Quartal jedoch auf 2,5 Milliarden US-Dollar steigen und der Umsatz auf 4,1 Milliarden US-Dollar sinken. Analysten sehen darin ein Risiko für den zukünftigen Aktienkurs.

Intels Produktionsprobleme dauern an

Stacy Rasgon von Bernstein schrieb, dass Anleger noch nicht von einer Trendwende ausgehen sollten, und sagte: „Wir verstehen den Wunsch, für das angeschlagene Unternehmen einen Sieg zu verkünden, aber dieser Kampf ist noch lange nicht vorbei.“

Eines der größten Probleme besteht laut Rasgons Schätzungen darin, dass nur 8 Millionen US-Dollar des Gießereiumsatzes von externen Kunden stammten. Das Unternehmen bedient nach wie vor hauptsächlich den internen Bedarf, was das Wachstum einschränkt.

Das 18A-Fertigungsverfahren des Unternehmens sollte eigentlich externe Chipdesignertrac. Das ist jedoch nicht geschehen. Das Verfahren wird nun hauptsächlich für interne Produkte eingesetzt.

Das nächste Fertigungsverfahren, 14A, ist als Angebot zur Gewinnung neuer externer Kunden geplant. CEO Lip-Bu Tan teilte Analysten mit, dass das Unternehmen mit potenziellen Kunden im Gespräch sei und die ersten Rückmeldungen positiv zeige.

Rasgon merkte jedoch an: „Bis zur Einführung von 14A ist es noch ein sehr langer Weg.“ Das Unternehmen erklärte außerdem, die Kapazität von 14A erst dann auszubauen, wenn eine bestätigte Nachfrage bestehe, nicht vorher.

Das Produktgeschäft steht ebenfalls unter Druck, da das Unternehmen Marktanteile an AMD verliert. Einige Analysten warnten davor, dass der gegenwärtige Optimismus, der durch Ankündigungen zu Foundry-Partnerschaften, neuen Chips und KI-Projekten genährt wurde, nachlassen könnte, sobald der Fokus wieder auf den Fundamentaldaten liegt.

Der Deutsche-Bank-Analyst Ross Seymore schrieb, dass die Rückkehr zur finanziellen Realität zu „Gegenwind“ für die Aktie führen könnte.

Wettbewerb und Kapazitätsverzögerungen beeinträchtigen die Aussichten

Das Unternehmen argumentierte, seine Rolle als Produktionsstandort sei wichtig für die US-amerikanische Lieferkette, da die meisten modernen Chips in Taiwan von TSMC hergestellt würden. Dieses Argument half dem Unternehmen, als die US-Regierung im August eine Beteiligung von 9,9 % erwarb.

Allerdings investiert TSMC 165 Milliarden Dollar in den Bau neuer Fabriken in den Vereinigten Staaten, was die Lieferkettenabwehr schwächt.

Citi-Analyst Chris Danely erklärte, Investoren könnten zwar an die Profitabilität der Auftragsfertigung glauben, er selbst jedoch nicht. Er sagte, das Unternehmen sei „Jahre hinter TSMC zurück“ und schlug vor, das Auftragsfertigungsgeschäft zu verkaufen.

Der vorherige CEO hatte einen Plan zur Einführung von „fünf Knoten in vier Jahren“ ins Leben gerufen, um im Bereich der Chipherstellung aufzuholen, doch dieser Plan blieb hinter den Erwartungen zurück und die Aktie fiel im Jahr 2024.

Die Führungskräfte räumten im letzten Telefonat ein, dass die Renditen der Anleihen der Kategorie 18A zwar „ausreichend“ seien, aber nicht ausreichten, um die erforderlichen Margen zu erreichen.

Sie sagten außerdem, dass die 18A-Technologie ihre maximale Produktionskapazität erst gegen Ende des Jahrzehnts erreichen wird. Das sorgt für Unsicherheit hinsichtlich der Nachfrage nach neuen Chips wie Panther Lake und Clearwater Forest, die beide auf der 18A-Technologie hergestellt werden.

Der Analyst Vivek Arya von der Bank of America sagte, er erwarte in naher Zukunft keine wesentliche Kostenverbesserung, da die interne Einführung schleppend verlaufe undtronder Wettbewerb unter den Gießereien in den Vereinigten Staaten