Intels Kerngeschäft scheitert immer noch, trotz Milliardeninvestitionen von Nvidia und der US-Regierung

Intel berichtete über ein stärkeres drittes Quartal, das seinen Aktienkurs kurzzeitig anheben ließ, aber das Kerngeschäft struggle weiterhin. Die finanziellen Ergebnisse des Unternehmens lagen über den Analystenerwartungen nach großen Investitionen der US-Regierung, SoftBank und Nvidia, was der Bilanz etwas Erleichterung verschaffte.

Die Aktie stieg im Vormarkt um bis zu 8 %, bevor die Gewinne nachließen. Analysten wiesen schnell darauf hin, dass das Hauptproblem weiterhin das Fertigungssegment ist, das weiterhin Verluste verzeichnet.

Das Unternehmen öffnete Intel Foundry Services im Jahr 2021 für externe Kunden. Das Ziel war es, die interne Fertigung in ein wettbewerbsfähiges Foundry-Geschäft zu verwandeln. Das Segment ist von der Profitabilität noch weit entfernt.

Für das Quartal, das am 27. September endete, verzeichnete die Foundry einen Verlust von 2,3 Milliarden US-Dollar bei einem Umsatz von 4,2 Milliarden US-Dollar an Umsatz, was schmaler ist als der Verlust von 5,8 Milliarden US-Dollar im gleichen Zeitraum des Vorjahres.

Aber Prognosen zeigen, dass der Verlust im vierten Quartal auf 2,5 Milliarden US-Dollar steigen und der Umsatz auf 4,1 Milliarden US-Dollar schrumpfen wird. Analysten sagten, diese Situation sei ein Risiko für den Aktienkurs in der Zukunft.

Intels Fertigungsprobleme halten an

Stacy Rasgon von Bernstein schrieb, dass Anleger nicht von einer Wende ausgehen sollten, und sagte: „Wir verstehen den Wunsch, für das umkämpfte Unternehmen einen Sieg zu behaupten, aber dieser Kampf ist noch lange nicht vorbei.“

Eines der größten Probleme ist, dass laut Rasgons Schätzungen nur 8 Millionen US-Dollar des Foundry-Umsatzes von externen Kunden stammten. Das Geschäft dient noch hauptsächlich internen Bedürfnissen, was das Wachstum begrenzt.

Der 18A-Fertigungsprozess des Unternehmens sollte externe Chip-Designer anziehen. Das ist nicht passiert. Der Prozess wird nun hauptsächlich für interne Produkte verwendet.

Der nächste Fertigungsprozess, 14A, ist als das Angebot geplant, das neue externe Kunden anziehen soll. CEO Lip-Bu Tan sagte Analysten, dass das Unternehmen mit potenziellen Kunden in Gesprächen ist und durch frühes Feedback ermutigt wird.

Aber Rasgon bemerkte: „14A ist noch sehr weit entfernt.“ Das Unternehmen sagte auch, dass es die 14A-Kapazität nur erweitern wird, wenn es verifizierte Nachfrage sieht, nicht vorher.

Das Produktgeschäft steht ebenfalls unter Druck, da das Unternehmen Marktanteile an AMD verliert. Einige Analysten warnten, dass die aktuelle Optimismus, getrieben von Ankündigungen rund um Foundry-Partnerschaften, neue Chips und KI-Projekte, nachlassen könnte, sobald die Aufmerksamkeit wieder auf die Fundamentaldaten zurückkehrt.

Deutsche-Bank-Analyst Ross Seymore schrieb, dass die Rückkehr zur finanziellen Realität zu „Kopfwinden“ für die Aktie führen könnte.

Wettbewerb und Kapazitätsverzögerungen beeinflussen die Aussichten

Das Unternehmen hat argumentiert, dass seine Rolle in der Fertigung wichtig für die US-Lieferkette ist, da die meisten fortschrittlichen Chips in Taiwan von TSMC produziert werden. Dieses Argument half dem Unternehmen, als die US-Regierung im August einen 9,9-%-Anteil erwarb.

TSMC investiert jedoch 165 Milliarden US-Dollar, um neue Fabriken in den USA zu bauen, was diese Lieferketten-Verteidigung schwächt.

Citi-Analyst Chris Danely sagte, Anleger könnten glauben, dass die Foundry profitabel werden kann, aber er tut es nicht. Er sagte, das Unternehmen sei „Jahre hinter TSMC zurück“ und schlug vor, das Foundry-Geschäft für Drittanbieter zu verkaufen.

Der vorherige CEO startete einen Plan, „fünf Nodes in vier Jahren“ einzuführen, um in der Chip-Fertigung aufzuholen, aber dieser Plan verfehlte die Erwartungen und die Aktie fiel im Jahr 2024.

Führungskräfte gaben im jüngsten Anruf zu, dass die Ausbeute bei 18A „ausreichend“ sei, aber nicht genug, um die benötigten Margen zu erreichen.

Sie sagten auch, dass 18A erst „gegen Ende des Jahrzehnts“ die Produktionshöhe erreichen wird. Das fügt Unsicherheit bezüglich der Nachfrage nach neuen Chips wie Panther Lake und Clearwater Forest hinzu, die beide auf 18A hergestellt werden.

Bank-of-America-Analyst Vivek Arya sagte, er erwarte keine große Kostenverbesserung in naher Zukunft, da er auf langsame interne Adoption und starken Foundry-Wettbewerb in den Vereinigten Staaten hinweist.