Staatliche Anleiherenditen üben Druck auf alles aus, von Hypotheken bis zu Aktien

Staatliche Anleiherenditen reißen gerade alles durch. Hausbesitzer, Aktienhändler, Regierungen; niemand kommt unbeschadet davon.

Was als langsame Veränderung der Kreditkosten begann, hat sich nun zu dem entwickelt, was Analysten bei der Deutschen Bank als „sich langsam drehenden Teufelskreis“ bezeichnen.

Sie haben nicht unrecht.

Regierungen, von den USA über das Vereinigte Königreich, Frankreich bis hin zu Japan, kämpfen alle mit steigenden Zinszahlungen auf massive Defizite. Wenn Anleger beginnen zu bezweifeln, ob diese Länder ihre Schulden bewältigen können, fordern sie mehr Kompensation für die Kreditvergabe. Das treibt die Anleiherenditen noch weiter in die Höhe, was diese Schulden noch schlimmer macht.

Ausspülen und wiederholen.

Renditen schießen in die Höhe, Hypotheken spüren den Treffer

Bis Mitte der Woche sprang die 30-jährige US-Staatsanleihe über 5 %, das höchste Niveau seit Juli. In Japan erreichte ihre 30-jährige Anleihe einen neuen Rekord. Die 30-jährige Anleihe des Vereinigten Königreichs stieg auf ihr höchstes Niveau in 27 Jahren. Obwohl die Renditen am Donnerstag und Freitag leicht nachließen, liegen sie immer noch weit über den Niveaus vor 2020.

Das größere Problem? Diese hohen Kreditkosten bleiben bestehen.

„Kühle Köpfe werden sich durchsetzen, und die Märkte werden so funktionieren, wie sie sollten“, sagte Jonathan Mondillo, Global Head of Fixed Income bei Aberdeen. Aber lassen Sie uns nicht so tun, als wäre diese Volatilität normal. Renditen bewegen sich in die entgegengesetzte Richtung der Anleihepreise, und diese Art von Kursbewegung bedeutet, dass die Märkte nervös sind. Wirklich nervös.

Hypothekenzinsen spüren die Hitze. Die 30-jährige Treasury-Rendite wirkt sich direkt auf die 30-jährige Hypothek aus, die immer noch die beliebteste Hypothek in den USA ist. Wenn diese Rendite in die Höhe schießt, steigen die monatlichen Zahlungen schnell an.

„Das ist besorgniserregend“, sagte W1M Fund Manager James Carter. Er verwies auf steigende langfristige Renditen und sagte klar: „Das wird Hypothekeneigentümern nicht helfen.“

Ja, Trumps Druck könnte zu kurzfristigen Zinssenkungen führen, und schwächere Arbeitsmarktdaten haben Fed-Beamte bereits darauf vorbereitet. Carter nannte das „counterintuitive“ und warnte, dass es nach hinten losgehen könnte.

Aber Carter sagte, dass das lange Ende der Anleihekurve schlecht reagiert: „Das lange Ende der Kurve wird einfach in Panik geraten… das ist nicht das, was das Weiße Haus typischerweise tut… diese Renditen werden wahrscheinlich eher weiter steigen.“

Aktien rutschen, Unternehmen straffen den Gürtel, Investoren werden nervös

Wie wir erwähnt haben, schlagen höhere staatliche Anleiherenditen auch den Aktienmärkten in den Magen. Normalerweise, wenn die Märkte wackelig werden, fliehen Investoren zu Anleihen. Aber dieser Safe-Haven-Status bröckelt. In diesem Jahr haben Entscheidungen des Weißen Hauses zu Zöllen und eine unvorhersehbare Politikgestaltung Anleihen zum Teil des Problems gemacht, nicht der Lösung.

Kate Marshall, Senior Investment Analyst bei Hargreaves Lansdown, sagte, steigende Renditen üben Druck auf die Aktienbewertungen aus. „Wenn die Renditen steigen, was höhere Renditen von typischerweise sichereren Anlagen wie Anleihen und Bargeld widerspiegelt und die Kapitalkosten erhöht, geraten Aktienbewertungen tendenziell unter Druck“, erklärte sie. Und ja, wir haben es gesehen: Sowohl das britische als auch das US-Aktienmarkt sind kürzlich gefallen.

Aber es ist unordentlich. Marshall wies darauf hin, dass die Korrelation nicht immer perfekt ist. Manchmal steigen Aktien und Anleiherenditen zusammen. Es hängt davon ab, was die Treiber sind. Aber in der heutigen Umgebung, in der die Inflation immer noch hoch ist und die Zinspolitik immer noch unvorhersehbar ist, fügt dieser Tanz zwischen Aktien und Anleihen nur mehr Verwirrung hinzu.

Es gibt eine Ecke des Marktes, die einen seltsamen Aufwärtstrend gefunden hat: Unternehmensanleihen. Viktor Hjort, Head of Credit and Equity Derivatives bei BNP Paribas, sagte, hohe Renditen helfen dem Unternehmensanleihenbereich in gewisser Weise.

„Es zieht Nachfrage an… es reduziert das Angebot… es animiert Unternehmen dazu, ziemlich diszipliniert mit ihren Bilanzen umzugehen“, sagte er. Im Grunde wird das Borgen teurer, sodass Unternehmen zweimal überlegen, bevor sie weitere Schulden aufnehmen.

Kallum Pickering, Chief Economist bei Peel Hunt, sagte: „Nur weil wir keine Krise im Anleihenmarkt haben, bedeutet das nicht, dass diese Zinssätze keine wirtschaftlichen Folgen haben.“ Laut ihm „beschränken hohe Renditen die politischen Optionen“, „verdrängen private Investitionen“ und lassen die Märkte „alle sechs Monate fragen, ob wir eine Phase finanzieller Instabilität erleiden werden.“

Das ist nicht gerade ein ideales Setup für Geschäftsausweitung.

Pickering schwebte sogar die Idee vor, dass eine neue Runde der Austerität (ja, Kürzungen der Staatsausgaben) das sein könnte, was nötig ist, um den Kreislauf zu durchbrechen. „Sie würden den Märkten Vertrauen geben, Sie würden diese Anleiherenditen senken, und der Privatsektor würde einfach erleichtert aufatmen“, sagte er.