Die Renditen von Staatsanleihen setzen alles unter Druck, von Wohnungsbaudarlehen bis hin zu Aktien

Die Renditen von Staatsanleihen brechen derzeit überall ein. Hausbesitzer, Aktienhändler, Regierungen – niemand bleibt davon unberührt.

Was als langsame Veränderung der Kreditkosten begann, hat sich nun zu dem entwickelt, was Analysten der Deutschen Bank als einen „langsam fortschreitenden Teufelskreis“ bezeichnen

Sie haben nicht unrecht.

Regierungen von den USA über Großbritannien und Frankreich bis hin zu Japan kämpfen mit steigenden Zinszahlungen aufgrund massiver defi. Wenn Investoren Zweifel an der Schuldentragfähigkeit dieser Länder entwickeln, fordern sie höhere Zinsen für Kredite. Dies treibt die Anleiherenditen weiter in die Höhe und verschärft die Schuldenlage.

Spülen und wiederholen.

Die Renditen steigen sprunghaft an und die Auswirkungen auf Wohnungsbaudarlehen sind spürbar

Mitte der Woche stieg die Rendite 30-jähriger US-Staatsanleihen auf über 5 % – den höchsten Stand seit Juli. In Japan erreichte die Rendite 30-jähriger Anleihen einen neuen Rekordwert. Die Rendite 30-jähriger britischer Staatsanleihen kletterte auf den höchsten Stand seit 27 Jahren. Obwohl die Renditen am Donnerstag und Freitag leicht nachgaben, liegen sie immer noch deutlich über dem Niveau vor 2020.

Das größere Problem? Diese hohen Kreditkosten bleiben bestehen.

„Die Vernunft wird siegen, und die Märkte werden sich normal verhalten“, sagte Jonathan Mondillo, globaler Leiter des Bereichs festverzinsliche Wertpapiere bei Aberdeen. Doch wir sollten uns nichts vormachen: Diese Volatilität ist nicht normal. Renditen bewegen sich entgegengesetzt zu Anleihekursen, und diese Kursbewegungen deuten auf Nervosität an den Märkten hin. Sehr große Nervosität.

Die Hypothekenzinsen geraten unter Druck. Die Rendite 30-jähriger US-Staatsanleihen hat direkten Einfluss auf die 30-jährige Hypothek, die nach wie vor die beliebteste Form der Immobilienfinanzierung in den USA ist. Steigt diese Rendite sprunghaft an, erhöhen sich die monatlichen Raten rapide.

„Das ist besorgniserregend“, sagte James Carter, Fondsmanager bei W1M. Er wies auf steigende langfristige Renditen hin und sagte unmissverständlich: „Das wird Hypothekeninhabern nicht helfen.“

Ja, Trumps Druck könnte zu kurzfristigen Zinssenkungen führen, und die schwächeren Arbeitsmarktdaten veranlassen die Fed-Beamten bereits, sich darauf vorzubereiten. Carter nannte dies „kontraintuitiv“ und warnte, es könne nach hinten losgehen.

Carter sagte jedoch, dass das lange Ende der Zinskurve schlecht reagiere: „Das lange Ende der Kurve wird einfach in Panik geraten… das ist nicht das, was das Weiße Haus normalerweise tut… diese Renditen werden wahrscheinlich eher noch weiter steigen.“

Die Aktienkurse fallen, die Unternehmen bremsen ihre Geldpolitik, und die Anleger werden nervös

Wie bereits erwähnt, belasten höhere Renditen von Staatsanleihen auch Aktienkurse. Normalerweise flüchten Anleger in turbulenten Marktphasen in Anleihen. Doch dieser Status als sicherer Hafen bröckelt. Die Entscheidungen des Weißen Hauses zu Zöllen und die unberechenbare Politik haben Anleihen in diesem Jahr zu einem Teil des Problems gemacht, anstatt sie zur Lösung beizutragen.

Kate Marshall, Senior Investmentanalystin bei Hargreaves Lansdown, erklärte, steigende Renditen setzten Aktienbewertungen unter Druck. „Mit steigenden Renditen, die auf höhere Erträge aus typischerweise sichereren Anlagen wie Anleihen und cash zurückzuführen sind und die Kapitalkosten erhöhen, geraten Aktienbewertungen tendenziell unter Druck“, erläuterte sie. Und tatsächlich: Sowohl britische als auch US-amerikanische Aktien gaben zuletzt nach.

Doch die Lage ist kompliziert. Marshall wies darauf hin, dass die Korrelation nicht immer perfekt ist. Manchmal steigen Aktien- und Anleiherenditen gleichzeitig. Es kommt darauf an, welche Faktoren die Entwicklung antreiben. Doch im aktuellen Umfeld mit anhaltend hoher Inflation und unberechenbarer Zinspolitik sorgt dieses Wechselspiel zwischen Aktien und Anleihen nur für zusätzliche Verwirrung.

Ein Marktsegment verzeichnet einen unerwarteten Aufwärtstrend: Unternehmensanleihen. Viktor Hjort, Leiter des Bereichs Kredit- und Aktienderivate bei BNP Paribas, erklärte, dass hohe Renditen dem Markt für Unternehmensanleihen in mancher Hinsicht zugutekommen.

„Estracdie Nachfrage, verringert das Angebot und zwingt Unternehmen zu einer disziplinierten Bilanzführung“, sagte er. Kurz gesagt: Kredite werden teurer, daher überlegen Unternehmen zweimal, bevor sie weitere Schulden aufnehmen.

Kallum Pickering, Chefökonom bei Peel Hunt, sagte: „Nur weil wir keine Krise am Anleihemarkt haben, heißt das nicht, dass diese Zinssätze keine wirtschaftlichen Folgen haben.“ Laut Pickering schränken hohe Renditen „politische Handlungsoptionen ein“, „verdrängen private Investitionen“ und lassen die Märkte „alle sechs Monate im Ungewissen, ob wir eine Phase finanzieller Instabilität erleben werden“

Das ist nicht gerade eine optimale Ausgangslage für eine Geschäftsexpansion.

Pickering brachte sogar die Idee ins Spiel, dass eine neue Sparrunde (ja, Kürzungen der Staatsausgaben) nötig sein könnte, um den Teufelskreis zu durchbrechen. „Man würde den Märkten Vertrauen geben, die Anleiherenditen würden sinken, und die Privatwirtschaft könnte aufatmen“, sagte er.