Goldminenunternehmen steigen um 126 % und schlagen KI-Aktien und Bitcoin im Rallye 2025

Goldminenunternehmen schlagen die Konkurrenz im Jahr 2025. Bitcoin ist gefallen. KI-Aktien hinken hinterher. Aber Gold? Es brennt. Der S&P Global Gold Mining Index ist seit Januar um 126 % gestiegen und damit der am besten performende Sektor in allen S&P-Kategorien.

Diese wahnsinnige Rallye der Goldminenaktien ist direkt mit dem Boom des Metalls selbst verbunden, wobei die Goldpreise seit Jahresbeginn um 52 % in die Höhe geschossen sind.

Das bedeutet, dass Namen wie Agnico Eagle, Barrick Mining und Newmont mehr Geld verdienen, als sie mit anfangen können. „Es war ein sehr gutes Jahr für Goldaktien“, sagte Imaru Casanova, Portfolio-Manager bei VanEck. „Sie haben mehr Bargeld, als sie damit anfangen können.“

Diese Unternehmen haben ihre Gewinne explodieren sehen, da die meisten ihrer Produktionskosten fix sind. Wenn also die Goldpreise springen, geht der gesamte zusätzliche Wert direkt in die Gewinn- und Verlustrechnung.

Miner bankieren Bargeld, stehen aber alten Geistern gegenüber

Aber nicht alle jubeln. Es besteht die reale Angst, dass dieser Ansturm zusammenbrechen könnte, genau wie nach der Finanzkrise 2008. Damals führte eine ähnliche Goldrausch-Phase zu einer Welle schlechter Entscheidungen: Unsinnige Fusionen, steigende Produktionskosten und üppige Boni für Führungskräfte.

Vom Höhepunkt 2011 brachen Goldminenunternehmen in vier Jahren um 79 % ein. Casanova fügte hinzu: „Viel Wert wurde zerstört. In den Köpfen der Anleger ist es noch frisch.“

Und doch sind wir wieder hier, Gold hat gerade 4.000 US-Dollar pro Feinunze überschritten, unterstützt durch die Nachfrage der Zentralbanken, eine drohende Schließung der US-Regierung und steigende Panik über die massive Staatsverschuldung. Die Anleger stürzen sich wieder auf Goldaktien in der Hoffnung, dass es dieses Mal anders läuft.

Inzwischen verhalten sich die Anleihemärkte so, als wäre alles in Ordnung. Trotz des wahnsinnigen Laufs des Golds preisen die Anleihehändler keine hohe Inflation ein. Das ist seltsam. Normalerweise sind sprunghaft steigende Goldpreise ein Zeichen dafür, dass die Menschen befürchten, dass die Regierung ihre Schulden durch Inflation abwertet.

Die langfristigen Inflationserwartungen, basierend auf den Treasury-Break-Evens, haben sich jedoch nicht bewegt. Sie liegen immer noch nahe am 2 %-Ziel der Fed.

Zentralbanken stapeln auf, während die Inflationssignale gespalten sind

Hier klafft eine Lücke. Auf der einen Seite haben Sie Anleger und Zentralbanken, die Gold aufstapeln und darauf wetten, dass Politiker die Inflation steigen lassen, anstatt die Ausgaben zu kürzen. Auf der anderen Seite scheinen die Anleihemärkte entspannt und gehen davon aus, dass die Inflation unter Kontrolle ist.

In Japan hat diese Wette funktioniert. Laut dem IWF fiel Japans Nettoverschuldung von 162 % des BIP im Jahr 2020 auf 134 % in diesem Jahr, obwohl es mehr ausgeben hat, als es besteuert hat. In den USA war das nicht der Fall. Die Inflation stieg, aber die Nettoverschuldung kletterte von 96 % im Jahr 2020 auf jetzt 98 %.

Trotzdem ist Gold in den letzten 12 Monaten um 51 % gestiegen, während der Dollar um 10 % gefallen ist. Auch die Aktienmärkte sind gestiegen, getrieben mehr von KI-Hype als von Inflationsängsten. Aber wenn dieser Inflations-Trade – auch „Debasement-Trade“ genannt – anzieht, könnten sich die Dinge schnell wenden. Die zwei klarsten Spielarten sind, auf tiefe Zinssenkungen zu wetten und langfristige US-Staatsanleihen zu verkaufen, oder auf eine Verbreiterung der Inflation-Break-Evens zu wetten.

Aber die Rendite der 30-jährigen US-Staatsanleihe hat sich größtenteils im Bereich von 4,5 % bis 5 % gehalten. Sie ist niedriger als zu Jahresbeginn und immer noch niedriger als vor dem letzten Goldanstieg vor sechs Wochen. Selbst jetzt scheinen die Anleger nicht zu glauben, dass die Inflation die Anleihen erodieren wird.

Im Moment ist alles gespalten. Einige Anleger erwarten einen schwachen Arbeitsmarkt, der die Fed zu Zinssenkungen drängt. Andere denken, die Wirtschaft laufe heiß, dank der KI-Ausgaben, was zu mehr Inflation führen könnte. Wenn die Fed von Zinssenkungen ablässt, sind alle Wetten hinfällig; Aktien, Anleihen und Gold könnten alle einen Schlag erleiden.