Goldminenbetreiber dominieren die Konkurrenz im Jahr 2025. Bitcoin ist im Sinkflug. KI-Aktien hinken hinterher. Aber Gold? Es boomt. Der S&P Global Gold Mining Index ist seit Januar um 126 % gestiegen und damit der leistungsstärkste Sektor aller S&P-Kategorien.
Dieser irre Aufschwung bei Goldminenaktien steht in direktem Zusammenhang mit dem Boom des Edelmetalls selbst; die Goldpreise sind seit Jahresbeginn um 52 % gestiegen.
Das bedeutet, dass Unternehmen wie Agnico Eagle, Barrick Mining und Newmont mehr Geld verdienen, als sie ausgeben können. „Es war ein sehr gutes Jahr für Goldaktien“, sagte Imaru Casanova, Portfoliomanager bei VanEck. „Sie haben mehr cash , als sie investieren können.“
Diese Unternehmen haben einen explosionsartigen Gewinnanstieg erlebt, da ihre Produktionskosten größtenteils fix sind. Steigt also der Goldpreis, fließt der gesamte Mehrgewinn direkt in ihren Gewinn.
Bergleute sichern sich cash , aber sehen sich alten Dämonen gegenüber
Doch nicht alle sind begeistert. Es herrscht die reale Befürchtung, dass dieser Boom, ähnlich wie nach der Finanzkrise von 2008, scheitern könnte. Damals führte ein vergleichbarer Goldrausch zu einer Welle von Fehlentscheidungen: sinnlose Fusionen, steigende Produktionskosten und üppige Boni für Führungskräfte.
Vom Höchststand im Jahr 2011 an brachen die Goldminenaktien innerhalb von vier Jahren um 79 % ein. Casanova fügte hinzu : „Es wurde viel Wert vernichtet. Das ist den Anlegern noch gut in Erinnerung.“
Und doch stehen wir wieder vor dieser Situation: Gold hat gerade die Marke von 4.000 US-Dollar pro Feinunze überschritten, angetrieben von der Nachfrage der Zentralbanken, einem drohenden Regierungsstillstand in den USA und wachsender Panik angesichts der massiven Staatsverschuldung. Anleger stürzen sich wieder auf Goldaktien in der Hoffnung, dass es diesmal anders sein wird.
Unterdessen verhalten sich die Anleihemärkte, als wäre alles in Ordnung. Trotz des rasanten Goldpreisanstiegs preisen Anleihehändler keine hohe Inflation ein. Das ist ungewöhnlich. Normalerweise deuten stark steigende Goldpreise darauf hin, dass die Menschen befürchten, der Staat werde seine Schulden durch Inflation tilgen.
Die langfristigen Inflationserwartungen, basierend auf den Breakeven-Zinssätzen für Staatsanleihen, haben sich jedoch nicht verändert. Sie liegen weiterhin nahe am 2%-Ziel der Fed.
Zentralbanken polstern Geld auf, während die Inflationssignale auseinandergehen
Hier klafft eine Lücke. Auf der einen Seite horten Investoren und Zentralbanken Gold und spekulieren darauf, dass die Politik die Inflation steigen lässt, anstatt die Ausgaben zu kürzen. Auf der anderen Seite scheinen die Anleihemärkte entspannt zu sein, da sie davon ausgehen, dass die Inflation unter Kontrolle ist.
In Japan ging diese Strategie auf. Laut IWF sank Japans Nettoverschuldung von 162 % des BIP im Jahr 2020 auf 134 % in diesem Jahr, obwohl die Ausgaben weiterhin höher waren als die Steuereinnahmen. In den USA hingegen nicht. Die Inflation stieg, die Nettoverschuldung kletterte jedoch von 96 % im Jahr 2020 auf aktuell 98 %.
Dennoch ist der Goldpreis in den letzten zwölf Monaten um 51 % gestiegen, während der Dollar um 10 % gefallen ist. Auch Aktien legten zu, eher getrieben vom KI-Hype als von Inflationsängsten. Sollte sich diese Inflationsstrategie – auch „Entwertungsstrategie“ genannt – jedoch durchsetzen, könnte sich die Lage schnell ändern. Die beiden vielversprechendsten Strategien sind, auf deutliche Zinssenkungen bei gleichzeitigem Verkauf langfristiger Staatsanleihen zu setzen oder auf eine Ausweitung der Inflationsschwelle zu wetten.
Die Rendite 30-jähriger US-Staatsanleihen bewegte sich jedoch größtenteils im Bereich von 4,5 % bis 5 %. Sie ist niedriger als zu Jahresbeginn und liegt immer noch unter dem Niveau vor dem jüngsten Goldpreisanstieg vor sechs Wochen. Selbst jetzt scheinen Anleger also nicht davon auszugehen, dass die Inflation die Anleihen entwerten wird.
Die Stimmung ist derzeit gespalten. Einige Anleger erwarten einen schwachen Arbeitsmarkt, der die US-Notenbank zu Zinssenkungen veranlassen könnte. Andere gehen von einer überhitzten Wirtschaft aus, die durch Investitionen in KI zusätzlich belastet wird und die Inflation anheizen könnte. Sollte die US-Notenbank von Zinssenkungen abrücken, ist alles ungewiss; Aktien, Anleihen und Gold könnten gleichermaßen unter Druck geraten.
