Ein Jahr nachdem die plötzliche Erholung des Yen die Märkte erschüttert hatte, haben sich die japanischen Aktienkurse stabilisiert. Unterstützt wurden sie durch klarere Vorgaben der Bank of Japan, Unternehmensreformen und ein weniger strenges US-Zollabkommen.
Der japanische Aktienmarkt hat zwei heftige Abschwünge überstanden, darunter eine deutliche Abkehr vom Carry-Trade-Ansatz, bei dem Händler billige Yen-Finanzierung nutzen, um profitablere ausländische Vermögenswerte zu erwerben.
Bloomberg notiert der Topix heute wieder nahe seinem Allzeithoch .
Die aktuelle Rallye ähnelt sehr dem gescheiterten Anstieg im vergangenen Juli, doch die Anleger werden durch eine klarere Kommunikation der Bank von Japan, stetige Unternehmensreformen und ein weniger strenges US-Zollabkommen .
„Das Marktumfeld scheint deutlich stabiler zu sein und bietet somit Potenzial für weitere Kursanstiege“, sagte Pelham Smithers, Leiter eines japanischen Aktienanalyseunternehmens in Großbritannien. „Ich denke, es besteht Spielraum für weitere Zinserhöhungen, was bisher nicht den Anschein hatte.“
Der Yen legt aufgrund schwacher US-Arbeitsmarktdaten zu und drückt japanische Aktienkurse nach unten
Die Yen-Kursschwankungen halten an. Nach den schwächer als erwartet ausgefallenen US-Arbeitsmarktdaten vom vergangenen Freitag legte der Yen gegenüber dem Dollar um rund 2 % zu. Am Montag gaben der Topix und der Nikkei 225 aufgrund erneuter Konjunktursorgen leicht um über 1 % nach. Am Dienstag um 8:25 Uhr Tokioter Zeit notierte der Yen bei etwa 146,75 Yen pro US-Dollar.
Im Vergleich zum letzten Jahr, als der Yen innerhalb eines Monats um 10 % zulegte und der Einbruch im August wesentlich schlimmer ausfiel, sind die Schwankungen in dieser Woche moderat.
Eine klarere Kommunikation der Bank of Japan (BOJ) hat geholfen. Die unerwartete Zinserhöhung der BOJ um 15 Basispunkte im vergangenen Juli führte zu einem starken Anstieg des Yen und veranlasste zahlreiche Händler, ihre gehebelten Positionen umzukehren.
Als Reaktion darauf schreibt der Vorstand nun vor, dass mindestens ein Mitglied vor jeder Tarifsitzung eine öffentliche Rede hält und eine Pressekonferenz abhält.
Vor der jüngsten Anhebung um 25 Basispunkte auf 0,5 % im Januar, die den größten Anstieg seit fast zwei Jahrzehnten markierte, hatte Vizegouverneur Ryozo Himino die Änderung zehn Tage früher angekündigt; Gouverneur Kazuo Ueda bestätigte sie später öffentlich. Trotz des Umfangs dieser Anpassung hatten die Marktteilnehmer Zeit, sich darauf einzustellen, und eine Rallye bei Bankaktien stützte die breiteren Kursgewinne in der darauffolgenden Woche.
„Die Entscheidung der Bank of Japan, die Zinsen im Januar trotz der Turbulenzen im letzten Sommer erneut anzuheben, hat deutlich gemacht, dass der Zinserhöhungskurs fortgesetzt wird“, sagte Masayuki Koguchi, leitender Fondsmanager bei Mitsubishi UFJ Asset Management. „Es ist nun einfacher, sich zukünftige Zinserhöhungsszenarien .“
Laut Smithers zeigen japanische Aktien nach der Erholung vom Einbruch im letzten Sommer und dem durch Handelskonflikte bedingten Ausverkauf im April eine erhöhte Widerstandsfähigkeit. „Durch die beiden Flash-Crashs ist ein Teil des spekulativen Kapitals abgezogen worden“, bemerkte er. „Diejenigen, die derzeit am Markt investieren, glauben an Japan.“
Ausländische Investoren werden durch Reformen und Aktienrückkäufe angelockt
Ein Großteil dieses Vertrauens rührt von ausländischen Investoren her, die von Rekord-Rückkäufen und der Hoffnung angelockt werden, dass Reformen der Regierungsführung verborgene Werte freisetzen werden.
„Die Reformen der Unternehmensführung und die Renditen für Aktionäre haben ihren Höhepunkt noch lange nicht erreicht, sondern steigen rasant“, sagte Sunny Romo, Investmentdirektorin für japanische Aktien bei M&G Investments. Sie fügte hinzu, dies deute auf weiteres Aufwärtspotenzial für Aktien hin, da globale Investoren ihr Portfolio über die USA hinaus diversifizieren wollen.
Lokale Strategendentauch Wachstumschancen innerhalb Japans
Nach einer Wahlniederlage wächst der Druck der Oppositionsparteien, die Verbrauchssteuer zu senken, was verbraucherorientierte und andere binnenmarktorientierte Branchen begünstigen könnte.
Analysten von Goldman Sachs Japan und Bank of America Securities haben ihre kurzfristigen Kursziele für den Topix und den Nikkei angehoben und verweisen dabei auf ein Zollabkommen, das die Zölle auf 15 % begrenzt.
Aber alles hängt davon ab, dass der Yen inmitten handelsbedingter Schwankungen stabil bleibt.
