- Die Fed könnte sich mit ihrer aktuellen Zinspolitik auf einen großen Fehler zubewegen, insbesondere angesichts schwächerer als erwarteter Beschäftigungsdaten.
- Die Inflationsdaten sind stabil, doch mit der bevorstehenden September-Entscheidung der Fed ist der Markt nervös.
- Arthur Hayes ist der Ansicht, dass die jüngsten Schritte der Fed dem Bitcoin schaden, da Kapital in sicherere, renditestärkere Optionen fließt und nicht in risikoreichere Vermögenswerte.
Die bevorstehende Entscheidung der Federal Reserve über die Zinssätze bringt alle auf die Foltern. Die große Frage ist, ob die Fed einen großen Fehler machen wird. Einige Ökonomen sind der Meinung, dass dies der Fall ist.
Zunächst sei daran erinnert, dass die Nichtlandwirtschaftlichen Beschäftigtenzahlen, ein wichtiger Maßstab für die Schaffung von Arbeitsplätzen in Amerika, nach unten revidiert wurden. Im August sagte das Arbeitsministerium, dass die USA von April 2023 bis März 2024 tatsächlich 818.000 weniger Arbeitsplätze geschaffen hatten als ursprünglich angenommen.
Dies ist eine große rote Flagge, die darauf hindeutet, dass die Wirtschaft möglicherweise nicht so stark ist, wie alle angenommen haben.
Das Problem ist, dass Zinsänderungen nicht über Nacht wirken. Sie brauchen Zeit, um sich in der Wirtschaft auszubreiten. Wenn die Wirtschaft schwächer ist, als die Schlagzeilendaten nahelegen, muss die Fed die Zinssätze möglicherweise um 150 bis 200 Basispunkte senken.
Eine solche Lockerung greift nicht sofort, so Ökonomen. Offenbar dauert es sechs bis acht Monate. Die Fed konzentriert sich zu sehr auf die kurzfristige Perspektive. Es gibt eindeutig eine große Verzögerung zwischen politischen Entscheidungen und ihren Auswirkungen.
Wenn die Wirtschaft Anfang 2025 weitere Anzeichen von Schwäche zeigt, werden die Zinssenkungen, die die Fed jetzt vornimmt, erst Ende 2025 voll wirksam. Das ist eine lange Wartezeit, wenn die Dinge bereits destabilisiert sind.
Wir wissen, dass Jerome Powell beschlossen hat, die Zinssätze nächsten Monat zu senken. Was wir nicht genau wissen, ist, wie weit er gehen wird. Seltsamerweise hatte die Ankündigung nicht die anhaltende Wirkung, die wir alle auf dem Markt gehofft hatten. Bitcoin ist seitdem um 10 % gefallen.
Arthur Hayes, einer der frühesten Gläubigen der Krypto-Welt, hat seine Theorien darüber, warum. „Ich dachte, Zinssenkungen seien gut für risikobehaftete Vermögenswerte“, sagt Arthur.
Aber er bietet auch einen Grund an: Reverse Repurchase Agreements (RRP) zahlen derzeit 5,3 %, und keine Staatsanleihe mit einer Laufzeit von weniger als einem Jahr bietet mehr als das.
„Geldmarktfonds werden Bargeld von Staatsanleihen auf das RRP verschieben, was liquidiätsnegativ ist“, erklärt Arthur. Seit der Rede in Jackson Hole ist das RRP um 120 Milliarden US-Dollar gestiegen, und er glaubt, dass dieser Trend so lange anhalten wird, wie die Zinssätze für Staatsanleihen unter denen des RRP liegen.
Unterdessen drängt die Inflationsdaten die Fed nicht gerade dazu, auf die Bremse zu treten. Letzten Freitag sah die USA den Personal Consumption Expenditures (PCE) Price Index, das Lieblings-Inflationsmaß der Fed, um 0,2 % für den Monat steigen.
Das war ziemlich im Einklang mit den Erwartungen. Zins-Futures spiegeln diese vorsichtige Stimmung wider und zeigen eine reduzierte Chance auf eine Senkung um 50 Basispunkte später im September.
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Jai Hamid
Jai Hamid berichtet seit sechs Jahren über Kryptowährungen, Aktienmärkte, Technologie, die globale Wirtschaft und geopolitische Ereignisse, die die Märkte beeinflussen. Sie hat für auf Blockchain spezialisierte Publikationen wie AMB Crypto, Coin Edition und CryptoTale Marktanalysen, Berichte über große Unternehmen, Regulierung und makroökonomische Trends verfasst. Sie hat die London School of Journalism besucht und dreimal Krypto-Marktanalysen in einem der führenden Fernsehsender Afrikas vorgestellt.
