Laut dem am Mittwoch veröffentlichten Protokoll wird die US-Notenbank Federal Reserve noch vor Jahresende zwei weitere Zinssenkungen vornehmen. Jerome Powell und der Vorstand waren sich bei dieser Entscheidung nahezu einig.
Der einzige verbleibende Streitpunkt war die Frage, ob zwei oder drei Zinssenkungen angestrebt werden sollten. Die Sitzung am 16. und 17. September endete mit einem Beschluss von 11:1 für eine Senkung um einen Viertelprozentpunkt, wodurch der Leitzins auf eine Zielspanne von 4 % bis 4,25 % fiel und der Weg für weitere Lockerungsmaßnahmen bei den Sitzungen im Oktober und Dezember geebnet wurde.
Im offiziellen Protokoll hieß es:
„Bei der Betrachtung der Aussichten für die Geldpolitik stellten fast alle Teilnehmer fest, dass der Ausschuss mit der Senkung des Zielkorridors für den Leitzins der Federal Funds auf dieser Sitzung gut aufgestellt sei, um zeitnah auf potenzielle wirtschaftliche Entwicklungen reagieren zu können.“
In einer anderen Passage hieß es:
„Die Teilnehmer äußerten unterschiedliche Ansichten darüber, inwieweit die aktuelle Geldpolitik restriktiv sei und wie der wahrscheinliche zukünftige Kurs aussehen werde. Die meisten waren der Meinung, dass eine weitere Lockerung der Geldpolitik im restlichen Jahr wahrscheinlich angemessen sei.“
Beamte streiten über Kürzungen und Miran bricht, wie erwartet, mit der Linie
Die Sitzung im September verdeutlichte die tiefen Spaltungen unter den Beamten hinsichtlich des weiteren Vorgehens. Von 19 Beamten, darunter 12 stimmberechtigte Mitglieder, sprach sich bei den beiden letzten Sitzungen des Jahres eine knappe Mehrheit von 10 zu 9 für eine Zinssenkung aus. Prognosen deuteten zudem auf eine weitere Zinssenkung im Jahr 2026 und eine weitere im Jahr 2027 hin, bevor sich die langfristige Zinspolitik bei etwa 3 % stabilisieren würde.
Für Gouverneur Steve Miran, der erst wenige Stunden vor Beginn der Gespräche vereidigt worden war, war es das erste Treffen. Miran stimmte als Einziger dagegen, indem er eine Kürzung um einen halben Prozentpunkt anstelle der beschlossenen Viertelpunktkürzung forderte. Seine Stimme wurde in der Nachbesprechung des Treffens vermerkt.
Später erklärte Miran gegenüber Reportern, er sei der einzige „Punkt“ auf der Prognosekarte, der im Vergleich zu allen anderen Mitgliedern des Komitees einen aggressiveren Kurs der Lockerung fordere.
Während Miran befürwortete , plädierten einige für Zurückhaltung. Im Protokoll hieß es: „Einige Teilnehmer merkten an, dass die Finanzlage anhand verschiedener Indikatoren darauf hindeute, dass die Geldpolitik möglicherweise nicht besonders restriktiv ausfallen werde, was ihrer Ansicht nach ein vorsichtiges Vorgehen bei der Prüfung künftiger geldpolitischer Änderungen rechtfertige.“
Schwäche des Arbeitsmarktes, Zolldebatte und Stilllegungsrisiken
Die Sorgen um Arbeitsplätze standen im Mittelpunkt. Offizielle Stellen erklärten, der Arbeitsmarkt schwäche sich ab, während die Inflationsrisiken entweder gleich geblieben oder gesunken seien. Sie erläuterten:
„Die Teilnehmer stellten im Allgemeinen fest, dass ihre Einschätzungen der Angemessenheit der politischen Maßnahmen dieser Sitzung eine Veränderung der Risikobewertung widerspiegelten. Insbesondere kamen die meisten Teilnehmer zu dem Schluss, dass es angemessen sei, den Zielkorridor für den Leitzins in Richtung eines neutraleren Niveaus zu verschieben, da sie die Abwärtsrisiken für die Beschäftigung im Zeitraum zwischen den Sitzungen als gestiegen und die Aufwärtsrisiken für die Inflation als entweder geringer oder nicht gestiegen einstuften.“
Auch die vondent Donald Trump eingeführten Zölle wurden thematisiert. Man war sich einig, dass seine Abgaben zwar die Preise in diesem Jahr erhöht hatten, aber keine nachhaltige Inflation auslösen würden. Dies ebnete den Weg für weitere Lockerungsmaßnahmen, ohne die Befürchtung langfristiger Preisspitzen.
Die Umfrageergebnisse der Primärhändler der Fed bestätigten die Einschätzung des Ausschusses. „Fast alledentder Umfrage erwarteten bei dieser Sitzung eine Senkung des Zielkorridors für den Leitzins um 25 Basispunkte, und etwa die Hälfte rechnete mit einer weiteren Senkung bei der Oktober-Sitzung“, heißt es im Protokoll. „Die überwiegende Mehrheit der Befragtendentbis Jahresende mindestens zwei Senkungen um jeweils 25 Basispunkte, wobei etwa die Hälfte mit drei Senkungen in diesem Zeitraum rechnete.“
Für Laien: Ein Basispunkt entspricht 0,01 %, das heißt, 25 Basispunkte entsprechen 0,25 %.
Der Regierungsstillstand in Washington stellte eine weitere Herausforderung dar. Da das Arbeits- und das Handelsministerium geschlossen waren, erhielten die Behörden keine neuen Informationen zu Inflation, Arbeitslosigkeit oder Konsumausgaben.
Im Protokoll wurde davor gewarnt, dass der Vorstand, falls die Regierung bis zur Sitzung am 28. und 29. Oktober immer noch geschlossen sei, „blindlings agieren“ werde, da ihm keine neuen Daten als Entscheidungsgrundlage zur Verfügung stünden.
Trotz des Chaos sind die Markterwartungen klar. Laut dem CME FedWatchTool deuten die Preisentwicklungen auf eine nahezu sichere Entwicklung von zwei weiteren Zinssenkungen in diesem Jahr hin.
