Die Federal Reserve kann die US-Inflation nicht verstehen

Drei Monate in 2024 und wir greifen bereits nach Stroh, um die Entwicklung der US-Inflation zu verstehen. Trotz einer Verlangsamung gegenüber den feurigen Raten von 2022 ist der Rückgang nicht so schnell oder so stetig, wie es sich jeder erhofft hatte. Die Inflation hängt wie ein schlechter Geruch in der Luft, und die Erwartungen für ihren zukünftigen Verlauf steigen nur.

Während die Verbraucher an den Kassen über steigende Preise rätseln und die Produzenten bei steigenden Großhandelspreinen zusammenzucken, herrscht eine allgemeine Unruhe von Wall Street bis Main Street. Die Verwirrung ist nicht nur unter den Massen. Selbst die schärfsten Wirtschaftsköpfe sahen diese Persistenz nicht kommen.

Auch die Aktien spüren den Druck, wobei der Dow Jones Industrial Average einen Einbruch erlebte, fast 500 Punkte verlor und den Großteil seiner jährlichen Gewinne in nur einer Woche zunichtemachte.

Anleger jubelten einst einer nachgiebigen Federal Reserve zu, die zu Beginn des Jahres mit zahlreichen Zinssenkungen lockte. Doch jede neue Charge hartnäckiger Inflationsdaten lässt sie ihre Wetten überdenken, und nun hoffen sie kaum noch auf ein paar Senkungen. Der Futures-Markt hat eine düstere Sicht und sieht eine 9-prozentige Chance, dass wir in diesem Jahr überhaupt keine Zinssenkungen sehen.

Neubewertung der Erwartungen bei steigenden Kosten

Als ob das innere Drama nicht genug wäre, werfen globale Ereignisse mehr Treibstoff auf das inflationäre Feuer. Ein Bericht deutete auf den aktuellen Konflikt zwischen Iran und Israel hin, der die Energiepreise nur weiter in die Höhe trieb.

Es ist klar, dass externe Schocks noch immer eine Rolle spielen, was die Strategie der Fed und die Reaktion des Marktes kompliziert. Diese Woche allein war eine Achterbahnfahrt. Beginnen wir mit einem Schock durch die Verbraucherumfrage der New York Fed, die einen starken Anstieg der erwarteten Mietsteigerungen aufzeigte, bis zu einem miserablen Bericht über die Geschäftsstimmung der National Federation of Independent Business.

Dann kamen die Verbraucher- und Großhandelspreisberichte, die jeweils düstere Erwartungen übertrafen. Importpreise, die in wirtschaftlichen Analysen normalerweise eine Hintergrundrolle spielen, haben Schlagzeilen mit erheblichen Sprüngen gemacht, was den größten Drei-Monats-Anstieg in fast zwei Jahren markiert.

Die Federal Reserve überwacht diese Entwicklungen, schlägt jedoch noch keine Alarmglocken. Sie hoffen weiterhin, eine ausgewogene Wirtschaft zu erreichen und ihr Inflationsziel von 2 % zu erfüllen, aber die Konvergenz ihrer doppelten Mandatsziele scheint eher ein ferner Traum zu sein.

Anhaltende Herausforderungen und Marktreaktionen

Trotz des Fokus auf Verbraucher- und Produzentenpreisindizes behält die Fed typischerweise den Preisindex für persönliche Konsumausgaben im Auge, der eine leicht andere Perspektive bietet, indem er Veränderungen im Konsumverhalten berücksichtigt und Wohnkosten weniger gewichtet.

Die PCE-Lesungen für Februar deuteten auf eine Kerninflationsrate hin, die leicht über dem Komfortbereich der Fed lag, und wir warten gespannt auf die März-Zahlen.

Währenddessen deuten wirtschaftliche Indikatoren wie der klebrige Preis-CPI und der bereinigte PCE der Dallas Fed darauf hin, dass die Inflation ihre Stellungen bezieht. Der klebrige Preis-CPI, der langfristige Güter wie Wohnen und medizinische Dienstleistungen umfasst, stieg auf 4,5 %. Der flexible CPI, der volatilere Preise wie Lebensmittel und Energie zeigt, verzeichnete einen starken Anstieg.

Interessant ist die Dichotomie in der wirtschaftlichen Atmosphäre.

Einerseits ist die Wirtschaft stark genug, um hohe Zinssätze zu verkraften, und zeigt wenig Distress in der Beschäftigung oder im makroökonomischen Wachstum. Doch der Arbeitsmarkt beginnt Anzeichen von Belastung zu zeigen, und Risse könnten sich nur verbreitern, wenn diese Bedingungen anhalten.

Für Amerikaner, die Bargeld horten, ist der jüngste Inflationsbericht eine Zwittererscheinung. Sicher, die Verbraucherpreise steigen schneller als erwartet, aber das bedeutet auch, dass die Fed Zinssenkungen verzögern könnte, wodurch die Renditen auf Geldmarktfonds und Schatzanleihen attraktiv hoch bleiben. Die Renditen von Geldmarktfonds halten stark stand, und der Zustrom von Bargeld in diese Fonds spricht Bände darüber, wo das Investorenvertrauen derzeit liegt.

Zusammenfassend ist klar, dass die Fed und wir anderen immer noch versuchen, den hartnäckigen Inflationsanstieg in den Griff zu bekommen. Mit jedem neuen Datenpunkt zerschlagen sich die Hoffnungen auf schnelle Lösungen, was uns Sorgen über die US-Wirtschaft macht oder uns aktiv darum beten lässt, dass sie abstürzt.

Egal, auf welcher Seite du stehst, Prost!