EU erwartet, dass Eurozone-Wirtschaft wegen Handelskriegen zum Stillstand kommt

Die Eurozone-Wirtschaft steckt in einer Sackgasse. Die Wachstumsprognosen wurden erneut herabgestuft, und selbst die überarbeiteten Zahlen inspirieren nicht viel Vertrauen.

Die Europäische Kommission, das Exekutivorgan der EU, prognostiziert nun, dass die 20 Länder, die den Euro verwenden, ihr kollektives BIP im Jahr 2025 nur um 1,3 % ausweiten werden. Das ist ein Rückgang von ihrer früheren Projektion von 1,4 %. In diesem Jahr sieht das Bild schlimmer aus: eine trostlose Wachstumsrate von 0,8 %.

Vergleichen Sie das mit den Vereinigten Staaten, die ein stabiles Wachstum von rund 2 % jährlich bis 2026 erwarten. Der Unterschied ist nicht nur Zahlen – es ist ein Warnsignal.

Während die US-Wirtschaft weiter voranschreitet, scheint die Eurozone rückwärts zu laufen. Wenn der designierte Präsident Donald Trump seine Drohung umsetzt, 10 % Zölle auf europäische Importe zu erheben, könnten die Dinge weiter eskalieren.

Spanien ist die einzige Eurozone-Wirtschaft, die echte Stärke zeigt, mit einem prognostizierten Wachstum von 3 % in diesem Jahr und 2,3 % im Jahr 2025. Deutschland hingegen rüstet sich für einen wirtschaftlichen Rückgang vor, und Frankreich kämpft mit Haushaltsdefiziten und politischen Herausforderungen.

„Nach einer längeren Phase der Stagnation kehrt die EU-Wirtschaft zu einem bescheidenen Wachstum zurück“, sagte die Europäische Kommission in ihren Herbstprognosen. In der Tat bescheiden.

Zölle könnten im Handel Verwüstung anrichten

Handelskriege sind das Letzte, was die Eurozone gerade braucht. Trumps vorgeschlagene 10 % Zölle auf europäische Waren könnten die exportlastigen Volkswirtschaften des Blocks aushöhlen.

Deutschland, das industrielle Herz der Region, könnte 1 % seines BIP verlieren, wenn diese Zölle implementiert werden, so Bundesbank-Präsident Joachim Nagel. Der Schaden würde nicht an Deutschlands Grenzen aufhören. Projektionen des Versicherers Allianz schätzen, dass 25 Milliarden Euro an deutschen Exporten gefährdet sein könnten.

Kleinere Lieferanten in der gesamten Eurozone, von französischen Weingütern bis hin zu italienischen Maschinenherstellern, würden die Hitze spüren. Für eine Volkswirtschaft, die bereits von einer Energiekrise und einer schleppenden Erholung nach der Pandemie gezeichnet ist, wäre dies katastrophal.

Ökonomen sind gespalten, ob Europas Exporteure sich erholen könnten. Einige argumentieren, dass ein stärkerer US-Dollar europäische Waren billiger machen und die Auswirkungen der Zölle ausgleichen könnte.

Andere weisen darauf hin, dass der Produktionssektor der Region bereits mit Schwierigkeiten kämpft. Die Daten unterstützen sie: Die Industrieproduktion in der Eurozone ist seit Januar 2022 um 6 % gefallen und schrumpft weiter.

Russlands Invasion der Ukraine, die die Energiepreise auf Rekordhöhe trieb, versetzte Europas Produktionsbasis einen massiven Schlag.

Inflation und Budgets: Doppelte Probleme

Die Inflation mag sich abkühlen, aber sie ist noch lange nicht vorbei. Die Europäische Kommission prognostiziert, dass die Inflation 2024 durchschnittlich 2,4 % betragen wird, bevor sie 2025 auf 2,1 % sinkt. Das ist etwas besser als frühere Spitzenwerte, aber es ist kein großer Trost für Regierungen, die bereits mit Haushaltsdefiziten zu kämpfen haben.

Weniger Wachstum bedeutet weniger Steuereinnahmen, und höhere Zinssätze machen es für Regierungen teurer, sich zu verschulden. 

Frankreich steht insbesondere vor einer steilen Aufgabe. Sein Haushaltsdefizit wird voraussichtlich von 6,4 % des BIP in diesem Jahr auf 5,2 % im Jahr 2024 sinken, aber vorübergehende Steuererleichterungen sollen 2026 auslaufen, was das Defizit wahrscheinlich wieder nach oben treiben wird.

Die Europäische Kommission warnt, dass das Schulden-BIP-Verhältnis im gesamten Block steigt, was die Regierungen noch mehr unter Druck setzt, ihre Gürtel enger zu schnallen.

Unterdessen versucht die Europäische Zentralbank (EZB), den Spagat zu meistern. Nach der Erhöhung der Zinssätze auf 4 % im letzten Jahr zur Bekämpfung der Inflation hat die EZB begonnen, sie wieder zu senken.

Der Einlagensatz liegt nun bei 3,25 %, und die Bank plant weitere Kürzungen. Das Ziel ist es, Kredite günstiger zu machen und Investitionen zu fördern, aber der Fortschritt ist langsam.

Der Klimawandel fügt Komplexität hinzu. Kürzliche Überschwemmungen in Spanien töteten Hunderte und verursachten weit verbreitete Infrastrukturschäden. Die Europäische Kommission warnte, dass Katastrophen wie diese Lieferketten stören, die Lebensmittelproduktion schädigen und die Inflation wieder anfachen könnten.

Der Produktionssektor kann keine Pause bekommen

Die Fertigung war immer das Rückgrat der Eurozone, aber gerade jetzt befindet sie sich in einer Krise. Der Sektor hatte bereits Schwierigkeiten, sich von der Pandemie zu erholen, als Russlands Krieg in der Ukraine die Energiepreise in die Höhe trieb. 

Jetzt sieht er sich mit einer neuen Bedrohung konfrontiert: US-Zöllen. Deutschland, oft als „Motor“ Europas bezeichnet, stottert. Die Industrieproduktion ist stark gefallen, und die Abhängigkeit des Landes von energieintensiven Industrien wie Chemie und Stahl hat es besonders verwundbar gemacht. Frankreich und Italien, obwohl weniger abhängig von der Schwerindustrie, sind nicht immun.

„Eine weitere Zunahme protektionistischer Maßnahmen durch Handelspartner könnte den globalen Handel auf den Kopf stellen“, warnte es. Für eine so offene Volkswirtschaft wie die der Eurozone ist das eine Katastrophe, die auf sich warten lässt. 

Globaler Kontext: Die USA überholen Europa

Während die Eurozone stolpert, zieht die USA weiter davon. Goldman Sachs prognostiziert ein US-BIP-Wachstum von 2,5 % im Jahr 2025, im Vergleich zu nur 0,8 % für die Eurozone. Die Arbeitsproduktivität in den USA ist seit 2019 mit einer jährlichen Rate von 1,7 % gestiegen, während Europa eine erbärmliche 0,2 % geschafft hat. 

Trump’s erwartete Handelspolitiken, einschließlich Zöllen auf China und Europa, könnten die Lücke noch weiter vergrößern. Goldman Sachs prognostiziert, dass diese Maßnahmen das globale Wachstum schädigen, aber dank Steuersenkungen und einer unternehmensfreundlichen Regulierungsumgebung einen relativ geringen Einfluss auf die USA haben werden.

In Europa ist die Geschichte eine andere. Die Abhängigkeit der Region von Exporten macht sie anfällig für Handelsunterbrechungen. 

Zentralbanken reagieren auch unterschiedlich. Amerikas Federal Reserve plant, die Zinssätze aggressiv zu senken, mit dem Ziel, bis Anfang 2025 einen Bereich von 3,25 % bis 3,5 % zu erreichen.

Die EZB hingegen bewegt sich vorsichtig, mit einem Ziel von 1,75 % bis Ende 2025. Schwellenmärkte haben meanwhile Raum, die Geldpolitik zu lockern, aber das ist wenig Trost für Europa.