EZB sieht sich mit neuen Herausforderungen durch niedrige Inflation im Euroraum konfrontiert
- Die EZB bereitet Zinssenkungen vor, da die Inflation in der Eurozone auf 1,8 % gesunken ist und damit unter ihr Ziel von 2 % liegt.
- Ökonomen erwarten, dass die Zinsen im Oktober auf 3,25 % gesenkt werden; weitere Kürzungen könnten 2024 folgen, um weitere Rückgänge der Inflation zu verhindern.
- Das schwache Wirtschaftswachstum und die niedrige Inflation in der Eurozone stellen ernsthafte Herausforderungen dar und wecken Befürchtungen hinsichtlich einer Deflation sowie einer schleppenden Erholung.
Die Europäische Zentralbank (EZB) kämpft erneut mit Inflationsproblemen. Aber diesmal ist die Inflation nicht zu hoch – sie ist zu niedrig.
Im September 2023 sank die Inflation auf 1,8 % und fiel damit unter das 2-%-Ziel der EZB. Dieser Rückgang markiert eine scharfe Wende von der vorherigen Preisspirale, die die Zentralbank dazu veranlasste, die Zinssätze auf einen Rekord von 4 % anzuheben.
Die Bedrohung hat die EZB dazu veranlasst, ihre Strategie zu überdenken, wobei Investoren eine Zinssenkung während des kommenden Oktobertreffens erwarten.
Zinssenkungen und Bedenken der EZB, das Inflationsziel zu verfehlen
Die Finanzmärkte wetten auf eine Viertelpunktsenkung, wodurch die Zinssätze auf 3,25 % sinken. Dies könnte der Beginn einer Reihe von Senkungen der Kreditkosten sein.
Ökonomen glauben, dass die Inflation ohne aggressives Handeln das Ziel der EZB weiterhin verfehlen könnte. Analysten prognostizieren, dass die Zinssätze bis Mitte 2024 auf bis zu 1,7 % fallen könnten.
Jens Eisenschmidt, Chef-Ökonom für Europa bei Morgan Stanley, sieht dies als eine der größten Herausforderungen für die EZB. Er weist darauf hin, dass die Zentralbank in der Vergangenheit mit niedriger Inflation zu kämpfen hatte.
Von 2011 bis Mitte 2021 verfehlte die Inflation in 93 von 120 Monaten das Ziel der EZB. Das Inflationsziel von 2 % wurde 2021 eingeführt und ersetzte ein konservativeres Ziel von „unter, aber nahe bei 2 %.“
Die offizielle Prognose der Bank lautet, dass die Inflation bis zum vierten Quartal 2025 ihr 2-%-Ziel erreichen wird. Zweifel an diesen Projektionen bilden sich jedoch bereits.
EZB-Mitarbeiter waren laut den Protokollen des Septembertreffens bereits besorgt über das Verfehlen des Ziels, noch bevor die Inflationszahlen für September veröffentlicht wurden. Es gibt nun ein wachsendes Gefühl, dass die Risiken, das Ziel zu verfehlen, „nicht vernachlässigbar“ sind.
Yannis Stournaras, Gouverneur der Bank von Griechenland, äußerte sich ebenfalls und prognostizierte, dass die Inflation das Ziel möglicherweise erst im ersten Quartal 2025 erreichen wird. Dies geschieht, während temporäre Faktoren, wie fallende Ölpreise Ende 2022, die kommenden Inflationsdaten verzerren könnten.
Laut Bill Diviney, Leiter der Makroforschung bei ABN Amro, werden diese Eigenarten die langfristige Aussichten der EZB wahrscheinlich nicht beeinflussen, aber die kurzfristige Instabilität ist nicht zu leugnen.
Schwaches Wachstum und strukturelle Herausforderungen
Die Verzögerung zwischen Inflationsanstiegen und Lohnerhöhungen in den größten Volkswirtschaften der Region verschärft die Lage.
Ein EZB-Beamter betonte, dass der „schwache Wachstumsausblick der kritischere Faktor“ für den Euroraum ist, und dies ist bereits Teil der Gleichung, wenn es um Zinssenkungen geht.
Die Präsidentin der Bank, Christine Lagarde, hat kürzlich angedeutet, dass das mittelfristige Inflationsziel der Zentralbank bald erreichbar sein könnte, was die Erwartungen der Investoren auf eine Zinssenkung weiter befeuert.
Dies hat jedoch Debatten ausgelöst. Kritiker wie Sebastian Dullien, Forschungsleiter am Makroökonomischen Policy Institute in Düsseldorf, argumentieren, die EZB habe sich zu langsam bewegt. Sie behaupten, das Verständnis der EZB für Inflationstreiber sei geradezu fehlerhaft.
Dullien ist der Meinung, dass der Inflationsanstieg von 2021 bis 2023 durch temporäre Faktoren wie steigende Energiepreise und Lieferkettenstörungen angetrieben wurde. Er sagte, die aggressiven Zinserhöhungen der EZB seien unnötig gewesen und hätten eine bereits fragile Wirtschaft nur geschädigt.
Niedrige Produktivität, schwache Investitionen und eine alternde Bevölkerung fordern ihren Tribut. Laut ihm haben die übermäßig restriktiven Politiken der EZB diese Probleme verschärft.
Protokolle des Septembertreffens enthüllten Bedenken hinsichtlich der zu starken Abhängigkeit von kurzfristigen Inflationszahlen und schlugen einen „allmählicheren und vorsichtigeren Ansatz“ für die geldpolitische Lockerung vor.
Die EZB befindet sich eindeutig in einer Zwickmühle. Ob die geplanten Zinssenkungen ausreichen, um diesen Trend umzukehren, bleibt abzuwarten.
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Jai Hamid
Jai Hamid berichtet seit sechs Jahren über Kryptowährungen, Aktienmärkte, Technologie, die globale Wirtschaft und geopolitische Ereignisse, die die Märkte beeinflussen. Sie hat für auf Blockchain spezialisierte Publikationen wie AMB Crypto, Coin Edition und CryptoTale Marktanalysen, Berichte über große Unternehmen, Regulierung und makroökonomische Trends verfasst. Sie hat die London School of Journalism besucht und dreimal Krypto-Marktanalysen in einem der führenden Fernsehsender Afrikas vorgestellt.
