Foto von Die Aktie der Deutschen Bank notierte erstmals seit der Finanzkrise 2008 wieder über ihrem Buchwert. Am Montag stieg der Kurs im frühen Frankfurter Handel auf 33,95 Euro und übertraf damit den zuletzt notierten Buchwert von 33,66 Euro. Am späten Vormittag fiel er leicht auf 33,77 Euro, blieb aber weiterhin über dieser Schwelle.
Die Deutsche Bank wird seit Anfang 2008 unter ihrem Buchwert gehandelt. Das sind 18 Jahre, in denen sie unter ihrem Vermögenswert feststeckte, da Rechtsstreitigkeiten, gescheiterte Restrukturierungsversuche und ein Jahrzehnt verfehlter Gewinne Deutschlands größte Bank belasteten.
Das Kurs-Buchwert-Verhältnis (das nur für Anleger relevant ist, die sich noch mit Bankaktien beschäftigen) hat nun die Gewinnschwelle erreicht. Das ist ein Novum seit dem Beginn der globalen Wirtschaftskrise im Jahr 2008.
Die Deutsche Bank steht vor juristischen Auseinandersetzungen, toten Vermögenswerten und dem Abzug von Investoren
Im März 2020 notierte die Aktie der Deutschen Bank bei nur noch 4,88 €, was lediglich dem 0,19-Fachen des Buchwerts entsprach. Niemand glaubte an den Konjunkturplan, da die Wirtschaft durch COVID-19 lahmgelegt war und die Deutsche Bank weiterhin unter den Verlusten der EZB-Negativzinsen, überfälligen Entlassungen und endlosen Restrukturierungskosten litt.
Springen wir in die Gegenwart, so die Deutsche Bank im vergangenen Jahr verdoppelt, was nun Teil eines dreijährigen Aufwärtstrends im gesamten europäischen Bankensektor ist.
Doch der Erfolg der Deutschen Bank beruhte nicht nur auf Glück. Sie schloss ihre Aktienhandelssparte, gab verlustreiche Geschäftsbereiche auf und konzentrierte sich verstärkt auf das Firmenkundengeschäft und den Handel mit festverzinslichen Wertpapieren. Schließlich begann sie auch, die rechtlichen Lücken zu schließen, indem Fälle im Zusammenhang mit falsch verkauften hypothekenbesicherten Wertpapieren abgeschlossen wurden.
Die Erholung hat den Kurs dennoch nicht auf das Niveau von 2008 zurückgeführt. Selbst nach dem diesjährigen Anstieg liegt die Aktie erst bei der Hälfte ihres Wertes vor dem Crash. Die Marktkapitalisierung beträgt aktuell 65 Milliarden Euro, verglichen mit 35 Milliarden Euro damals.
Dieses Wachstum resultiert größtenteils aus 33 Milliarden Euro an neuem Eigenkapital, das im Laufe der Jahre aufgenommen wurde, wobei der größte Teil im Jahr 2017 erfolgte, als das Unternehmen nach Strafzahlungen und der teuren Übernahme der Postbank seine Bilanz sanieren musste.
Dieser Deal verfolgt die Bank. Die Postbank war von Anfang an ein Problem. Das Privatkundengeschäft schleppte sich dahin, obwohl nach Filialschließungen und Entlassungen wieder etwas Gewinn erzielt wurde.
Der Vorstandsvorsitzende der Deutschen Bank, Christian Sewing, sagte letztes Jahr: „Solange ich noch die Chance habe, mich aus eigener Kraft deutlich zu verbessern, will ich mich von nichts davon abhalten lassen.“ Es geht nicht um große Deals. Er will, dass die Bank sich selbst saniert.
Die Renditen der Deutschen Bank liegen weiterhin hinter denen der Konkurrenz zurück, und die Skepsis wächst im Unternehmen
Im Oktober hatte die Bank ihren tron Neunmonatsgewinn . Analysten gehen nun davon aus, dass die Deutsche Bank bis 2025 eine Eigenkapitalrendite von 10 % erreichen wird – ihr erklärtes Ziel. Damit liegt sie aber weiterhin hinter anderen Instituten zurück. Das Ziel sind 13 % bis 2028, während Wettbewerber sogar 22 % anstreben. Der Markt ist skeptisch.
Andreas Thomae, Stratege bei Deka, einem der 20 größten Aktionäre der Bank, sieht die Entwicklung gelassen. „Die jüngsten Kursgewinne spiegeln lediglich den Übergang von vernachlässigbaren Erträgen zu durchschnittlicher Rentabilität wider“, sagte . Er fügte hinzu, dass die Deutsche Bank „niemals die Rentabilitätsniveaus von BBVA oder Santander erreichen wird“, da ihr Investmentbanking zu viel Kapital binde.
Die Commerzbank, der deutsche Konkurrent der Deutschen Bank, verzeichnete einen Anstieg des Kurs-Buchwert-Verhältnisses von 0,13 im Jahr 2020 auf über 1,4 im Jahr 2025, begünstigt durch ein potenzielles Übernahmeangebot von UniCredit. Die Deutsche Bank hinkt hingegen bei der Gesamtrendite weiterhin hinterher; ihre Zehnjahresrendite liegt unter der des Stoxx600 Banks Index, von BNP Paribas und UniCredit.
Auch bei DWS, dem Vermögensverwalter, sieht es nicht gut aus. Alternative Anlagen werfen keine Gewinne ab. Kostengünstige passive Produkte wie ETFs generieren zwar cash, verbessern aber nicht die Margen. Und obwohl DWS nach Übernahmekandidaten sucht, hat sich bisher nichts Konkretes ergeben.
