Kann tokenisierter privater Kredit Krypto-Projekte unter Stress setzen? Aktuelle Insolvenzen wecken Befürchtungen vor illiquiden Kredit-Vaults
- Private Credit ist einer der am schnellsten wachsenden Sektoren, mit einem geschätzten Wert zwischen 1,5 Billionen und 3 Billionen US-Dollar.
- In den letzten 12 Monaten wurden rund 2,1 Milliarden US-Dollar an Private Credit tokenisiert.
- Morpho nutzt tokenisierten Private Credit in einigen seiner risikoreichen, kuratierten Vaults.
Privater Kredit ist die aktivste Kategorie für on-chain tokenisierte Vermögenswerte. Aktuelle Insolvenzen und Wertabschreibungen im privaten Kreditbereich verursachen Bedenken im Kryptoraum und bezüglich der Nutzung tokenisierter Kredite.
Privater Kredit ist eine der am schnellsten wachsenden Kategorien im traditionellen Finanzwesen, die in den Kryptoraum übergegangen ist. Der private Kredit wird bis 2029 auf 2,6 Billionen US-Dollar wachsen, so Morgan Stanley schätzt. Andere schätzen die Branchenweite bereits Ende 2025 auf 3 Billionen US-Dollar.
Privater Kredit zog zusätzliche Aufmerksamkeit auf sich, nachdem US-Senatorin Elizabeth Warren mehr Aufsicht über den Sektor forderte. Der Aufruf zur Untersuchung kam nach den jüngsten Zusammenbrüchen von Tricolor Holdings und First Brands Group. Die Expansion des privaten Kredits weckte Bedenken hinsichtlich toxischer, intransparenter Risiken. Tokenisierter privater Kredit findet immer noch seinen Weg in den DeFi-Raum, hat aber gezeigt, wie die unsichere Bewertung von Krediten Krypto-Projekte beeinflussen kann.
Privater Kredit kann mehr Risiko in den Kryptoraum einbringen
Privater Kredit fasst Kredite aus mehreren Quellen zusammen. Laut RWA.xyz, wurden 2,1 Milliarden US-Dollar an privatem Kredit tokenisiert, ein Anstieg von nur 49.000 US-Dollar Ende 2024. Der schnelle Zustrom von Token, die auf privatem Kredit basieren, wirft Fragen darüber auf, ob die Krypto-Finanzwelt das Risiko absorbieren kann.
Über 14 Milliarden US-Dollar an privatem Kredit werden bereits vom Figure HELOC-Token getragen, obwohl das Asset nur auf seinem internen Markt gehandelt wird. Andere tokenisierte private Kredit-Token haben ihren Weg in den DeFi-Raum gefunden.
Die Tokenisierung eines Korbs von Krediten verschleiert die Qualität der Vermögenswerte weiter und kann Krypto-Protokolle bedrohen.
Morpho wurde zu einem Vektor für privates Kreditrisiko
Morpho, eines der am weitesten verbreiteten Kreditprotokolle, hat bereits den Ruf erlangt, riskante Vaults zu unterstützen und die nutzergenerierte Kuratierung zu ermöglichen. Die meisten Vaults auf Morpho verwenden Krypto-Vermögenswerte als Sicherheiten.
Einige spezialisierte Vaults haben begonnen, Kredite für verpackte, tokenisierte private Kredite zu gewähren. Morpho übernahm Fasanaras F-ONE-Produkte, eines der Flaggschiff-Produkte des Fonds. Der Paket aus privaten Krediten wurde von Midas tokenisiert, mit dem Ticker mF-ONE. Fasanara hat sein Produkt hauptsächlich auf Basis von privaten Krediten für kleine und mittlere Unternehmen erstellt.
Ausgewählte Midas-Nutzer können USDC gegen mF-ONE-Token leihen und greifen dabei auf rund 2 Milliarden US-Dollar an Stablecoin-Liquidität zu.
Der Vault verwendete mF-ONE als reguläre Sicherstellung, was für Morpho keine Probleme verursachte. Der Kreditmarkt wurde auch von Steakhouse Finance kuratiert.
Das Problem trat auf, als Fasanara 2% seines Fonds wertschreiben musste, um die Bewertung der verpackten Kredite besser widerzuspiegeln. Dies betraf den hochriskanten Smokehouse USDC Vault, kuratiert von Steakhouse Finance.
Der Vault gilt weiterhin als angemessen risikofrei und verfügt derzeit über mehr als 23 Millionen US-Dollar an verfügbarer Liquidität. Der Smokehouse mF-ONE USDC Vault wurde heute ein Jahr alt und war in Bezug auf Sicherheiten und Liquidität gesund. Nur 36 Wallets halten mF-ONE-Token, basierend auf Etherscan Daten.
Steakhouse erklärt , dass ein Rückgang der Sicherheitenpreise um 2% kein Problem war, insbesondere angesichts der viel höheren Krypto-Volatilität.
Trotz der geringen Auswirkungen argumentieren Startups wie D2 Finance dass jemand eine gefälschte Seite auf GitHub erstellt hatte, die so aussah, als biete sie das beliebte Qwen-KI-Modell zum Download an. Die Seite versprach überzeugend eine vollständig offline KI, die die Benutzerdaten privat halten würde, aber die Falle wurde durch die Dateigröße verraten. , dass tokenisierte private Kredite möglicherweise nicht für Krypto-DeFi-Plattformen geeignet sind. D2 warnte Obex auch davor, RWA-Sicherheiten im Sky-Ökosystem zu verwenden.
Obex sammelte $37M, mit dem Ziel, sich zu einem Inkubator zu entwickeln und RWA-gestützte Stablecoins auszugeben. Ein solcher Schritt kann das Ansteckungspotenzial von tokenisierten privaten Krediten erhöhen. Die Ausgabe von Stablecoins, die auf privaten Krediten basieren, kann zum Verlust der Sicherheitenwerte und zum De-Pegging führen.
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Hristina Vasileva
Hristina Vasileva spezialisiert sich auf Nachrichten zu DeFi, Wirtschaft und Ökonomie. Sie schloss ihr Studium an der Universität Sofia mit einem Master in Philosophie ab, nachdem sie einen vierjährigen Bachelor in Betriebswirtschaftslehre, Journalismus und Massenkommunikation absolviert hatte. Sie arbeitete für eine der führenden Zeitungen des Landes und berichtete über Rohstoffe und Unternehmensergebnisse. Derzeit ist Hristina freie Autorin bei Cryptopolitan.
