Der Anleihenmarkt reagiert weiterhin gelassen auf Trumps bevorstehende Übernahme der Fed, ohne dass es zu Inflationsängsten kommt

Donald Trump setzt die US-Notenbank Federal Reserve (Fed) regelrecht unter Druck, doch die Inflationswarnanlage der Wall Street reagiert nicht. Trotz monatelanger Angriffe auf die Unabhängigkeit der Fed setzen die Anleger nicht auf einen künftigen Preisanstieg. Der Anleihenmarkt kümmert sich einfach nicht darum. 

Inflationsschwelle? Gleichbleibend. Langfristige Erwartungen? Knapp über 2 %. Händler tun so, als ob das alles nicht real wäre, obwohl Trump bereits versucht, einen Fed-Gouverneur abzusetzen und das Mandat der Institution grundlegend zu reformieren.

Wie Cryptopolitan berichtete, hat die Regierung ihren Rechtsstreit um die Absetzung eines amtierenden Fed-Beamten nun bis vor den Obersten Gerichtshof gezogen. Trump hat außerdem die Absetzung des Fed-Chefs Jerome Powell und dessen Ersetzung durch eine ihm genehmere Person ins Spiel gebracht.

Darüber hinaus hat sein Team wiederholt erklärt, die Fed solle dazu beitragen, die staatlichen Kreditkosten zu senken, was weit über das Aufgabenfeld der Zentralbank hinausgeht. Trotz all dem ignorieren die Anleihemärkte dies jedoch weitgehend.

Die Anleger bleiben gelassen, obwohl sich die Umstrukturierungsbemühungen bei der US-Notenbank intensivieren

Bislang rechnet niemand mit Chaos. Die US-Notenbank senkte die Zinsen zwar zum ersten Mal in diesem Jahr, betonte aber, dass sie die Inflation weiterhin als Risiko sieht und daher nur langsam vorgehen werde. Trumps neuer Kandidat, Stephen Miran, will die Zinsen zwar schneller senken, zeigt aber bisher keine nennenswerten Fortschritte. Auch die Inflationserwartungen der Haushalte sind stabil. Eine Umfrage der New Yorker Fed zeigt, dass die Prognosen für die nächsten drei und fünf Jahre bei rund 3 % liegen – ohne Anzeichen von Panik.

Die politischen Entscheidungsträger beobachten einen bestimmten Fünfjahresausblick, der in fünf Jahren beginnt und bei etwa 2,3 % liegt. Das deckt sich mit dem von der Fed bevorzugten Inflationsmaßstab. Nichts deutet darauf hin, dass Anleger glauben, Trumps Maßnahmen würden die Preise tatsächlich in die Höhe treiben.

Blake Gwinn von RBC Capital Markets meinte, die Ruhe könne einfach auf Marktmüdigkeit zurückzuführen sein. „Die Leute sind irgendwie abgestumpft“, sagteund fügte hinzu, dass Händler möglicherweise erst reagieren, wenn sie „Entscheidungen sehen, diematic aus langfristiger Inflationsperspektive

Doch dieses Schweigen könnte an sich schon ein Problem darstellen. Die Ruhe am Anleihemarkt gibt Trump die Möglichkeit, seinen Druck fortzusetzen. Derek Tang von LH/Meyer Monetary Policy Analytics sagte: „Da es keinen Widerstand gibt, wird die Regierung meiner Meinung nach immer weiter Druck machen.“

Die Zinsstrukturkurve bewegt sich, da die Marktsignale weiterhin uneinheitlich bleiben

Es gibt kleine Warnsignale. Die Renditedifferenz zwischen lang- und kurzfristigen US-Staatsanleihen vergrößert sich, ein Phänomen, das als steilere Zinskurve bekannt ist. Dies könnte teilweise auf Inflationsängste zurückzuführen sein, tracder USA defi. Die Zahlen sind enorm, und die Anleger beobachten die Entwicklung genau.

Auch die Absicherungsaktivitäten gegen den Dollar haben stark zugenommen. Cash fließt in ausländische Märkte, sowohl in Schwellen- als auch in Industrieländer, da Anleger außerhalb der USA nach Sicherheit suchen. Dennoch entwickeln sich US-Staatsanleihen besser als andere globale Anleihen, sodass ein vollständiger Ausstieg nicht günstig ist. Die Wette darauf, dass die Fed dem politischen Druck nachgibt, hat sich bisher als verlustreiche Strategie erwiesen.

Steven Blitz von TS Lombard erklärte, der Markt reagiere lediglich auf das, was er bereits kenne. „Die Märkte preisen einfach das ein, was sie wissen“, sagte er. Und was sie kennen, ist die Vergangenheit, als die Fed ihre Aufgabe erfüllte, ohne nachzugeben.

Tim Magnusson von Garda Capital Partners erklärte, neu sei die Idee, dass politische Einflussnahme die Arbeitsweise der US-Notenbank verändern könnte. Er sei jedoch nicht überzeugt. „Ich glaube nicht, dass wir diesen Weg einschlagen werden.“

James Clouse, ehemals bei der Fed und jetzt beim Andersen Institute, bezeichnete die Inflationsschwellenwerte als „bemerkenswert stabil“. Er sagte, Trumps Fed-Kandidaten könnten es schwer haben, andere Mitglieder des Zinsausschusses zu überzeugen. Die Ruhe am Markt sei dennoch „etwas rätselhaft“, räumte er ein.

Mark Spindel von Potomac River Capital erklärte, die eigentliche Frage sei, wie schnell sich Veränderungen vollziehen, nicht nur deren Richtung. Sollte ein von Trump ernannter Kandidat nach Powells Amtszeitende im Mai dessen Nachfolge antreten und die Zinsen senken, während die Inflation steigt, könnte die Lage schnell eskalieren. Dies könnte die Inflationserwartungen in die Höhe treiben und die Anleiherenditen entsprechend nach oben treiben.

Am frühen Mittwoch gaben die Renditen von US-Staatsanleihen leicht nach. Die Rendite zehnjähriger Anleihen sank um über einen Basispunkt auf 4,102 %. Die Rendite zweijähriger Anleihen fiel auf 3,56 %. Die Rendite dreißigjähriger Anleihen sank um mehr als zwei Basispunkte auf 4,715 %. Ein Basispunkt entspricht 0,01 %, und Renditen bewegen sich gegenläufig zu den Kursen.

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