Anleihemarkt zuckt immer noch nicht mit der Wimper angesichts von Trumps bevorstehender Fed-Übernahme, keine Inflationspanik

Donald Trump schreitet dabei voran, die Federal Reserve zu überrollen, aber die Inflationsradare von Wall Street zucken nicht einmal. Trotz monatelanger Angriffe auf die Unabhängigkeit der Fed wetten die Investoren nicht auf einen zukünftigen Preisanstieg. Der Anleihemarkt kümmert sich einfach nicht darum. 

Inflation Breakevens? Flach. Langfristige Erwartungen? Leicht über 2 %. Händler verhalten sich, als wäre nichts davon real, obwohl Trump bereits versucht, einen Fed-Gouverneur zu entfernen und das Mandat der Institution zu überarbeiten.

Wie Cryptopolitan berichtete, hat die Verwaltung ihren Rechtsstreit zur Absetzung eines amtierenden Fed-Beamten nun bis vor den Obersten Gerichtshof getragen. Trump hat auch angedeutet, Jerome Powell, den Fed-Vorsitzenden, zu entlassen und ihn durch jemanden zu ersetzen, der seinen Zielen gegenüber freundlicher gesinnt ist.

Obendrein hat sein Team öffentlich gesagt, dass die Fed helfen sollte, die Staatsausleihkosten zu senken, was weit außerhalb der Aufgabenbeschreibung der Zentralbank liegt. Doch trotz allem behandelt der Anleihemarkt dies wie Hintergrundgeräusch.

Investoren bleiben ruhig, auch wenn die Fed-Umstrukturierung intensiviert wird

Bisher preist niemand Chaos ein. Die Fed hat die Zinssätze zum ersten Mal in diesem Jahr gesenkt, sagte aber, dass sie Inflation weiterhin als Risiko sieht und langsam vorgehen wird. Trumps neuester Kandidat, Stephen Miran, will die Zinssätze schneller senken, bewegt aber noch nicht die Nadel. Die Inflationserwartungen der Haushalte sind ebenfalls stabil. Eine Umfrage der New York Fed zeigt, dass die Drei- und Fünf-Jahres-Prognosen bei rund 3 % liegen, ohne Anzeichen von Panik.

Politikschaffende beobachten eine bestimmte Fünf-Jahres-Prognose, die in fünf Jahren beginnt, und sie liegt bei rund 2,3 %. Das stimmt mit der Lieblings-Inflationsmetrik der Fed überein. Nichts deutet darauf hin, dass Investoren glauben, dass Trumps Push die Preise tatsächlich in die Höhe treiben wird.

Blake Gwinn von RBC Capital Markets sagte, die Stille könnte einfach Müdigkeit sein. „Die Leute sind einfach etwas taub geworden für all das“, sagte er und fügte hinzu, dass Händler möglicherweise erst reagieren, wenn sie „Entscheidungen sehen, die aus langfristiger Inflationsperspektive problematisch sind.“

Aber diese Stille könnte an sich ein Problem sein. Die Ruhe des Anleihemarktes gibt Trump Raum, weiter zu drängen. Derek Tang von LH/Meyer Monetary Policy Analytics sagte: „Da es keinen Widerstand gibt, denke ich, dass die Verwaltung weiter drängen wird.“

Renditekurve bewegt sich, während Marktsignale gemischt bleiben

Es gibt kleine Warnsignale. Die Spanne zwischen lang- und kurzfristigen Staatsanleiherenditen weitet sich aus, was als Kurvensteilung bekannt ist. Ein Teil davon könnte Inflationsängste widerspiegeln, aber er korreliert auch mit wachsenden Sorgen über das explodierende Haushaltsdefizit Amerikas. Die Zahlen sind enorm, und die Investoren beobachten genau.

Es gab auch einen Anstieg der Absicherungsaktivitäten gegen den Dollar. Bargeld fließt in ausländische Märkte, sowohl in Schwellen- als auch in entwickelte Märkte, da Fonds nach Sicherheit außerhalb der USA suchen. Dennoch übertreffen Staatsanleihen andere globale Anleihen, daher ist ein vollständiger Ausstieg nicht billig. Die Wette darauf, dass die Fed unter politischem Druck nachgibt, war bisher eine geldverlierende Strategie.

Steven Blitz von TS Lombard sagte, der Markt reagiere einfach auf das, was er bereits versteht. „Märkte preisen einfach das ein, was sie wissen“, sagte er. Und was sie wissen, ist die Vergangenheit, als die Fed ihren Job ohne Nachgeben erledigte.

Tim Magnusson von Garda Capital Partners sagte, dass das Neue die Idee sei, dass politische Einmischung tatsächlich verändern könnte, wie die Fed arbeitet. Aber er ist nicht überzeugt. „Ich denke nicht, dass wir diesen Weg gehen.“

James Clouse, früher bei der Fed und jetzt beim Andersen Institute, nannte Inflations-Breakevens „bemerkenswert stabil“. Er sagte, Trumps Fed-Nominierungen könnten es schwer haben, andere Mitglieder des Zinssatz-gesetzenden Gremiums zu überzeugen. Dennoch gab er zu, dass die Marktruhe „ein bisschen ein Rätsel“ gewesen sei.

Mark Spindel von Potomac River Capital sagte, das eigentliche Problem sei, wie schnell Veränderungen stattfinden, nicht nur, in welche Richtung sie gehen. Wenn ein Trump-Appointee Powell nach dessen Amtszeit im Mai ablöst und die Zinssätze senkt, während die Inflation steigt, dann könnte es schnell unordentlich werden. Das könnte die Inflationserwartungen in die Höhe treiben und die Anleiherenditen mit sich reißen.

Anfang der Woche sanken die Staatsanleiherenditen leicht. Die 10-Jahres-Rendite fiel um über einen Basispunkt auf 4,102 %. Die 2-Jahres-Rendite sank auf 3,56 %. Die 30-Jahres-Rendite rutschte um mehr als 2 Basispunkte auf 4,715 %. Ein Basispunkt entspricht 0,01 %, und Renditen bewegen sich entgegen zu den Preisen.

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