BOJ pausiert Zinserhöhungen angesichts der Angst vor Trumps Zöllen

Am Donnerstag behielt die Bank of Japan (BOJ) ihren Leitzins unverändert bei und entschied sich gegen Forderungen nach einer Zinserhöhung angesichts der Angst vor Trumps Zöllen. Der Yen sank infolgedessen gegenüber dem US-Dollar und dem australischen Dollar, und er verzeichnete nur ein langsames Wachstum kurz vor der Rückkehr des Parlaments nach Tokio für eine entscheidende Sitzung in der kommenden Woche. 

Laut Die Japan Times, folgte die Entscheidung der BOJ auf eine zweitägige Politiksitzung. In der Sitzung waren die Analysten gespalten, ob die Zinssätze auf 0,5 Prozent angehoben oder beim aktuellen Stand von 0,25 Prozent gehalten werden sollten.

Die Märkte hatten die Entscheidung der BOJ bereits erwartet und bewegten sich auf eine Pause zu. Die vorsichtige Maßnahme kam nach zwei Zinserhöhungen im Jahr 2024, die eine jahrelange Phase negativer Zinssätze beendeten. Die Märkte warten auf Updates von BOJ-Gouverneur Kazuo Ueda über die nächsten Schritte der Bank, wenn er später die Entscheidung bekannt gibt.

Tokyo hält an Zinserhöhung fest, während Trumps Zölle weiterhin erhebliche Fragen aufwerfen

Die japanische Zentralbank hat ihre geldpolitischen Einstellungen beibehalten und signalisiert, dass sie derzeit keine Eile bei einer Zinserhöhung sieht https://t.co/qE5HspeK3u

— Bloomberg Economics (@economics) Dezember 19, 2024

Die Erklärung der BOJ zu ihrer Entscheidung, eine Zinserhöhung auszusetzen, enthüllte, dass es eine geteilte 8-1-Entscheidung war, wobei nur das Vorstandsmitglied Naoki Tamura für eine Erhöhung um 25 Basispunkte stimmte. Die Entscheidung überraschte Ökonomen in einer Reuters-Umfrage, die eine Erhöhung um 25 Basispunkte wie Tamura befürworteten. Analysten von Credit Agricole Securities Asia kamen zu dem Schluss, dass die Entscheidung, die Zinssätze unverändert zu lassen, auf den gegnerischen Druck der Regierung für eine dritte Zinserhöhung in diesem Jahr zurückzuführen war. Japanische Beamte waren besorgt, dass das reale Wachstum im Jahr 2024 negativ sein könnte. 

Die Unsicherheit wurde durch Trumps Bedrohung weiterer Zölle auf chinesische, kanadische und mexikanische Waren verschärft. Die Handelsstrategie – beworben als Instrument zur Verhinderung illegaler Einwanderung und Drogenhandel – weckte Fragen bezüglich der Förderung eines beginnenden, allgemeineren Angriffs auf das globale Handelssystem.  

Japan, einer der größten ausländischen Direktinvestoren (FDI) in den USA, fürchtete ebenfalls die Möglichkeit, von Trumps Handelszöllen getroffen zu werden, insbesondere in der Automobilindustrie. Die US-japanischen Beziehungen werden jedoch von der Fähigkeit von Premierminister Shigeru Ishiba abhängen, eine starke Beziehung zur neuen Regierung aufzubauen. Trump erwähnte am Montag, er würde „japanischen Premierminister gerne sehen“, was auf eine Offenheit für ein Treffen mit Ishiba hindeutete. Er fügte jedoch hinzu, dass es Tokios Entscheidung überlassen sei, ob das Treffen vor oder nach seiner Amtseinführung im Januar stattfindet. Die Beamten des Landes sagten, dass Pläne für ein Trump-Ishiba-Treffen in kürzester Zeit in Vorbereitung seien.

Trump bekannt gegeben umfassende und ehrgeizige wirtschaftspolitische Änderungen, die bei inländischen und ausländischen Märkten Sorge und Optimismus auslösten. Seine Vorschläge umfassten die Einführung neuer, steiler Zölle, was Ökonomen als potenziell katastrophal einstufen. Michael Gapen, Chefvolkswirt bei Morgan Stanley, wies auf die unsichere Aussichten aufgrund der potenziellen politischen Änderungen hin und betonte die Besorgnis angesichts von Trumps Wirtschaftsagenda. Seine Analyse zeichnete ein Szenario, in dem schwere Folgen eintreten könnten, wenn die Pläne wie beabsichtigt umgesetzt würden.

„Die Information, die die Bank of Japan heute am meisten wissen wollte, war, was die Fed über Zinssenkungen im nächsten Jahr denkt. Die Fed gab den Eindruck, dass sie es nicht eilig habe. Es gibt eine FOMC-Sitzung im Januar, und unter der Annahme, dass die Fed die aktuellen Zinssätze nächsten Monat stabil halten würde, wenn der Markt für den Dollar stärker und für den Yen schwächer wird, wird die BOJ eine bessere Chance haben, die Zinssätze anzuheben.“

–Mari Iwashita, Executive Economist, Daiwa Securities, Tokio

Takumi Tsunoda, Senior Economist am Shinkin Central Bank Research Institute in Tokio, stimmte zu: „Die BOJ sollte in der Lage sein, die Zinssätze bei der Januar-Sitzung leicht anzuheben.“ Charu Chanana, Chief Investment Strategist bei Singapurs „SAXO“, bezweifelte, dass „Ueda eine Zinserhöhung im Januar klar signalisieren kann, angesichts der Unsicherheiten rund um die Fed und die Präsidentschaft Trumps“ bei seiner öffentlichen Ansprache zu den Plänen der BOJ später heute.

Der Yen verliert nach der Entscheidung der BOJ gegenüber wichtigen Weltwährungen

Die Währungspaare USD/JPY und ADU/JPY fielen aufgrund von Bedenken hinsichtlich der Entscheidung der BOJ, den aktuellen Zinssatz beizubehalten. NBC Connecticut berichtete, dass der Yen nach der Zinsentscheidung der BOJ gegenüber dem US-Dollar schwächelte. Am 19. Dezember fiel er stieg unter das wichtige Niveau von 156 gegenüber dem US-Dollar. Japans Währung rutschte um bis zu 0,4 % auf November-Niveaus von 155,44, bevor sie ein Ein-Monats-Tief von 155,42 erreichte. Japans Nikkei 225 fiel um 0,85 %. 

Analysten in einer Bloomberg-Umfrage gaben an, dass sie das Niveau von 155 genau beobachten, da sie es als potenziellen Auslöser für eine verbale Intervention japanischer Behörden sehen. Christopher Wong, Währungsstratege bei OCBC, beobachtete, dass die Pause der Fed und die Zurückhaltung der BOJ weiteren Aufwärtsdruck für den Dollar/Yen andeuten. Ms. Charu Chanana, Chief Investment Strategist bei Saxo Markets, sagte, dass die „hawkish-Tendenz der Fed und die Pause der BOJ Yen-Händlern neue Gründe geben könnten, weiter zu ‚tragen‘ (carry trade).“ 

Der JPY begann auch verlierend gegenüber dem AUD für die zweite Sitzung in Folge an Boden zu verlieren, als er während der europäischen Handelsstunden am Mittwoch bei 97 gehandelt wurde, in Erwartung der Entscheidung der BOJ am Donnerstag. Das AUD/JPY erweiterte seine Verluste angesichts zunehmenden Drucks auf den AUD durch eine Zinssenkung der Reserve Bank of Australia (RBA). Am Mittwoch behielt die NAB (National Australia Bank) ihre Prognose für die erste RBA-Zinssenkung bei der Mai-2025-Sitzung bei. Sie stimmten jedoch überein, dass eine Zinssenkung im Februar ebenfalls möglich war. 

Das japanische Finanzministerium kündigte unerwartet die Verbesserung des Handelsdefizits des Landes am 18. Dezember an, trotz des fallenden Yen. Das Handelsdefizit im November hatte sich auf 117,6 Milliarden Yen verengt, eine Verbesserung gegenüber 462,1 Milliarden Yen im Oktober. Die Verbesserung wurde hauptsächlich auf ein Exportwachstum von 3,8 % im November im Jahresvergleich zurückgeführt. Die Handelsdaten des Landes deuteten jedoch auf eine schwächelnde Inlandsnachfrage angesichts der unsicheren wirtschaftlichen Aussichten Japans und der Bedenken hinsichtlich der Trump-Zölle hin, was möglicherweise zur Entscheidung der BOJ beigetragen hat. 

Der Yen handelte auch um 0,4 % bei 114,03 niedriger und schwächelte gegenüber dem Singapur-Dollar.