Die Bank of America prognostiziert, dass die von Warsh geführte Federal Reserve die Zinsen in diesem Jahr dreimal anheben und erst 2028 senken wird

Die Bank of America (BAC) geht nun davon aus, dass die Fed unter dem neuen Vorsitzenden Kevin Warsh die Zinssätze in diesem Jahr dreimal anheben wird, eine Zinssenkung ist erst ab 2028 geplant.

Das ist eine deutliche Kehrtwende gegenüber der Ansicht der Bank noch vor wenigen Tagen, als Cryptopolitan berichtete, dass ihre Ökonomen davon ausgegangen seien, die Fed würde untätig bleiben und den durch den Iran-Konflikt verursachten Preisdruck tolerieren.

Nach Kevins erstem Treffen und einer erneuten Betrachtung der Inflation wurde dieser Vorschlag verworfen.

Die Bank rechnet nun mit einer Straffung der Geldpolitik um 75 Basispunkte in diesem Jahr, was drei Erhöhungen des Leitzinses der US-Notenbank um jeweils 0,25 Prozentpunkte entspricht.

Der Grund ist simpel und besorgniserregend: Die Preise sinken nicht schnell genug. Die Bank of America erwartet für diese Woche einen Wert von 3,5 % im Vergleich zum Vorjahr für die Kerninflationsrate privater Haushalte – den Inflationsindikator, den die US-Notenbank am genauesten beobachtet.

Warsh hält die Fed weiterhin auf die Preise fokussiert, während die Bank of America in diesem Jahr drei Zinserhöhungen erwartet

Aditya Bhave, Ökonom bei der Bank of America (BAC), erklärte, die Inflationslage habe sich verschärft. Er schrieb: „Das Inflationsproblem der Fed hat sich eindeutig verschlimmert.“ Laut Bhave war die Fed eine Zeit lang bereit gewesen, Zölle zu tolerieren, doch die jüngsten Angebotsschocks hätten diese Geduld auf die Probe gestellt.

Zudem wies er darauf hin, dass Mieten und Wohnkosten zwar zu den Faktoren gehörten, die die Inflation niedrig hielten, diese Phase aber bald zu Ende gehe. Die übrigen Kerndienstleistungen seien „starr“, was bedeute, dass die Preise in den meisten Wirtschaftsbereichen zunehmend defistiegen.

Die US-Notenbank Federal Reserve strebt eine Inflation von 2 % an. Dieses Ziel wurde jedoch in den letzten fünf Jahren nicht erreicht. Die Preise stiegen 2021 und erreichten den höchsten Stand seit 40 Jahren. Zunächst wurde dies als vorübergehend bezeichnet. Die Inflation blieb jedoch weiterhin sehr stark und anhaltend.

Kevin nutzte seine erste Sitzung als Vorsitzender, um immer wieder über Preisstabilität zu sprechen und erwähnte das Thema etwa ein Dutzend Mal. Die Märkte haben ihn vernommen, und Händler preisen nun mindestens eine Zinserhöhung der Fed in diesem Jahr ein, wobei der September als wahrscheinlichster Monat gilt. Laut dem FedWatch-Indikator der CME Group (CME) liegt die Wahrscheinlichkeit für eine weitere Zinserhöhung im Dezember bei über 50 %.

Seine Worte zu diesem Zeitpunkt unterschieden sich sehr von denen, die Kevin vor seiner Bestätigung im Senat geäußert hatte.

Die Bank of America ließ einige Optionen offen. Laut Aditya ist eine Zinserhöhung im Juli möglich, die Bank geht jedoch davon aus, dass die Fed die Sommerdaten abwarten wird, bevor sie handelt. Die Fed könnte auch bis nach den Zwischenwahlen im November warten. Aditya schloss Zinserhöhungen von mehr als 75 Basispunkten nicht aus, das Basisszenario der Bank sieht jedoch vor, dass die Fed die Zinsen 2027 unverändert lässt und erst 2028 senkt.

Warsh schwächt die Fed-Leitlinien ab, da die Märkte die alten geldpolitischen Strategien aufgeben

Frühere Vorsitzende der US-Notenbank gaben den Märkten in der Regel genügend Signale, um sich auf Entscheidungen vorzubereiten. Kevin scheint mehr Ähnlichkeiten mit seinem Vorgänger Alan Greenspan aufzuweisen, der von 1987 bis 2005 als Vorsitzender amtierte.

Alan war weiterhin an der Entwicklung von Teilen des modernen Kommunikationssystems der Fed beteiligt. Während seiner Amtszeit begann die Zentralbank, nach ihren Sitzungen Erklärungen zu veröffentlichen, um Zinsentscheidungen bekannt zu geben. Außerdem wurden nach fünfjähriger Verzögerung die Sitzungsprotokolle und vollständigen Abschriften veröffentlicht. Der Kongress hatte einige dieser Änderungen vorangetrieben.

Die erste Erklärung nach der Sitzung erfolgte am 4. Februar 1994. Die Fed erhöhte ihren Leitzins zum ersten Mal seit fünf Jahren. Die Anleger waren darauf nicht vorbereitet. Der Dow Jones Industrial Average fiel an diesem Tag um 2,4 Prozent.

Kevin erklärte, eine Arbeitsgruppe für Kommunikation werde die vierteljährlichen Wirtschaftsprognosen der Fed überprüfen. Sie werde sich auch mit neueren Instrumenten, darunter Pressekonferenzen, befassen. Ben Bernanke habe mit Pressekonferenzen begonnen, allerdings nur nach jeder zweiten Sitzung. Jerome Powell hielt sie später nach jeder Sitzung ab.

Das ist ein großer Unterschied zu den 1990er-Jahren, als Alan die Entscheidungen der Fed gegenüber Journalisten nicht offiziell erläuterte. Kevin könnte nun Teile des Systems rückgängig machen, die nach der globalen Finanzkrise von 2008/09 entstanden waren.

Matthew Luzzetti, Chefökonom der Deutschen Bank (DB) für die USA, sagte: „Dies ist ein bedeutender Wandel im Vorgehen der Fed seit der globalen Finanzkrise.“ Er fügte hinzu, die Fed habe jahrelang mehr Orientierung, mehr Kommunikation und mehr Transparenz geboten, doch Kevin habe diesen Kurs nun umgekehrt