Bitcoin-ETF-Optionen von BlackRock könnten GME-ähnlichen Gamma-Squeeze auslösen

Diese Genehmigung wird als großer Schritt für den Kryptomarkt angesehen. Aber es gibt ein Problem. 

Die Options Clearing Corporation (OCC) und die Commodity Futures Trading Commission (CFTC) müssen noch ihr grünes Licht geben, bevor diese Optionen auf den Markt kommen. 

Einige glauben, dass dies mehr Stabilität bringen könnte, während andere Angst vor potenziellen Volatilitätsspitzen haben.

Laut Bitwise Asset Management könnten die IBIT-Optionen zu einem Gamma-Squeeze führen, der dazu führt, dass der Bitcoin-Preis schnell in die Höhe schießt. 

Dies könnte die Art von Frenzy nachahmen, die wir 2021 mit GameStop (GME) gesehen haben. Ein Gamma-Squeeze tritt auf, wenn Marktdynamiken Händler dazu zwingen, mehr von einem Asset zu kaufen. Dies wird durch die Funktionsweise von Optionen angetrieben.

Optionen geben Händlern das Recht, aber nicht die Verpflichtung, ein Asset zu einem festgelegten Preis vor einem bestimmten Datum zu kaufen oder zu verkaufen. 

Eine Call-Option ist eine bullische Wette, während eine Put-Option bärisch ist. Gamma misst, wie stark sich der Preis einer Option für jeden 1 $ im zugrunde liegenden Asset ändert.

Wenn Anleger viele Call-Optionen kaufen, enden Market Maker (diejenigen, die sicherstellen, dass es immer jemanden gibt, der die andere Seite eines Trades übernimmt) in einer Short-Position bei Calls.

Sie müssen das zugrunde liegende Asset kaufen, wenn der Preis steigt, um ihre Positionen abzusichern. Dieser Kauf treibt den Preis noch weiter nach oben und schafft eine Schleife, in der der Preis weiter steigt, während sie weiter kaufen. 

Genau das ist mit GameStop passiert. Jeff Park von Bitwise Asset Management denkt:

„Bitcoin-Optionen haben ein negatives Vanna: Wenn der Spot-Preis steigt, steigt auch die Volatilität, was bedeutet, dass sich das Delta noch schneller erhöht. Wenn Händler [Market Maker], die Short-Gamma sind, dies absichern (Gamma-Squeeze), wird die Bitcoin-Kurve explosiv rekursiv. Mehr Aufwärtsbewegung führt zu noch mehr Aufwärtsbewegung, da Händler gezwungen sind, zu höheren Preisen weiter zu kaufen. Ein negativer Vanna-Gamma-Squeeze wirkt wie ein Treibstoffrakete.“

BlackRocks IBIT-Optionen würden regulierte Hebelwirkung auf ein angebotsbeschränktes Asset bieten, nämlich Bitcoin. Es wird erwartet, dass dies viel institutionelle Nachfrage anzieht.

Institutionen waren historisch gesehen skeptisch gegenüber Bitcoin aufgrund von Risiken wie „Jump-to-Default“ (JTD). Dies ist das Risiko, dass ein Kontrahent plötzlich ausfällt und alle exponiert zurücklässt. 

Park glaubt, dass IBIT-Optionen diese Bedenken mildern und es Institutionen erleichtern werden, sich zu beteiligen. Er erwartet viel Nachfrage nach Call-Optionen mit längerer Laufzeit und außerhalb des Geldes (Out-of-the-Money).

„Mit Bitcoin-Optionen können Anleger nun auf Dauer basierte Portfolio-Allokationswetten tätigen, insbesondere für langfristige Horizonte. Es besteht eine gute Chance, dass der Besitz von langfristigen OTM-Calls als Prämienausgabe den Anlegern mehr „Bang for their Buck“ bietet als eine vollständig kollateralisierte Position, die über denselben Zeitraum um 80 % fallen könnte.“ 

Dies bedeutet, dass Institutionen diese Call-Optionen dem Kauf und Halten von Bitcoin vorziehen werden. Dies ermöglicht es ihnen, auf einen massiven Preisanstieg zu wetten, ohne zu viel Kapital zu binden.

Und da das Angebot von Bitcoin auf 21 Millionen begrenzt ist, könnte jeder Nachfrageschub einen viel größeren Effekt auf den Preis haben als bei einem traditionellen Asset.

Die US-Börsenaufsichtsbehörde SEC (Securities and Exchange Commission) hat kürzlich die Notierung von physisch abgewickelten Optionen für BlackRocks Spot-Bitcoin-ETF, den iShares Bitcoin Trust (IBIT), genehmigt. Diese Genehmigung wird als großer Schritt für den Kryptomarkt angesehen. Aber es gibt ein Problem. Die Options Clearing Corporation (OCC) und die Commodity Futures Trading Commission (CFTC) müssen noch…