Die US-amerikanische Börsenaufsichtsbehörde (SEC) hat kürzlich die Notierung von physisch abgewickelten Optionen für BlackRocks Spot- Bitcoin ETF, den iShares Bitcoin Trust (IBIT), genehmigt.
Diese Genehmigung wird als großer Erfolg für den Kryptomarkt angesehen. Doch es gibt ein Problem.
Die Options Clearing Corporation (OCC) und die Commodity Futures Trading Commission (CFTC) müssen noch grünes Licht geben, bevor diese Optionen auf den Markt kommen können.
Einige glauben, es könnte mehr Stabilität bringen, während andere Angst vor potenziellen Volatilitätsspitzen haben.
Laut Bitwise Asset Management könnten die IBIT-Optionen zu einem Gamma-Squeeze führen und Bitcoin -Kurs rasant in die Höhe treiben. Dies könnte an den Hype um GameStop (GME) im Jahr 2021 erinnern.
Ein Gamma-Squeeze entsteht, wenn die Marktdynamik Händler dazu zwingt, mehr von einem Vermögenswert zu kaufen. Er wird durch die Funktionsweise von Optionen verursacht.
Optionen geben Händlern das Recht, aber nicht die Pflicht, einen Vermögenswert zu einem festgelegten Preis vor einem bestimmten Datum zu kaufen oder zu verkaufen.
Eine Call-Option ist eine optimistische Wette, eine Put-Option hingegen eine pessimistische. Gamma misst, wie stark sich der Optionspreis pro investiertem Dollar im Basiswert verändert.
Wenn Anleger viele Call-Optionen kaufen, bleiben die Market Maker (diejenigen, die dafür sorgen, dass es immer jemanden gibt, der die andere Seite eines Handels einnimmt) am Ende auf einem Short-Stand mit Call-Optionen sitzen.
Sie müssen den Basiswert kaufen, sobald der Preis steigt, um ihre Positionen abzusichern. Diese Käufe treiben den Preis weiter in die Höhe und erzeugen so einen Kreislauf, in dem der Preis mit jedem weiteren Kauf weiter steigt.
Genau das ist bei GameStop passiert. Jeff Park von Bitwise Asset Management meint:
„Bitcoin Optionen weisen eine negative Vanna auf: Steigt der Spotpreis, steigt auch die Volatilität, wodurch das Delta noch schneller zunimmt. Wenn Händler (Market Maker), die eine Short-Position im Gamma-Bereich halten, dies absichern (Gamma-Squeeze), entwickelt sich der Bitcoin-Kurs explosionsartig. Weitere Kursgewinne führen zu noch größeren Kursgewinnen, da Händler gezwungen sind, zu höheren Preisen weiterzukaufen. Ein negativer Vanna-Gamma-Squeeze wirkt wie eine Treibstoffrakete.“
Die IBIT-Optionen von BlackRock würden regulierten Hebel auf ein angebotsbegrenztes Asset, nämlich Bitcoin, bieten. Dies dürfte eine hohe institutionelle Nachfrage auslösen.
Institutionelle Anleger standen Bitcoin aufgrund von Risiken wie dem „Jump-to-Default“ (JTD) traditionell skeptisch gegenüber. JTD bezeichnet das Risiko, dass ein Vertragspartner plötzlich zahlungsunfähig wird und dadurch alle Beteiligten ungeschützt sind.
Park ist überzeugt, dass IBIT-Optionen diese Bedenken ausräumen und institutionellen Anlegern den Einstieg erleichtern werden. Er erwartet eine hohe Nachfrage nach längerfristigen, aus dem Geld liegenden Call-Optionen.
„Mit Bitcoin Optionen können Anleger nun laufzeitbasierte Portfolioallokationsstrategien entwickeln, insbesondere für langfristige Anlagehorizonte. Es besteht eine gute Chance, dass der Besitz von langlaufenden OTM-Calls als Prämienausgabe Anlegern ein besseres Preis-Leistungs-Verhältnis bietet als eine vollständig besicherte Position, die im gleichen Zeitraum um 80 % fallen könnte.“
Das bedeutet, dass Institutionen anstatt Bitcoinzu kaufen und zu halten, diese Call-Optionen bevorzugen werden. Dadurch können sie auf einen massiven Preisanstieg spekulieren, ohne zu viel Kapital zu binden.
Und da das Bitcoin-Angebot auf 21 Millionen begrenzt ist, könnte ein Nachfrageanstieg einen viel größeren Einfluss auf den Preis haben als bei einem traditionellen Vermögenswert.
