Bitwise drängt Strategy dazu, Bitcoin zu verleihen, um die Einnahmen zu steigern und das Liquiditätsrisiko zu reduzieren

Das Unternehmen Bitwise Europe, spezialisiert auf digitale Vermögenswerte, hat Strategy (ehemals MicroStrategy) empfohlen, seine Bitcoin zu verleihen, um die wiederkehrenden Einnahmen zu steigern. In einem neuen Bericht, der die Risiken der Bitcoin-Bestände von Strategy untersuchte, stellte das Unternehmen fest, dass die Bitcoin-Erwerbe von Strategy kein Risiko für das Bitcoin Ökosystem darstellen.

Laut Bitwise Europe (ehemals ETC Group) könnte Strategy, wenn sie nur 50 % ihrer aktuellen Bitcoin -Bestände zu 4 % Jahreszins verleihen würde, alle Zins- und Dividendenverbindlichkeiten decken, einschließlich der jüngsten Zahlungen aus der Emission unbefristeter Vorzugsaktien im Wert von 21 Milliarden US-Dollar. Strategy hält derzeit 499.226 BTC.

Darin hieß es:

„Nur mal angenommen, MSTR würde 50 % seiner aktuellen BTC-Bestände zu 4 % pro Jahr verleihen – damit könnte es bereits alle Zins- und Dividendenaufwendungen decken, einschließlich der neuen Verbindlichkeiten aus der jüngsten Emission von unbefristeten Vorzugsaktien im Wert von 21 Milliarden US-Dollar.“

Das Unternehmen erklärte weiter, Strategy könne auch andere Geschäftsfelder, wie beispielsweise den Handel mit gedeckten Call-Optionen auf Bitcoin, prüfen, um zusätzliche Einnahmen aus seinen Bitcoin-Deals zu generieren. Das japanische Unternehmen Metaplanet, das 2020 eine Bitcoin Treasury einführte, nutzte diese Methode bereits. Daher wäre dies für Strategy kein Problem.

Die Aufforderung an Strategy, ihre Bitcoin Bestände zu nutzen, ist eine Reaktion auf potenzielle Liquiditätsrisiken, denen das Unternehmen aufgrund seiner Unternehmensverschuldung ausgesetzt sein könnte. Obwohl diese Risiken nicht unmittelbar drohen, ist Bitwise der Ansicht, dass sich das von Michael Saylor gegründete Unternehmen durch eine Anpassung seiner Geschäftsstrategie besser vorbereiten könnte.

Strategy konzentriert sich aktuell darauf, mithilfe verschiedener Ansätze, darunter Fremd- und Eigenkapitalfinanzierung, so viele Bitcoins wie möglich zu erwerben. Laut Saylor selbst ist das Endziel des Unternehmens jedoch, Strategy zur führenden „BitcoinBitcoinBitcoin BitcoinBitcoinBitcoinBitcoin BitcoinBitcoin Finanzgesellschaft“ – ein Ziel, das voraussichtlich die Vergabe von Bitcoin-Krediten nach sich ziehen wird.

Die Analysten von Bitwise stellten unterdessen auch fest, dass Strategy nun gut aufgestellt sei, um seine Bitcoin effizienter zu nutzen, insbesondere aufgrund von Änderungen in den Rechnungslegungsvorschriften FASB121, die es dem Unternehmen ermöglichen, seine BTC zum beizulegenden Zeitwert auszuweisen, anstatt für jeden Preisrückgang Wertminderungsverluste zu verbuchen.

Das Liquidationsrisiko für Strategy ist sehr gering, sagen die Analysten von Bitwise Europe

Obwohl der Schwerpunkt der Studie darauf lag, wie führende Unternehmen, die Bitcoin besitzen, ihre BTC sinnvoll einsetzen und wiederkehrende Einnahmen steigern könnten, stellte der Bericht fest, dass die Risiken nicht so hoch und kurzfristig unwahrscheinlich seien.

Diese Bedenken sind nicht überraschend, da sie auf der Strategie des Unternehmens beim Bitcoin -Kauf beruhen, BTC ohne Verkaufsabsicht zu erwerben, was zu cash in der Bilanz führt. Nahezu alle Liquiditätskennzahlen des Unternehmens haben sich im Laufe der Zeit verschlechtert; die cash Ratio sank von 2,10 im Jahr 2019 auf 0,11 im Jahr 2024.

Der Altman Z-Score, der auch die finanzielle Notlage des Unternehmens misst, lag Ende 2024 bei 1,05, was auf Bedenken hinsichtlich der Zahlungsfähigkeit hindeutet, obwohl dies tatsächlich einen deutlichen Anstieg gegenüber dem Wert von -9,78 im Jahr 2022 darstellt.

Trotz all dieser Indikatoren, die auf geringe Liquidität hindeuten, ist das Verhältnis von Verbindlichkeiten zu Vermögen des Unternehmens niedriger als das von Alphabet und Microsoft, was auf ein geringes Insolvenzrisiko schließen lässt. Dies ist allein auf die massiven Bitcoin -Bestände zurückzuführen, die es dem Unternehmen ermöglichen, jede Krise zu überstehen, sofern der Bitcoin-Kurs nicht massiv einbricht.

Die Analysten von Bitwise schrieben:

„Auf Grundlage der aktuellsten verfügbaren Zahlen müsste der bitcoin -Preis um etwa 80 % fallen, damit das Vermögen von MSTR unter die Verbindlichkeiten sinkt (siehe auch die Tabelle unten). Wir halten dieses Szenario kurzfristig für relativ unwahrscheinlich.“

Daher ist die Wahrscheinlichkeit, dass Strategy vorzeitig mit Rückzahlungsverpflichtungen konfrontiert wird, sehr gering. Selbst wenn es aufgrund eines massiven Kursverfalls von Bitcoin zu solchen Verpflichtungen kommt, ermöglicht die hohe Liquidität von Bitcoin und die Struktur der Unternehmensanleihen, dass ein kleiner Prozentsatz der Bitcoin-Bestände verkauft werden kann, um die Verpflichtungen zu erfüllen.