Bitcoin Hashrate sinkt angesichts zunehmenden makroökonomischen Drucks: Was steckt wirklich hinter dem Rückgang?  

Nachdem Bitcoin gestern ein Tief von 74.500 US-Dollar erreicht hatte, befindet er sich offiziell inmitten des stärksten Kursrückgangs des aktuellen Zyklus. Vom Allzeithoch bei fast 126.000 US-Dollar im Oktober hat Bitcoin durch den Rückgang der letzten Woche um rund 12 % etwa 37 % seit dem Allzeithoch eingebüßt. Bislang hält sich Bitcoin an der kritischen Marke von 74.500 US-Dollar, die mit den Tiefstständen vom April 2025 übereinstimmt. Allerdings wurden andere wichtige Niveaus, wie beispielsweise die Einstandskurse der US Bitcoin -Spot-ETFs, durchbrochen, und Bitcoin ist erstmals seit zweieinhalb Jahren unter seinen wahren durchschnittlichen Marktpreis gefallen. 

Der Abwärtstrend von Bitcoinhat sich in der vergangenen Woche deutlich beschleunigt, doch die Ursache für den Rückgang ist ein Zusammenspiel mehrerer Faktoren und nicht ein einzelner Auslöser. Erneute makroökonomische Befürchtungen, die Auswirkungen der Ernennung von Kevin Warsh zum neuen Fed-Vorsitzenden, der anhaltende Abbau von Fremdkapital und erste Anzeichen von Stress durch die sinkende Hashrate tragen allesamt zum aktuellen Marktumfeld bei.  

Hebelwirkung wird auf den Kryptomärkten abgebaut 

Am 31. Januar wurden die höchsten Tagesliquidationen seit dem Kaskadenereignis vom 10. Oktober verzeichnet. Positionen im Wert von 2,56 Milliarden US-Dollar wurden vernichtet, was dieses Ereignis zum zehntgrößten Liquidationsereignis in der Geschichte des Kryptomarktes macht. Zum Vergleich: Es war ein noch größeres Ausmaß als die Covid-Pandemie und der FTX-Crash.  

Bemerkenswert ist, dass dies in einer Zeit geschah, in der Bitcoin einen seiner größten Schuldenabbauprozesse durchlief. Das offene Interesse liegt nun bei der Hälfte des Höchststandes vom Oktober. Das Ausmaß der Liquidation mag angesichts des Rückgangs des gesamten offenen Interesses von Bitcoinum fast 50 % innerhalb von vier Monaten kontraintuitiv erscheinen. Die Erklärung liegt jedoch weniger in der Höhe des Hebels, sondern vielmehr darin, wie und wo dieser aufgebaut wurde. 

75 Tage lang bewegte sich Bitcoin in einer engen Spanne zwischen 95.000 und 80.000 US-Dollar. Diese Art von Kursverengung begünstigt den Einsatz von Hebeln, da Händler extreme Kursausschläge vermeiden, ihre Positionsgrößen erhöhen und ihre Liquidationsschwellen verschärfen, in der Annahme, die Volatilität bleibe niedrig. Dadurch entsteht mit der Zeit ein dichtes Netz fragiler Hebelpositionen. 

Als der Kurs am 31. Januar schließlich unter die untere Begrenzungslinie fiel, verlief die Auflösung nicht linear. Mit der Rückkehr der Volatilität und der abnehmenden Liquidität reichten bereits moderate Kursbewegungen aus, um bei ähnlich positionierten Händlern kaskadenartige Liquidationen auszulösen. 

Makro-Ängste tauchen wieder auf

In der vergangenen Woche führten geopolitische Ängste und Unsicherheiten zwischen den USA und dem Iran zu einer Risikoreduzierung im Kryptobereich. Die Märkte reagierten auf die zunehmenden Spannungen zwischen den beiden Nationen mit einer Mischung aus militärischer Machtdemonstration,matic Reibereien und der Angst vor einer Eskalation im Nahen Osten. 

Zu den wichtigsten Entwicklungen zählen Berichte über eine Explosion im iranischen Hafen Bandar Abbas, einem wichtigen Schifffahrtsknotenpunkt mit Auswirkungen auf die globalen Handelsrouten. Dies verstärkte die Marktsorgen hinsichtlich möglicher Unterbrechungen der Energieversorgung und der geopolitischen Stabilität. Gleichzeitig haben Warnungen der iranischen Führung, dass ein militärisches Eingreifen der USA einen umfassenderen Konflikt auslösen könnte, die Befürchtungen einer Eskalation in der Region verstärkt. 

Ein kriegerischer Tonfall der US-Regierung erhöht den Druck  

Die Nominierung von Kevin Warsh zum nächsten Vorsitzenden der US-Notenbank Federal Reserve wirkte sich ebenfalls negativ auf Bitcoinaus. Die Märkte interpretierten Warshs Ernennung als Kurswechsel hin zu einer disziplinierteren, potenziell restriktiveren Geldpolitik, angesichts seiner bisherigen Skepsis gegenüber einer anhaltenden quantitativen Lockerung und expansiven Fed-Bilanz. 

Allein dieser Ruf führte schnell zu einer Neubewertung der Erwartungen hinsichtlich Liquidität und künftiger Zinsentscheidungen – zwei Variablen, die für den mehrjährigen Aufstieg von Kryptowährungen von zentraler Bedeutung waren. 

Sinkende Hashrate bedeutet nicht immer Kapitulation 

Zusätzlich zu den oben genannten Punkten hat das Bitcoin Netzwerk selbst kurzfristig unter Druck geraten. Die gesamte Hashrate des Bitcoin-Netzwerks ist seit dem 11. November um rund 12 % gesunken. Dies ist der stärkste Rückgang seit dem Rückzug chinesischer Miner im Oktober 2021. Ursache für den jüngsten Einbruch waren extreme Winterbedingungen in den USA, die Mining-Betriebe aufgrund von Netzbeschränkungen und zum Schutz der Infrastruktur offline nehmen mussten. Dadurch sank die Rechenleistung im gesamten Netzwerk drastisch. 

Aus Marktsicht führen plötzliche Hashrate-Einbrüche häufig zu kurzfristigem Preisdruck. Wenn Miner offline gehen, bleiben die Betriebskosten bestehen, während Umsatz und Rentabilität sinken. Dies erhöht letztendlich die Wahrscheinlichkeit von Verkaufsdruck seitens der Miner, um die Kosten zu decken. 

Es ist wichtig zu beachten, dass ein Rückgang der Hashrate nichtmaticeine langfristige Kapitulation bedeutet. Historisch gesehen werden Hashrate-Rückgänge als eine Art Neustart des Netzwerks betrachtet, bei dem weniger effiziente Miner ihre Aktivitäten reduzieren, Kosten rationalisiert und die Rentabilität neu eingestellt wird, bevor sich der Preis stabilisiert und schließlich eine Erholung einsetzt. 

Zusammenfassend lässt sich sagen, dass Bitcoin wichtige technische und On-Chain-Indikatoren durchbrochen hat. Andererseits darf man nicht außer Acht lassen, dass Bitcoin sich aktuell im überverkauften Bereich befindet. Der 1-Tages-RSI notiert auf einem Niveau, das seit August 2023, als Bitcoin bei 26.000 US-Dollar stand, nicht mehr erreicht wurde. Hinzu kommt eine massive Kurslücke an der CME zwischen 78.000 und 84.000 US-Dollar. Ziel ist es nun, die Balance zu bewahren und abzuwarten, ob der Verkaufsdruck durch ETFs und Großinvestoren den Abwärtstrend verstärkt oder ob der Markt stattdessen eine Erholungsrallye über die kritischen Zonen erlebt.