Seien Sie nicht „Exit Liquidity“ – Arthur Hayes untersucht Krypto und Gold inmitten der Entdollarisierung

Arthur Hayes ist ehemaliger CEO von BitMEX, einer Krypto-Derivatebörse. In seinem kürzlich erschienenen Artikel „Exit-Liquidität“ untersucht er die Rolle der USA als globaler Reservewährungsemittent und deren Auswirkungen auf die Weltwirtschaft. Er macht seine Position angesichts der globalen Wirtschaftslage deutlich: „Ich werde keine Exit-Liquidität sein!“

Arthur Hayes argumentiert, dass der Status des US-Dollars als globale Reservewährung den USA erhebliche Vorteile verschafft, etwa die Möglichkeit, sich zu niedrigeren Zinssätzen als andere Länder zu verschulden und Geld ohne unmittelbare Folgen drucken zu können. Er merkt jedoch auch an, dass dieses System Ungleichgewichte erzeugt und zu wirtschaftlicher Instabilität führen kann.

Was versteht man unter Exit-Liquidität?

Laut Arthur Hayes gehört man als „Exit-Liquidität“ zu jenen Dummköpfen, die kaufen oder halten, während intelligente oder gut vernetzte Personen verkaufen. Im heutigen Kontext bezeichnet „Exit-Liquidität“ die hilflosen Normalbürger, die auf der Verliererseite des Wirtschaftssystems – also des Status des US-Dollars als Reservewährung – standen und stehen.

Jüngsten Medienberichten zufolge wird heftig darüber debattiert, ob der US-Dollar als globale Reservewährung abgelöst werden kann. Einerseits bezweifeln einige einflussreiche Vertreter der Pax Americana, dass ein Land die Verantwortung übernehmen und die Weltwirtschaft allein tragen könnte. Andererseits gibt es Anzeichen dafür, dass bestimmte Handelskorridore den Dollar bereits seit einiger Zeit entdollarisieren.

Der Aufstieg der BRICS-Staaten verdrängt zunehmend die seit dem Ende des Zweiten Weltkriegs üblichen Strukturen des Welthandels. Arthur Hayes bestätigt dies anhand der jüngsten Neuausrichtung Frankreichs. Jüngste Äußerungen des französischen Präsidentendent deuten darauf hin, dass er die „extraterritoriale Bedeutung des US-Dollars“ für sein Land verringern möchte.

Die Vereinigten Staaten haben ihre Position als reichste Nation der Welt behauptet. Dennoch zählt die Vermögensungleichheit dort derzeit zu den größten in der entwickelten Welt, und die Situation verschärft sich weiter. Die überwältigende Mehrheit der Bevölkerung, die über wenig oder gar kein Vermögen verfügt, trägt die Hauptlast der Kosten, die mit der Rolle der Reservewährung einhergehen.

Die intensive Debatte über den Niedergang Amerikas als Hegemonialmacht

Laut Arthur Hayes wirft die Entdollarisierung einige Fragen auf:

1. Ist die Entdollarisierung tatsächlich im Gange und in welchem ​​Ausmaß?

2. Ist die Rolle des Dollars als globale Reservewährung für die Mehrheit der Amerikaner zum jetzigen Zeitpunkt in der Geschichte von Vorteil?

3. Will China tatsächlich Emittent der globalen Reservewährung sein?

4. Welche Währung oder Währungen werden den Dollar letztendlich ersetzen, wenn man bedenkt, dass die Geschichte uns gelehrt hat, dass alle Imperien irgendwann untergehen?

Wenn der Großteil des internationalen Handels in einer bestimmten Währung abgewickelt wird, gilt diese Währung als globale Reservewährung. Laut Arthur Hayes verfolgten die Vereinigten Staaten und Asien (China und Japan) nach dem Ende des Zweiten Weltkriegs unterschiedliche Ansätze im Umgang mit Wohlstand.

Eine Grafik über die Auswirkungen der Globalisierung – angeführt von Amerika

Einerseits nutzten die Vereinigten Staaten die Folgen der Krise und wurden schnell zur reichsten Nation der Welt. Andererseits unterdrückte Asien die Sparer finanziell, damit die Schwerindustrie günstig an Kapital gelangen und ihre Produktionskapazitäten ausbauen konnte. 

Angesichts dieser Tatsachen hat Asien zwei Möglichkeiten, die globale wirtschaftliche Vorherrschaft zu erlangen: Möglichkeit 1: Kauf von auf US-Dollar lautenden Vermögenswerten. Möglichkeit 2: Verkauf von US-Dollar gegen lokale Währungen und Weitergabe eines Teils der Gewinne an die Arbeitnehmer in Form höherer Löhne.

Option 1 erhält die Kaufkraft der asiatischen Währungen aufrecht, sodass Asien weiterhin preiswerte Waren produzieren und verkaufen kann. Option 2 ist für asiatische Arbeitnehmer vorteilhaft, da sie dank höherer Löhne und/oder niedrigerer Preise für Importprodukte mehr konsumieren könnten. 

Option 2 ist jedoch für Asiens große Industrielle ungünstig, da sie weniger Produkte verkaufen würden, wenn sich ihre Produktpreise aufgrund steigender Lohnkosten und eines aufwertenden Wechselkurses dem amerikanischen Niveau annähern würden.

Laut Arthur Hayes haben die Vereinigten Staaten ein tief verwurzeltes Interesse daran, den Dollar und die Banken zu retten, die die Verbraucher immer weiter verschulden. Er erklärt:

Amerikanische Banken werden immer über eine größere Einlagenbasis verfügen als die inländischen Kreditmöglichkeiten, da Ausländer die Banken mit cash überschwemmen, das sie durch den Verkauf von Waren und Dienstleistungen in Dollar erwirtschaften. Banken werden daher stets zu aggressiv Kredite vergeben und die Zukunft opfern, um kurzfristige Gewinne zu erzielen. Die US-Notenbank und das Finanzministerium werden die Banken immer wieder retten müssen, um eine Finanzkrise zu verhindern, die den Dollar verteuert und sein weltweites Angebot verringert.

Arthur Hayes

Wo steht Asien?

Wie bereits festgestellt, weisen China und Japan einige kulturelle und wirtschaftliche Gemeinsamkeiten auf. Sie sind kollektivistisch geprägt, d. h., sie legen einen höheren Wert auf das Wohl der Gemeinschaft als auf das Wohl des Einzelnen.

Wenn Asien also darüber nachdenkt, wie weit es mit der aktuellen Wirtschaftsordnung gekommen ist, und dann die prekäre Lage der Vereinigten Staaten betrachtet, muss es sich fragen: „Sollten wir überhaupt danach streben, Emittent der Reservewährung zu sein?“ Wünscht sich Asien einen uneingeschränkten Markt?

Laut Arthur Hayes ist dies nicht der Fall. Asien hofft, durch den Verkauf von Waren an wohlhabende Amerikaner die Lebensbedingungen seiner Bevölkerung zu verbessern. Es möchte nicht, dass regionale Gelder für den Kauf von Importen verwendet werden. Asiens Wohlstand ist ausschließlich auf das Verbot für Ausländer zurückzuführen, Waren zu wettbewerbsfähigen Preisen an Einheimische zu verkaufen.

Der Unterschied zwischen den USA und Asien besteht darin, dass ein erheblicher Teil der US-Staatsschulden von Ausländern gehalten wird, während Asien überwiegend bei sich selbst verschuldet ist. Dies hat keinen Einfluss auf die Wahrscheinlichkeit der Rückzahlung, wohl aber auf die Art und Weise der Schuldenbegleichung.

Arthur Hayes lenkt Investoren inmitten wirtschaftlicher Umbrüche in Richtung Kryptowährungen

Arthur Hayes behauptetdentdass Asien keine globale Reservewährung ausgeben wolle. Asien weigere sich, die wesentlichen Säulen einer globalen Reservewährung anzuerkennen.

Asiens Zurückhaltung bei der Umsetzung der notwendigen Maßnahmen, um zum Emittenten der globalen Reservewährung zu werden, bedeutet nicht zwangsläufig, dass es weiterhin Dollar anhäufen und handeln möchte.

In der aktuellen Diskussion über die Zukunft des globalen Wirtschaftssystems gewinnt die Entdollarisierung zunehmend an trac. Sie ist jedoch kein neues Phänomen. Laut Arthur markierte das Jahr 2008 den Höhepunkt der Dollar-Dominanz. Seitdem befindet sich der Dollar im Abwärtstrend, und die Welt reagiert zu spät.

Arthur behauptet, Gold und Kryptowährungen würden die globalen Währungen der zukünftigen Märkte sein. Das Verständnis der wichtigsten wirtschaftlichen Entwicklungen der letzten 15 Jahre ermöglicht es uns zu verstehen, warum und wie China und Japan ihr Verhalten geändert haben.

Seit 1971 ist die Investition in auf US-Dollar lautende Vermögenswerte so selbstverständlich geworden, dass viele Anleger die Finanzanalyse vernachlässigt haben. Laut Arthur Hayes werden Gold und Kryptowährungen künftig im Fokus stehen . Sie sind nicht an ein bestimmtes Land gebunden und können nicht willkürlich von einer Zentralbank abgewertet werden, die verzweifelt versucht, ihr Finanzsystem mit Fiatgeld zu stützen. 

Und letztendlich, wenn Nationen beginnen, ihre eigenen Interessen zu verfolgen, anstatt sich dem westlichen Finanzsystem zu unterwerfen, werden die Zentralbanken des globalen Südens ihre Anlagestrategien für ihre internationalen Handelserlöse diversifizieren. Die erste Option wird die Erhöhung der Goldreserven sein, was bereits Realität ist. Da Bitcoin weiterhin beweist, dass es die schwierigste jemals geschaffene Währung ist, geht Hayes davon aus, dass immer mehr Nationen zumindest in Erwägung ziehen werden, ob es eine geeignete Alternative zu Gold für Sparzwecke darstellt.