Seien Sie keine „Exit-Liquidität“ – Arthur Hayes untersucht Krypto und Gold im Zuge der Entdollarisierung

Arthur Hayes ist ein ehemaliger CEO von BitMEX, einer Krypto-Derivatebörse. In seinem jüngsten Artikel mit dem Titel „Exit Liquidity“ untersucht er die Position Amerikas als Emittent der globalen Reservewährung und wie dies die Weltwirtschaft beeinflusst. Er ist sich seiner Haltung sehr bewusst, während die Weltwirtschaft dasteht: „Ich werde keine Exit-Liquidität sein!“

Arthur Hayes argumentiert, dass der Status des US-Dollars als globale Reservewährung den USA erhebliche Vorteile verschafft, wie die Möglichkeit, zu niedrigeren Zinssätzen als andere Länder zu borgen, und die Möglichkeit, Geld zu drucken, ohne unmittelbare Konsequenzen. Arthur Hayes stellt jedoch auch fest, dass dieses System Ungleichgewichte schafft und zu wirtschaftlicher Instabilität führen kann.

Was ist Exit-Liquidität?

Laut Arthur Hayes ist man, wenn man die Exit-Liquidität eines anderen ist, einer dieser Dummköpfe, die kaufen oder halten, wenn intelligente oder gut vernetzte Personen verkaufen. Im heutigen Kontext bezieht sich Exit-Liquidität auf die hilflosen Bürger, die – und weiterhin – auf der Verliererseite der wirtschaftlichen Arrangements stehen, also des Reservewährungsstatus des US-Dollars.

Nach jüngsten Nachrichtenberichten ist die Debatte darüber, ob der USD als globale Reservewährung abgelöst werden kann, intensiv. Einerseits sind einige lautstarke Eliten der Pax Americana skeptisch, ob ein Land die Möglichkeit hat, die globale Wirtschaft auf seine Schultern zu nehmen. Andererseits gibt es Anzeichen dafür, dass bestimmte Handelskorridore seit einiger Zeit entdollarisiert werden.

Der Aufstieg der BRICS verdrängt allmählich die Normalität des globalen Handels seit dem Ende des Zweiten Weltkriegs. Arthur Hayes erkennt dies mit der jüngsten Neuausrichtung Frankreichs an. Jüngste Aussagen des französischen Präsidenten Macron deuten darauf hin, dass er der Ansicht ist, sein Land müsse die „extraterritoriale Natur des US-Dollars“ reduzieren.

Die Vereinigten Staaten haben ihre Position als reichste Nation der Welt beibehalten. Dennoch ist ihre Wohlstandsungleichheit derzeit eine der schlimmsten in der entwickelten Welt, und die Situation verschlechtert sich weiterhin. Die überwältigende Mehrheit der Bevölkerung mit wenigen oder keinen finanziellen Vermögenswerten trägt die Hauptlast der Kosten, die mit dem Status der Reservewährung verbunden sind.

Die intensive Debatte über den Fall Amerikas als Hegemonie

Laut Arthur Hayes wirft die Entdollarisierung einige Fragen auf:

1. Findet die Entdollarisierung tatsächlich statt, und in welchem Umfang?

2. Ist die Rolle des Dollars als globale Reservewährung zu diesem bestimmten Zeitpunkt in der Geschichte für die Mehrheit der Amerikaner von Vorteil?

3. Will China tatsächlich der Emittent der globalen Reservewährung sein?

4. Welche Währung oder Währungen werden den Dollar schließlich ersetzen, da uns die Geschichte gelehrt hat, dass alle Imperien irgendwann enden?

Wenn der Großteil des internationalen Handels in einer bestimmten Währung bewertet wird, gilt diese Währung als globale Reservewährung. Laut Arthur Hayes verfolgten die Vereinigten Staaten und Asien (China und Japan) nach dem Ende des Zweiten Weltkriegs unterschiedliche Ansätze zum Wohlstand.

Ein Diagramm zur Wirkung der Globalisierung – angeführt von Amerika

Einerseits nahm die Vereinigten Staaten die Trümmer auf und wurde bald die reichste Nation der Welt. Umgekehrt unterdrückte Asien die Sparer finanziell, damit die Schwerindustrie günstiges Kapital für die Entwicklung von Fertigungskapazitäten erhalten konnte. 

Aufgrund dieser Fakten hat Asien zwei Optionen, um die globale wirtschaftliche Dominanz zu übernehmen: Option 1: Kauf von in Dollar denominierten Vermögenswerten. Option 2: Verkauf von Dollar gegen lokale Währungen und Weitergabe eines Teils der Einnahmen an die Arbeitnehmer in Form höherer Löhne.

Option 1 hält die Währungen Asiens aus Sicht der Kaufkraft unterbewertet, wodurch Asien weiterhin günstige Waren produzieren und verkaufen kann. Option 2 ist für die asiatischen Arbeitnehmer wünschenswert, die dank höherer Löhne und/oder niedrigerer Preise für importierte Produkte mehr konsumieren könnten. 

Option 2 ist jedoch für die großen Industriellen Asiens ungünstig, da sie weniger Produkte verkaufen würden, wenn ihre Produktpreise aufgrund steigender Lohnkosten und einer aufwertenden Wechselkurse dem amerikanischen Niveau nähern würden.

Laut Arthur Hayes hatte die Vereinigten Staaten ein tief verwurzeltes Interesse daran, den Dollar und die Banken zu retten, die den Verbrauchern mehr Schulden hinzufügen. Er erklärt:

Amerikanische Banken werden immer eine größere Einlagenbasis haben als die inländischen Kreditmöglichkeiten, da Ausländer die Banken mit Bargeld überschwemmen, das durch den Verkauf von Waren in Dollar verdient wurde. Banken werden immer zu aggressiv verleihen und morgen opfern, um die Gewinne heute zu steigern. Die Fed und das Finanzministerium werden die Banken immer retten, da sie dies tun müssen, um eine Finanzkrise zu verhindern, die den Dollar teurer macht und sein Angebot global senkt.

Arthur Hayes

Wo steht Asien

Wie beobachtet, teilen China und Japan einige kulturelle und wirtschaftliche Ähnlichkeiten. Sie sind kollektivistisch, d. h., sie schätzen das Wohlergehen der Gemeinschaft höher ein als das Wohlergehen des Einzelnen.

Daher müssen Asien, wenn es betrachtet, wie weit es mit seiner aktuellen wirtschaftlichen Arrangement gekommen ist, und dann die prekäre Position der Vereinigten Staaten betrachtet, sich fragen: „Sollten wir überhaupt versuchen, der Emittent der Reservewährung zu sein?“ Wünscht sich Asien einen unregulierten Markt?

Laut Arthur Hayes: NEIN. Durch den Verkauf von Waren an wohlhabende Amerikaner hofft Asien, die Lebensbedingungen seiner Bevölkerung zu verbessern. Es möchte nicht, dass regionale Mittel für den Kauf von Importgütern verwendet werden. Der Wohlstand Asiens ist ausschließlich dem Verbot zuzuschreiben, dass Ausländer Waren an Einheimische zu wettbewerbsfähigen Preisen verkaufen.

Der Unterschied zwischen den Vereinigten Staaten und Asien besteht darin, dass Ausländer einen erheblichen Teil der US-Schulden halten, während Asien hauptsächlich sich selbst verschuldet ist. Dies hat keinen Einfluss auf die Wahrscheinlichkeit, dass die Schulden zurückgezahlt werden, aber es beeinflusst die Rate der Abrechnung.

Arthur Hayes führt Anleger angesichts wirtschaftlicher Veränderungen zu Krypto

Arthur Hayes behauptet selbstbewusst, dass Asien nicht beabsichtigt, die globale Reservewährung auszugeben. Asien weigert sich, die wesentlichen Säulen einer globalen Reservewährung anzuerkennen.

Die Zurückhaltung Asiens, die notwendigen Politiken zu implementieren, um der Emittent der globalen Reservewährung zu werden, impliziert nicht unbedingt, dass es weiterhin Dollar ansammeln und handeln möchte.

In der aktuellen Diskussion über die Zukunft des globalen Wirtschaftssystems gewinnt die Entdollarisierung beträchtlich an Fahrt. Entdollarisierung ist jedoch kein neues Phänomen. Laut Arthur markierte 2008 den Höhepunkt der Dollar-Dominanz. Seitdem ist der Dollar auf einem Abwärtstrend, und die Welt hinkt zu spät hinterher.

Arthur behauptet, dass Gold und Kryptowährungen die globale Währung der Zukunftsmärkte sein werden. Das Verständnis der großen wirtschaftlichen Bewegungen der letzten 15 Jahre ermöglicht es uns zu verstehen, warum und wie China und Japan ihr Verhalten änderten.

Die Investition in in Dollar denominierte Vermögenswerte ist seit 1971 so selbstverständlich geworden, dass viele Anleger vernachlässigt haben, wie man Finanzanalysen durchführt. Laut Arthur Hayes werden Gold und Kryptowährungen im Weiteren im Fokus stehen. Sie sind nicht an eine bestimmte Nation gebunden. Sie können nicht willkürlich von einer Zentralbank abgewertet werden, die verzweifelt versucht, ihr Finanzsystem mit Fiat-Währung zu stützen.

Und letztendlich, wenn Nationen beginnen, ihre eigenen besten Interessen zu verfolgen, anstatt als Sklaven des westlichen Finanzsystems zu dienen, werden die Zentralbanken des Globalen Südens diversifizieren, wie sie ihre Einnahmen aus dem internationalen Handel sparen. Die erste Option besteht darin, die Goldzuweisungen zu erhöhen, was derzeit geschieht. Da Bitcoin weiterhin zeigt, dass es die schwierigste jemals geschaffene Währung ist, erwartet Hayes, dass eine zunehmende Anzahl von Nationen zumindest in Betracht ziehen wird, ob es eine geeignete Alternative zu Gold für Einsparungen ist.