KI bleibt das heißeste Thema an der Wall Street, aber ein Gewinnanstieg bleibt weiterhin aus

Künstliche Intelligenz ist in der amerikanischen Wirtschaft in aller Munde, doch der finanzielle Nutzen lässt noch auf sich warten, so Goldman Sachs in einer Analyse vom Donnerstag. Die Bank stellte fest, dass die Diskussionen über KI in den Telefonkonferenzen zu den Geschäftsergebnissen im letzten Quartal einen neuen Höchststand erreichten, obwohl nur wenige Unternehmen deutliche Gewinnsteigerungen verzeichnen konnten.

Im zweiten Quartal erwähnten laut Analysten von Goldman Sachs rekordverdächtige 58 % der S&P-500-Unternehmen KI in Telefonkonferenzen mit Investoren. Führungskräfte hoben neue Tools für Kundenservice, Softwareentwicklung und Marketing hervor. Dennoch sei „der Anteil der Unternehmen, die die Auswirkungen von KI auf ihren Gewinn heute noch quantifizieren, weiterhin gering“, heißt es in der Analyse.

Das entspricht einer aktuellen McKinsey-Umfrage, in der mehr als 80 % der Unternehmen angaben, dass generative KI ihre Geschäftsergebnisse nicht wesentlich beeinflusst habe.

Das Ausbleiben konkreter Ergebnisse hat die Begeisterung an der Wall Street nicht gedämpft. Aktien von Unternehmen mit Bezug zu Künstlicher Intelligenz (KI) legten in diesem Jahr um 17 % zu, nach einem erwarteten Anstieg von 32 % im Jahr 2024, so Goldman Sachs. Auch die Bewertungen im Gesamtmarkt stiegen. Der S&P 500 notiert aktuell auf einem seiner höchsten jemals verzeichneten Niveaus. Dennoch liegt er noch unter den Höchstständen der Dotcom-Blase Ende der 1990er-Jahre und des Technologiebooms von 2021, schrieben die Analysten.

Goldman beschreibt vier Phasen des KI-Handels

Goldman unterteilte den KI-Handel in vier Phasen, um zu erklären, wo die Märkte stehen und was als Nächstes folgen könnte.

Phase 1 konzentrierte sich auf Nvidia, deren Chips viele KI-Modelle antreiben. Phase 2, in der sich der Markt heute befindet, wird von den größten Cloud-Anbietern getragen, darunter Amazon, Microsoft, Google, Meta und Oracle.

Zusammengenommen werden diese Giganten im Jahr 2025 voraussichtlich 368 Milliarden Dollar in Kapitalprojekte investieren, gegenüber 239 Milliarden Dollar im Jahr 2024 und 154 Milliarden Dollar im Jahr 2023. Diese Investitionswelle hat Halbleiterhersteller, Energieversorger und andere Unternehmen, die die zugrunde liegende Infrastruktur aufbauen und betreiben, beflügelt.

berichtet Business Insider sind die nächsten Schritte weniger klar. In Phase 3 könnten Softwareunternehmen durch die Integration der Technologie in ihre Produkte KI-gestützte Umsatzsteigerungen erzielen. Einige Anleger befürchten jedoch, dass dieselben Tools die Preise drücken oder neuen Wettbewerbern den Markteintritt erleichtern könnten. Daher werden viele wohl auf eindeutige Ergebnisse in Form von Quartalszahlen warten, bevor sie die Aktienkurse erhöhen.

„Damit KI-native Unternehmen SaaS-Unternehmen Marktanteile abnehmen können, muss das KI-Produkt deutlich besser und deutlich günstiger sein als das des etablierten Anbieters, und SaaS-Unternehmen entwickeln ihre eigenen KI-fähigen Produkte stetig weiter“, schrieben die Analysten von Goldman Sachs.

Phase 4 würde den von KI seit Langem versprochenen breiten Produktivitätsschub bringen. Laut der Bank befinden sich die USA derzeit noch in einer frühen Phase der KI-Einführung. Der Einsatz ist vor allem in großen Unternehmen sowie im Informations- und Finanzsektor verbreitet. Goldman Sachs warnt davor, dass die Erwartungen den tatsächlichen Ergebnissen vorauseilen können. Sollten die KI-Investitionen auf das Niveau von 2022 zurückfallen, schätzt die Bank, dass die Umsatzprognosen für 2026 um 1 Billion US-Dollar sinken und der S&P 500 15 bis 20 Prozent seines Wertes verlieren würde.

Cryptopolitan kürzlich berichtete , dass die USA Milliarden von Dollar investieren und ihre Energiereserven massiv ausschöpfen, um im KI-Bereich vor China die Führung zu übernehmen. Angesichts der von der Technologie dominierten Schlagzeilen und des hohen Investoreninteresses fragen sich manche, ob der aktuelle Kursanstieg eine Wiederholung des Dotcom-Crashs sein könnte.

Der KI-Hype erinnert an den Technologieboom der 1990er Jahre, während die Bewertungen in die Höhe schnellen

Es gibt deutliche Parallelen. Ende der 1990er-Jahre erzielten viele Internetunternehmen mit kaum mehr als einem Geschäftsplan und einer Website astronomische Bewertungen. Heute wird KI als Technologie angepriesen, die ganze Bereiche – vom Gesundheitswesen über die Finanzwelt bis hin zur Unterhaltung – revolutionieren könnte.

Ein Beispiel dafür ist Palantir, ein Marktliebling, dessen Kurs-Gewinn-Verhältnis kürzlich 522 erreichte.

Eine weitere Parallele ist die Marktkonzentration. 1999 zählten Cisco, Intel, Sun Microsystems und AOL zu den größten Gewinnern. Heute machen die „Magnificent 7“ – Apple, Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft, Tesla und Nvidia – über 30 % des S&P 500 aus. Diese Konzentration erhöht das Risiko für einen Index, der eigentlich diversifiziert sein soll: Ein Fehltritt einzelner Unternehmen kann die Gesamtrendite schmälern.

Der Marktwert der zehn größten Unternehmen beträgt mittlerweile fast 40 % des gesamten S&P 500-Index.