Eine geheimetracentfachte einen 20-monatigen Krieg zwischen zwei globalen Ölkonzernen

Eine einzelne, in einem altentracverborgene Leitung löste einen 20-monatigen Kampf zwischen ExxonMobil und Chevron um die Kontrolle über den Stabroek-Block in Guyana aus, die größte Offshore-Ölentdeckung seit Jahren.

Die vor mehr als zehn Jahren unterzeichnetedentwurde zu Exxons juristischer Waffe in einem Schiedsverfahren, das beinahe die 53 Milliarden Dollar schwere Übernahme der Hess Corp. durch Chevron zum Scheitern brachte.

Der Streit zog sich durch Gerichte, Politik, Aktionärsversammlungen und Regulierungsbehörden – alles drehte sich darum, wer das Recht hatte, einen Teil des geschätzten Öl-Jackpots von 1 Billion Dollar zu besitzen.

Laut Bloomberg eskalierte der Streit Ende 2023, nur wenige Wochen nachdem Exxon die 60-Milliarden-Dollar-Übernahme von Pioneer abgeschlossen hatte. Chevron versuchte aufzuholen, indem es die Übernahme von Hess ankündigte, deren 30-prozentige Beteiligung am Stabroek-Block in Guyana das Kronjuwel darstellte.

Exxon hielt 45 % der Anteile und betrieb das Feld, die restlichen 25 % gehörten dem chinesischen Unternehmen CNOOC. Eine Klausel in ihrem Joint-Venture-Vertrag räumte den Partnern jedoch das Vorkaufsrecht für die Anteile des jeweils anderen ein, bevor Dritte diese erwerben konnten. Chevron war der Ansicht, diese Klausel gelte nicht für Unternehmensfusionen. Exxon sah das anders.

Exxons überraschender Schiedsspruch zerstört die freundliche vibe

Chevrons CEO Mike Wirth und Hess-CEO John Hess feierten die Fusion öffentlich in New York, bezeichneten sich gegenseitig als „beste CEOs der Branche“ und hoben ihre Beziehungen zu globalen Partnern hervor. Exxon mit Sitz in Texas teilte diese Freude nicht. Die Führungskräfte waren verärgert über Chevrons Vorgehen und die ihrer Ansicht nach erfolgte Übernahme ihres Unternehmens ohne vorherige Rücksprache.

Die fragliche Klausel räumte Exxon und Cnooc das Vorkaufsrecht für alle Anteile an der Partnerschaft ein. Chevrons Anwälte argumentierten, die Regelung greife nicht, da es sich beim Kauf von Hess um einen Aktientausch und nicht um einen direkten Vermögensverkauf gehandelt habe. Diese Auslegung wurde jedoch nicht mit Exxon abgeklärt. Für Exxons CEO Darren Woods und Senior Vice President Neil Chapman handelte es sich um einen Kontrollwechsel, der die Klausel auslöste.

Anfang 2024 waren die Verhandlungen festgefahren. Chevron sah sich gezwungen, die Pattsituation in einer Pflichtmitteilung offenzulegen. Am 6. März überraschte Chapman die Anwesenden bei einem Mittagessen von Morgan Stanley in New York mit der Ankündigung, Exxon habe ein Schiedsverfahren eingeleitet. „Wir verstehen die Intention dieser Formulierung, des gesamtentrac, denn wir haben ihn verfasst“, sagte er, während die Investoren schweigend zuhörten. Wirth erfuhr erst am Vorabend in einem Telefonat mit Woods davon.

Diese Überraschung erschütterte den Markt. Die Hess-Aktien fielen unter den Angebotspreis von Chevron. Arbitragefonds wie Millenium und Adage investierten massiv und wetteten insgesamt über 5 Milliarden Dollar darauf, dass die Übernahme doch noch zustande kommen würde. Sie kauften Hess-Aktien und verkauften Chevron-Aktien leer, in der Hoffnung, von der Kursdifferenz zu profitieren, falls die Übernahme doch noch zustande käme.

Regulierungsbehörden, Politiker und Investoren wehren sich gleichermaßen

Im Zuge der eskalierenden juristischen Auseinandersetzung häuften sich die Probleme. Senator Chuck Schumer forderte die Federal Trade Commission im Mai 2024 auf, die Fusion zu blockieren, da sie seiner Ansicht nach die Preise für die ohnehin schon von Inflation geplagten Amerikaner weiter erhöhen könnte. Daraufhin riet der Stimmrechtsberater Institutional Shareholder Services den Hess-Aktionären, das Geschäft abzulehnen. Hedgefonds wie HBK Capital und DE Shaw zogen ihre Beteiligungen zurück.

Aus Sorge, die Abstimmung zu verlieren, reiste John Hess eilig durch New York, London und Los Angeles, um Unterstützung zu gewinnen. Menschen, die ihn trafen, beschrieben ihn als überfordert und nicht gesprächsbereit. Er erklärte, Chevrons Angebot sei die beste verfügbare Option.

Exxon hielt sich bedeckt. „Das ist eine rein geschäftliche Angelegenheit – keine persönliche“, sagte Woods damals. Er behauptete, Exxon habe Hess gar nicht kaufen wollen und das Schiedsverfahren nur eingeleitet, um den Wert seiner Rechte aus dem Geschäft zu bestätigen. Doch Wirth hatte genug von der Versuchung, friedlich zu bleiben. Er war der Ansicht, Exxons Vorgehen habe jede Chance auf eine Einigung zunichtegemacht.

Dann ließ die FTC die Bombe platzen. Im Juli leitete sie Ermittlungen ein, ob John Hess und andere Führungskräfte der Schieferölindustrie während des COVID-19-Ölpreisverfalls mit der OPEC , um die Ölpreise in die Höhe zu treiben. Die FTC stimmte später der Genehmigung des Deals nur unter der Bedingung zu, dass Hess nicht in den Aufsichtsrat von Chevron eintrat. Chevron akzeptierte. Hess wies die Vorwürfe zurück, die später fallengelassen wurden. Viele vermuteten, dass der Fall politisch motiviert war, bedingt durch die Abneigung von Präsidentdent Biden gegenüber dem Ölsektor.

Währenddessen prüften Anwälte in ganz London das Kleingedruckte. Der Stabroek-tracwar nicht öffentlich, doch Investoren untersuchten einen ähnlichen Vertrag der Association of International Energy Negotiators. In dieser Version hieß es, die Klausel gelte nicht, wenn die Kontrolle bei einem verbundenen Unternehmen verbliebe. Da die Anteile an Guyana weiterhin von Hess' Tochtergesellschaft gehalten würden, nur eben unter der neuen Eigentümerschaft von Chevron, gingen Chevron und Hess davon aus, dass die Klausel nicht anwendbar sei. Exxon hingegen bezeichnete dies als bloße Gesetzeslücke, um den eigentlichentraczu umgehen.

Dertracfolgte englischem Recht, wo der Wortlaut mehr Gewicht hat als die Auslegung. Wirth und Hess glaubten, dies verschaffe ihnen einen Vorteil. Und im Mai 2024 gelang Hess mit knapper Mehrheit ein Sieg, indem sie 51 % der Aktionäre zustimmten – auch dank der Nichtteilnahme einiger Hedgefonds an der Abstimmung.

Doch von einem Triumphzug war keine Rede. Monate vergingen, und John Hess kritisierte Exxons Vorgehen öffentlich. Bei einem Abendessen in New York erklärte er, er sei „angewidert“ und betonte, er hätte niemals einen Vertrag unterzeichnet, der ihn am Verkauf seines Unternehmens gehindert hätte. Die Fusion war bereits ein Jahr zuvor angekündigt worden, und noch immer war nichts entschieden.

Im Juli 2025, als Donald Trump wieder im Weißen Haus saß, revidierte die FTC unter neuem Vorsitz schließlich ihre Entscheidung. Hess durfte in den Aufsichtsrat von Chevron eintreten. Stunden später entschied das Schiedsgericht zugunsten von Chevron. Am Freitagmorgen um 9:30 Uhr hatte Chevron die Übernahme offiziell abgeschlossen.