ما هو يوم الاثنين الأسود في وول ستريت وماذا حدث بالضبط في المرة الأخيرة التي كان فيها هنا؟

بينما تستعد وول ستريت لفتح السوق اليوم ليوم اثنين أسود بفضل الرئيس دونالد ترامب، Cryptopolitan أردنا أن نأخذ الجميع إلى الوراء إلى 19 أكتوبر 1987، حتى نتمكن من تجديد ذاكرتنا لما حدث بالضبط في ذلك اليوم المصيري.

لذلك، ضرب يوم الاثنين الأسود العالم خلال ساعات التداول العادية، وكان أكبر انخفاض في يوم واحد في تاريخ وول ستريت. انخفض مؤشر داو جونز الصناعي (DJIA) بمقدار 508 نقطة، أو 22.6%، في جلسة تداول واحدة. لم يتوقف الضرر في الولايات المتحدة.

خلال ساعات، أصبح انهياراً عالمياً، ضرب كل سوق مالي رئيسي. بلغت الخسائر الإجمالية عبر العالم 1.71 تريليون دولار. ولكن على عكس هذه المرة، جاء الانهيار دون إنذار، وخاف الناس من أن كساداً عظيماً ثانياً كان على الطريق.

تخلص التجار من الأسهم بأسرع ما يمكن، محفزين بالخوف، وأجهزة الكمبيوتر، وانعدام الثقة في الخطط المالية للحكومة. سمى بعض الأسواق يوم الاثنين الأسود بسبب فروق التوقيت، لكن الألم كان عالمياً.

بدأت الأسواق في الانخفاض بشدة قبل أن يضرب الانهيار

ظهرت أولى علامات المشاكل قبل يوم واحد من يوم الاثنين الأسود بخمسة أيام. في 14 أكتوبر 1987، قدمت لجنة الطرق والوسائل في مجلس النواب مشروع قانون من شأنه تقليل المزايا الضريبية للشركات التي تمول عمليات الدمج والمشتريات ذات الرافعة المالية.

في نفس اليوم، نشر وزارة التجارة الأمريكية تقريراً تجارياً يظهر عجزاً أعلى من المتوقع، مما جعل المستثمرين أكثر قلقاً. دفعت الأخبار الدولار الأمريكي إلى الهبوط بينما ارتفعت أسعار الفائدة. بدأ التجار في التراجع عن الأسهم.

في ذلك الأربعاء، انخفض مؤشر داو جونز الصناعي بنسبة 3.81%، أو 95.46 نقطة، إلى 2,412.70. في اليوم التالي، انخفض مرة أخرى بنسبة 2.39%، أو 57.61 نقطة. بحلول يوم الجمعة، 16 أكتوبر، كان مؤشر داو جونز الصناعي قد انخفض بنسبة إضافية قدرها 4.6%، أو 108.35 نقطة. جعله ذلك أقل بنسبة أكثر من 12% من أعلى مستوى قياسي تم تسجيله في 25 أغسطس.

هذه الانخفاضات ضربت الولايات المتحدة أولاً، لكن لم يستغرق الأمر وقتاً طويلاً لمتابعة الأسواق الأخرى. انخفضت المؤشرات الدولية التي كانت تحلق عالياً لمدة خمس سنوات متتالية - بارتفاع متوسط قدره 296% - الآن. لم تكن الولايات المتحدة وحدها في الذعر.

من أغسطس 1982 إلى أغسطس 1987، ارتفع مؤشر داو جونز الصناعي (DJIA) من 776 نقطة إلى 2,722 نقطة، مما غذّى سوقاً صاعداً قوياً استمر لخمس سنوات. ولكن بحلول أكتوبر، كان ذلك الصعود يتفكك.

خلف الكواليس، كانت العديد من العوامل تضيف وقوداً للنيران. كانت أسعار الفائدة ترتفع، والعجز المالي يتزايد، وتُعتبر الأسهم مبالغاً في تسعيرها، بينما كان الدولار الأمريكي ينخفض بسرعة. كان المستثمرون قلقين من أن كل هذا قد ينهار.

في فبراير 1987، وقعت الاقتصادات الكبرى على اتفاق لوفر لمحاولة استقرار العملات والعمل على إصلاح انخفاض قيمة الدولار. لكن لم يكن أحد يصدق أنه سينجح. اختفت الثقة. وعندما انهار الإيمان باتفاق لوفر، فقدت الأسواق ما تبقى من هدوئها.

جعلت الحواسيب الذعر أسوأ

كان أحد أكبر المحركات وراء الانهيار نظاماً يُعرف بالتأمين على المحافظ. استخدمت هذه الاستراتيجية القائمة على الحواسيب بيانات السوق لتشغيل مبيعات تلقائية لمؤشرات العقود الآجلة في حال انخفاض الأسعار. كان الهدف هو الحد من المخاطر. ولكن عندما بدأت الأسعار في الانخفاض، استمرت الحواسيب في البيع، مما أجبر على مزيد من البيع. كان ذلك حلقة تغذية راجعة من صنع الإنسان.

خلال عطلة نهاية الأسبوع قبل الانهيار، كان سوق الأسهم مغلقاً تقنياً، لكن المشاكل كانت تتراكم. كانت نماذج التأمين على المحافظ تولّد أوامر باستمرار.

سمحت صناديق الاستثمار المتبادلة الكبيرة للمستثمرين باسترداد الأسهم خلال عطلة نهاية الأسبوع بسعر إغلاق يوم الجمعة، مما أجبر الصناديق على الاستعداد لمبيعات كبيرة يوم الاثنين. لكنهم لم يكن لديهم السيولة النقدية. لذلك اضطروا إلى تصريف الأسهم في وقت مبكر من يوم الاثنين.

رأى بعض المتداولين ذلك قادمًا وحاولوا السبق ببيع الأسهم قبل وصول الموجة. وبحلول وقت فتح بورصة نيويورك (NYSE) يوم الاثنين، 19 أكتوبر، كانت أوامر البيع متراكمة بالفعل. لم يستطع النظام مواكبة ذلك. كان الاختلال بين أوامر الشراء وأوامر البيع هائلاً. سمحت بورصة نيويورك لمصنفي السوق المعينين، المعروفين أيضاً بالمتخصصين، بتأجيل التداول إذا لم يتمكنوا من مطابقة الأوامر. وهذا ما حدث.

عندما دق الجرس، لم تفتح حتى 95 سهمًا من مؤشر S&P 500 في الوقت المحدد. وكذلك لم تفتح 11 من أصل 30 سهمًا في مؤشر داو جونز الصناعي. لكن سوق العقود الآجلة انفتح في الموعد المحدد—وتعرض لضربة فورية. انخفض مؤشر داو جونز الصناعي من 2,246.74 عند الافتتاح إلى 1,738.74 عند الإغلاق.

أضافت أعطال النظام إلى الفوضى

كانت آخر 90 دقيقة من التداول في ذلك اليوم فوضى مطلقة. كانت الأسهم تنخفض بسرعة. كان المتداولون مثقلين بالأعباء. كان هناك تأخيرات أو إيقاف لتداول 195 سهمًا من أصل 2,257 سهمًا مدرجًا في بورصة نيويورك. تعطلت الحواسيب.

تكدست خطوط الهاتف. تعطل نظام SuperDot المستخدم لمعالجة الأوامر. لم تمر الأوامر لأكثر من ساعة. كما توقف نظام Fedwire، المستخدم لنقل الأموال الكبيرة، مؤقتًا.

لم يستطع أحد معرفة من يدين لمن، أو أين كانت الأموال. لم يكن الناس خائفين فقط من خسارة المال—بل كانوا خائفين من أن النظام المالي بأكمله قد يتوقف عن العمل.

في اليوم التالي للانهيار، انتشر الذعر خارج أسواق الأسهم. قال فريديريك ميشكين، أحد الاقتصاديين، إن التهديد الأكبر كان خطر الانهيار الكامل للشركات المالية. وافقت لجنة بريدي، التي تم إنشاها للتحقيق في الانهيار، على ذلك.

قال روبرت غلاوبر، أحد أعضاء تلك اللجنة، "كان يوم الاثنين الأسود مخيفًا، لكن ما كان مرعبًا حقًا هو مشكلة سيولة رأس المال يوم الثلاثاء."

جاء يوم الثلاثاء بكابوس استدعاءات الهامش

في يوم الثلاثاء، 20 أكتوبر، ازدادت الكابوس سوءًا. كانت استدعاءات الهامش—وهي مطالبات للمستثمرين بإضافة نقد لتغطية المراكز الخاسرة—أعلى بـ 10 أضعاف من المعدل الطبيعي وثلاثة أضعاف أي سجلات سابقة. وجدت بعض شركات الوساطة أن عملاءها لا يملكون أموالًا كافية.

كانت أموالهم مودعة بشكل منفصل، مما يعني أنهم لم يفصلوا نقد العملاء عن نقد الشركة. أجبر ذلك الشركات على تغطية الفجوات باستخدام أموالها الخاصة. تعرضت إحدى عشر شركة لاستدعاءات هامش لعميل واحد كانت ضعف رأس مالها الصافي.

كان يجب سداد هذه استدعاءات الهامش بحلول وقت فتح السوق يوم الثلاثاء. احتاجت غرف المقاصة إلى نقد، وطلبت من البنوك تقديم ائتمان. لكن البنوك كانت قد وصلت إلى أقصى طاقتها.

كانوا قلقين بالفعل بشأن المخاطر، والآن طُلب منهم تعريض أنفسهم لمزيد من التعرض لسوق متعثر. وصلت بعض البنوك إلى حدود ائتمانها. رفض آخرون ببساطة. أصبحت مخاطر الطرف المقابل حقيقة. لم يكن أحد يعرف من يستطيع سداد ما يدين به، ولم يكن أحد يريد اكتشاف ذلك بالطريقة الصعبة.

كان الهيكل المالي بأكمله يهتز. وفي ذلك الحين، تدخل الاحتياطي الفيدرالي.

بدأ الاحتياطي الفيدرالي حقن النقد لمنع الانهيار الكامل

في صباح يوم الثلاثاء، أصدر آلان غرينسبان، رئيس الاحتياطي الفيدرالي آنذاك، بيانًا مكونًا من جملة واحدة:

"الاحتياطي الفيدرالي، بما يتماشى مع مسؤولياته كبنك مركزي للأمة، أكد اليوم جاهزيته للعمل كمصدر للسيولة لدعم النظام الاقتصادي والمالي."

كان له تأثير فوري. قفز مؤشر داو جونز الصناعي بنحو 200 نقطة، لكن ذلك لم يدم. بحلول الظهر، استأنف الانخفاض. لذلك لم يكتفِ الاحتياطي الفيدرالي بالكلام—بل تحرك.

في ذلك اليوم، حقن 17 مليار دولار في النظام المصرفي من خلال عمليات السوق المفتوح. كان ذلك أكثر من 25٪ من إجمالي احتياطيات البنوك وحوالي 7٪ من القاعدة النقدية الأمريكية بأكملها. انخفض سعر الأموال الفيدرالية بنسبة 0.5٪ على الفور.

استمر الاحتياطي الفيدرالي في ضخ الأموال لأسابيع. بدأوا حتى في التداول قبل ساعة من الموعد المعتاد. تم إبلاغ البنوك في الليلة السابقة بالتوقعات. كان كل شيء عامًا وواضحًا وسريعًا. أرادوا من البنوك الإقراض، ولم يكونوا خفيين بشأن ذلك.

لم يكن هدف الاحتياطي الفيدرالي هو إعادة الأسهم إلى الارتفاع. كان هدفه الحفاظ على تماسك النظام. استخدموا تكتيكين: الضغط والنقد. ضغطوا على البنوك بشدة—ما يُعرف بالضغط الأخلاقي—لدفعهم للاستمرار في الإقراض لشركات الأوراق المالية. في الوقت نفسه، منحوا تلك البنوك وصولاً إلى المزيد من المال حتى يشعروا بالأمان عند القيام بذلك.

شرح بن برنانكي، الذي ترأس الاحتياطي الفيدرالي لاحقًا، الأمر على هذا النحو: "كان الإجراء الرئيسي للاحتياطي الفيدرالي هو حث البنوك (عن طريق الإقناع وتوفير السيولة) على منح القروض، بشروط معتادة، على الرغم من الظروف الفوضوية وإمكانية حدوث انتقاء سلبي شديد للمقترضين."

الترجمة: لم يكن من المنطقي ماليًا إقراض المال في ذلك الوقت. كان على الاحتياطي الفيدرالي إجبار ذلك على الحدوث على أي حال.

نجحت هذه الاستراتيجية. تضاعف تقريبًا الإقراض من قبل البنوك الكبيرة في شيكاغو ونيويورك. وعلى الرغم من كل شيء ينهار من حولهم، حافظ دفع الاحتياطي الفيدرالي على النظام المالي من الانهيار التام.

هل سيفعلون الشيء نفسه هذه المرة؟ من يدري؟