ما هو "الاثنين الأسود" في وول ستريت، وماذا حدث بالضبط في المرة الأخيرة التي حدث فيها؟

بينما تستعد وول ستريت لفتح السوق اليوم في يوم الاثنين الأسود بفضل الرئيسdent ترامب، Cryptopolitan أن تعيد الجميع إلى 19 أكتوبر 1987، حتى نتمكن من تذكير أنفسنا بما حدث بالضبط في ذلك اليوم المشؤوم.

وهكذا، ضرب "الاثنين الأسود" العالم خلال ساعات التداول العادية، مسجلاً أكبر انخفاض في يوم واحد في تاريخ وول ستريت. فقد هوى مؤشر داو جونز الصناعي (DJIA) بمقدار 508 نقاط، أي بنسبة 22.6%، في جلسة تداول واحدة. ولم يقتصر الضرر على الولايات المتحدة.

في غضون ساعات، تحوّل الأمر إلى انهيار عالمي، طال جميع الأسواق المالية الرئيسية. وبلغت الخسائر الإجمالية في جميع أنحاء العالم 1.71 تريليون دولار. ولكن على عكس هذه المرة، جاء الانهيار فجأة ودون سابق إنذار، وخشي الناس من اندلاع كساد اقتصادي كبير ثانٍ.

تخلص المتداولون من الأسهم بأسرع ما يمكن، مدفوعين بالخوف، وتقلبات أسعار الأسهم، وفقدان الثقة في الخطط المالية الحكومية. أطلقت بعض الأسواق على ذلك اليوم اسم "الثلاثاء الأسود" بسبب اختلاف التوقيت، لكن المعاناة كانت شاملة.

بدأت الأسواق بالانخفاض الحاد قبل وقوع الانهيار

بدأت أولى بوادر المشكلة بالظهور قبل خمسة أيام من يوم الاثنين الأسود. ففي 14 أكتوبر 1987، قدمت لجنة الطرق والوسائل في مجلس النواب مشروع قانون يهدف إلى تقليص المزايا الضريبية للشركات التي تمول عمليات الاندماج والاستحواذ بالرافعة المالية.

في اليوم نفسه، نشرت وزارة التجارة الأمريكية تقريرًا تجاريًا يُظهر defiأعلى من المتوقع، مما زاد من قلق المستثمرين. وقد أدى هذا الخبر إلى انخفاض قيمة الدولار الأمريكي، بينما ارتفعت أسعار الفائدة. وبدأ المتداولون في التراجع عن بيع الأسهم.

في ذلك الأربعاء، انخفض مؤشر داو جونز الصناعي بنسبة 3.81%، أي 95.46 نقطة، ليصل إلى 2412.70 نقطة. وفي اليوم التالي، انخفض مجدداً بنسبة 2.39%، أي 57.61 نقطة. وبحلول يوم الجمعة 16 أكتوبر، كان المؤشر قد انخفض بنسبة 4.6% أخرى، أي 108.35 نقطة. وبذلك أصبح أقل بأكثر من 12% من أعلى مستوى قياسي سجله في 25 أغسطس.

بدأت هذه الانخفاضات في الولايات المتحدة أولاً، لكن سرعان ما لحقت بها الأسواق الأخرى. المؤشرات العالمية التي كانت تحلق عالياً لخمس سنوات متتالية - بمتوسط ​​ارتفاع بلغ 296% - بدأت الآن في التراجع. ولم تكن الولايات المتحدة وحدها التي عانت من هذا الذعر.

في الفترة من أغسطس 1982 إلى أغسطس 1987، ارتفع مؤشر داو جونز الصناعي من 776 إلى 2722 نقطة، مما ساهم فيtronالسوق لمدة خمس سنوات. ولكن بحلول أكتوبر، بدأ هذا الصعود بالتلاشي.

في الخفاء، كانت عوامل عديدة تُفاقم الوضع. ارتفعت أسعار الفائدة، ونمت منصات Defi، واعتُبرت الأسهم مُبالغًا في تقييمها، وتراجع الدولار الأمريكي بسرعة. كان المستثمرون قلقين من انهيار النظام برمته.

في فبراير 1987، وقّعت أكبر الاقتصادات اتفاقية اللوفر في محاولة لتحقيق استقرار العملات ووقف تراجع الدولار. لكن لم يصدق أحد نجاحها. تلاشت الثقة. وعندما انهارت الثقة في اتفاقية اللوفر، فقدت الأسواق ما تبقى لها من هدوء.

زادت أجهزة الكمبيوتر من حدة الذعر

كان أحد أبرز أسباب الانهيار نظام يُعرف باسم "تأمين المحفظة". اعتمدت هذه الاستراتيجية الحاسوبية على بيانات السوق لتفعيل عمليات بيعmatic لعقود المؤشرات الآجلة عند انخفاض الأسعار، بهدف الحد من المخاطر. ولكن مع بدء انخفاض الأسعار، استمرت الحواسيب في البيع، مما دفع المزيد من عمليات البيع إلى مزيد من البيع. لقد كانت حلقة مفرغة لا تنتهي.

خلال عطلة نهاية الأسبوع التي سبقت الانهيار، كان سوق الأسهم مغلقاً من الناحية الفنية، لكن المشاكل استمرت في التفاقم. واستمرت نماذج تأمين المحافظ الاستثمارية في توليد طلبات الشراء.

سمحت صناديق الاستثمار المشتركة الكبرى للمستثمرين باسترداد أسهمهم خلال عطلة نهاية الأسبوع بسعر إغلاق يوم الجمعة، مما أجبر هذه الصناديق على الاستعداد لمبيعات ضخمة يوم الاثنين. لكنها لم تكن تملك cash، لذا اضطرت إلى بيع الأسهم في وقت مبكر من يوم الاثنين.

توقع بعض المتداولين حدوث ذلك وحاولوا الاستفادة منه بالبيع قبل أن تضرب الموجة. وبحلول موعد افتتاح بورصة نيويورك (NYSE) يوم الاثنين 19 أكتوبر، كانت أوامر البيع قد تراكمت بالفعل. لم يستطع النظام مواكبة ذلك. كان التفاوت بين أوامر الشراء والبيع هائلاً. سمحت بورصة نيويورك لصناع السوق المعتمدين، والذين يُطلق عليهم أيضًا اسم المتخصصين، بتأجيل التداول إذا لم يتمكنوا من مطابقة الأوامر. وهذا ما حدث بالفعل.

عندما دق جرس الافتتاح، لم تفتح 95 سهماً من مؤشر ستاندرد آند بورز 500 في موعدها المحدد. وكذلك لم تفتح 11 سهماً من أصل 30 سهماً في مؤشر داو جونز الصناعي. لكن سوق العقود الآجلة افتتحت في موعدها المحدد، وتأثرت بشدة على الفور. فقد انخفض مؤشر داو جونز الصناعي من 2246.74 نقطة عند الافتتاح إلى 1738.74 نقطة عند الإغلاق.

أدت أعطال النظام إلى تفاقم الفوضى

كانت الدقائق التسعون الأخيرة من التداول في ذلك اليوم فوضى عارمة. انخفضت أسعار الأسهم بسرعة، وشعر المتداولون بالعجز. وتأخرت أو توقفت عمليات التداول في 195 سهماً من أصل 2257 سهماً مدرجاً في بورصة نيويورك. وتعطلت أجهزة الكمبيوتر.

ازدحمت خطوط الهاتف. تعطل نظام SuperDot المستخدم لمعالجة الطلبات. لم تتم معالجة الطلبات لأكثر من ساعة. كما توقف نظام Fedwire، المستخدم لتحويل الأموال الكبيرة، مؤقتًا.

لم يستطع أحد معرفة من يدين لمن، أو أين ذهبت الأموال. لم يكن الناس يخشون خسارة المال فحسب، بل كانوا يخشون أن ينهار النظام المالي بأكمله.

في اليوم التالي للانهيار، امتدّ الذعر إلى ما هو أبعد من سوق الأسهم. قال الخبير الاقتصادي فريدريك ميشكين إنّ الخطر الأكبر يكمن في احتمال انهيار كامل للمؤسسات المالية. وقد أيّدت لجنة برادي، التي شُكّلت للتحقيق في الانهيار، هذا الرأي.

قال روبرت غلاوبر، وهو جزء من ذلك الفريق: "ربما كان يوم الاثنين الأسود مخيفاً، لكن مشكلة رأس المال والسيولة يوم الثلاثاء كانت مروعة"

جلب يوم الثلاثاء كابوسًا من نداءات الهامش

في يوم الثلاثاء الموافق 20 أكتوبر، ازداد الوضع سوءًا. ارتفعت طلبات تغطية الهامش - وهي مطالبات للمستثمرين بإضافة cash لتغطية مراكزهم الخاسرة - عشرة أضعاف المعدل الطبيعي، وثلاثة أضعاف أي مستويات قياسية سابقة. واكتشفت بعض شركات الوساطة أن عملاءها لا يملكون سيولة كافية.

كانت هذه الشركات تعاني من نقص في الفصل بين cash العملاء cashالشركة، مما أجبرها على تغطية النقص باستخدام أموالها الخاصة. وقد واجهت إحدى عشرة شركة طلبات تغطية هامشية لعميل واحد بلغت ضعف رأس مالها الصافي.

كان لا بد من سداد هذه الطلبات المتعلقة بالهامش قبل افتتاح السوق يوم الثلاثاء. احتاجت غرف المقاصة cash، وطلبت من البنوك تمديد الائتمان، لكن البنوك كانت قد استنفدت ميزانيتها.

كانوا قلقين بالفعل بشأن المخاطر، والآن يُطلب منهم مزيد من التعرض لسوق مُختلّة. وصلت بعض البنوك إلى حدودها الائتمانية، بينما رفضت بنوك أخرى ببساطة. أصبحت مخاطر الطرف المقابل حقيقية. لم يكن أحد يعلم من يستطيع سداد ديونه، ولم يرغب أحد في اكتشاف ذلك بالطريقة الصعبة.

كان الهيكل المالي بأكمله يتزعزع. وعندها الاحتياطي الفيدرالي تدخل

بدأ الاحتياطي الفيدرالي بضخ cash لمنع الانهيار الكامل

صباح يوم الثلاثاء، أدلى آلان غرينسبان، الذي كان آنذاك رئيسًا لمجلس الاحتياطي الفيدرالي، ببيان من جملة واحدة:

"أكد الاحتياطي الفيدرالي، بما يتماشى مع مسؤولياته كبنك مركزي للبلاد، اليوم استعداده للعمل كمصدر للسيولة لدعم النظام الاقتصادي والمالي."

كان لذلك أثر فوري. قفز مؤشر داو جونز الصناعي قرابة 200 نقطة، لكن ذلك لم يدم. وبحلول الظهر، عاد الانخفاض. لذا لم يكتفِ الاحتياطي الفيدرالي بالكلام، بل تحرك.

في ذلك اليوم، ضخّت الولايات المتحدة 17 مليار دولار في النظام المصرفي عبر عمليات السوق المفتوحة. شكّل هذا المبلغ أكثر من 25% من إجمالي احتياطيات البنوك، ونحو 7% من القاعدة النقدية الأمريكية بأكملها. وانخفض سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية بنسبة 0.5% فوراً.

استمر الاحتياطي الفيدرالي في ضخ الأموال لأسابيع. حتى أنه بدأ التداول قبل ساعة من الموعد المعتاد. وأُبلغت البنوك في الليلة السابقة بتوقع ذلك. كان كل شيء واضحًا وعلنيًا وسريعًا. أرادوا من البنوك الإقراض، ولم يكونوا متكتمين في ذلك.

لم يكن هدف الاحتياطي الفيدرالي إعادة ارتفاع أسعار الأسهم، بل منع انهيار النظام. وقد استخدموا أسلوبين: الضغط cash. مارسوا ضغوطًا شديدة على البنوك - فيما يُعرف بالإقناع الأخلاقي - لحثها على مواصلة إقراض شركات الأوراق المالية. وفي الوقت نفسه، منحوا تلك البنوك المزيد من السيولة لتشعر بالأمان عند القيام بذلك.

أوضح بن برنانكي، الذي أدار الاحتياطي الفيدرالي فيما بعد، الأمر على النحو التالي: "كان الإجراء الرئيسي للاحتياطي الفيدرالي هو حث البنوك (عن طريق الإقناع وتوفير السيولة) على تقديم القروض، وفقًا للشروط المعتادة، على الرغم من الظروف الفوضوية وإمكانية حدوث اختيار سلبي حاد للمقترضين"

الترجمة: لم يكن إقراض المال في تلك اللحظة منطقياً من الناحية المالية. ومع ذلك، كان على الاحتياطي الفيدرالي أن يفرض ذلك.

نجحت تلك الاستراتيجية. تضاعفت قروض البنوك الكبرى في شيكاغو ونيويورك تقريباً. ورغم الانهيار الذي كان يحيط بها، إلا أن تدخل الاحتياطي الفيدرالي حال دون انهيار النظام المالي بالكامل.

هل سيفعلون الشيء نفسه هذه المرة؟ من يدري؟