وول ستريت تُفضّل شركة 858 غير المربحة على شركة 7 الرائعة

تتخلى وول ستريت عن نخبة شركات التكنولوجيا المربحة لصالح مجموعة كبيرة من الشركات التي لا تحقق أرباحاً ولا تقدم أي اعتذارات.

بدأت ما يُسمى بـ"الشركات الخاسرة 858"، وهي الشركات المدرجة ضمن مؤشر راسل 300 والتي تتكبد خسائر مالية، في قيادة أحدث موجة صعود محمومة في السوق. لقد ولّى زمن التركيز المفرط على الأرباح، وأصبح المستثمرون يضخون cash في شركات ذات مخاطر عالية، ولا تحقق أرباحًا، وتشهد تقلبات حادة.

منذ الثامن من أبريل، وهو اليوم الذي بلغ فيه السوق أدنى مستوياته، لم تحقق 10 من أصل 14 سهماً تضاعفت قيمتها ثلاث مرات في المؤشر أي ربح. هذه الإحصائية صادرة مباشرة عن مجموعة بيسبوك للاستثمار، وهي تُغير مجرى النقاش برمته.

وحتى أواخر شهر يونيو، حققت نفس المجموعة المكونة من 858 شركة غير مربحة مكاسب متوسطة بنسبة 36٪، متفوقة على نظيراتها المربحة التي تحقق دخلاً فعلياً.

تُعدّ شركات Avis Budget Group وCarvana وAeva Technologies من أبرز الشركات التي تستفيد من هذا الارتفاع. فقد قفز سهم Avis بنسبة 188% منذ أبريل، وارتفع سهم Carvana بنسبة 98%، بينما قفز سهم Aeva، المُصنّعة لأجهزة استشعار الليدار للسيارات ذاتية القيادة، بنسبة 457%. وهذا يُشبه الارتفاع الجنوني الذي غذّى جنون أسهم الشركات الرائجة في عام 2021، حين دفعت السيولة الرخيصة والحوافز الحكومية السوق إلى مستويات قياسية.

يتخلى المتداولون عن التدفق cash لصالح أسهم الإثارة

المؤشرات واضحة في كل مكان. فقد tracغولدمان ساكس لأسهم المستثمرين الأفراد المفضلة مستوى قياسياً جديداً، وهو الأول منذ نوفمبر 2021. في ذلك الوقت بلغت المضاربات ذروتها قبل أن تبدأ زيادات أسعار الفائدة في تدمير الاستثمارات الهشة.

ستيف سوسنيك، كبير الاستراتيجيين في شركة Interactive Brokers، قال إن هذا التحرك لم يعد قائماً على أسس اقتصادية متينة. وأضاف: "لا نشهد حتى الآن انهياراً كاملاً في أسعار الأسهم، لكن من الواضح أن الدافع وراء تحركات العديد من هذه الأسهم ليس مجرد حسابات دقيقة cash ".

داخل بيانات التداول الخاصة بشركة Interactive Brokers، يصبح الاتجاه أكثر جنونًا. فقد تدفق المتداولون على أسهم شركات مثل Cyngn، وهي شركة سيارات ذاتية القيادة بالكاد تحقق أي إيرادات وتبلغ قيمتها أقل من 100 مليون دولار.

مع ذلك، ارتفع سهم شركة Cyngn إلى ما يقارب ثلاثة أضعاف خلال ثلاثة أشهر. لا يزال السهم منخفضًا بنسبة 90% منذ بداية العام، لكن ذلك لم يوقف عمليات التداول. هذه أسهم كان المستثمرون سيتخلصون منها قبل عام، أما الآن فهي تتصدر منصات التداول.

عادت الشركات المفضلة خلال فترة الجائحة إلى الواجهة. شركة Avis، التي كانت محط أنظار الجميع خلال فترات الإغلاق، تتصدر المشهد مجدداً. أما شركة Carvana، تاجر السيارات المستعملة الذي شهد انهياراً حاداً خلال فترة الركود، فقد تضاعفت قيمتها تقريباً منذ أبريل. ويُظهر ارتفاع سهم Aeva بأكثر من 400% مدى اتساع نطاق هذا الارتفاع. ولا تقتصر حركة المؤشرات على الشركات العملاقة أو شركات الذكاء الاصطناعي فحسب، بل تشمل أيضاً شركات لا تحقق أرباحاً وتفتقر إلى الاستقرار التجاري.

قال كيفن جوردون، كبير استراتيجيي الاستثمار في شركة تشارلز شواب، إن هذا الارتفاع في أسهم الشركات ذات الأداء الضعيف قد يتحول إلى مشكلة حقيقية. وحذر كيفن قائلاً: "إذا استمر هذا الجزء من السوق، ذو الجودة المنخفضة والطابع المضاربي، في الصدارة لفترة طويلة، فقد يكون ذلك مدعاة للقلق".

ومع ذلك، أقرّ بأن هذا ما تدرب عليه المستثمرون الأفراد. "لقد اعتادوا على شراء الأسهم عند انخفاضها وعدم النظر إلى الوراء، وفي معظم الأحيان كانت هذه استراتيجية سليمة بالنسبة لهم."

يتدفق المستثمرون على الأسواق مع تهدئة البيانات الاقتصادية الكلية للمخاوف في وول ستريت

ما الذي يُغذي هذا الارتفاع؟ مزيج من التفاؤل بشأن خفض أسعار الفائدة، والمرونة الاقتصادية، والانفراج السياسي فيdent ترامب. وقد ساهم الاعتقاد بأن البيت الأبيض سيتخذ موقفًا أكثر مرونة بشأن التجارة والتضخم في عودة الزخم الإيجابي.

لشهر يونيو/حزيران تقرير الوظائف بمثابة مفاجأة إيجابية جديدة. فقد حافظ نمو الرواتب على استقراره، وانخفضت البطالة إلى 4.1% من 4.2%، على الرغم من توقعات خبراء الاقتصاد في صحيفة وول ستريت جورنال بارتفاعها. وقد منحت هذه الأرقام المتداولين مزيدًا من الثقة بأن النصف الثاني من عام 2025 قد يشهدtronدون ارتفاع حاد في التضخم.

أغلق مؤشرا ستاندرد آند بورز 500 وناسداك عند مستويات قياسية قبيل عطلة الأعياد. وقد قضى هذا الزخم على المخاوف التي سادت قبل ثلاثة أشهر فقط، عندما بلغ مستوى ثقة المستثمرين الأفراد أدنى مستوياته منذ عام 2009. الآن، لا يخشى المتداولون سوى تفويت أي ارتفاع محتمل في السوق. لقد عادت استراتيجية "المضاربة على المخاطرة" بقوة.

قال آرت هوجان، كبير استراتيجيي السوق في شركة بي. رايلي لإدارة الثروات، إن التحول في توجهات السوق خلال الربع الثاني كان واضحًا. وأضاف: "عندما تحول التوجه نحو المخاطرة في الربع الثاني، بدا وكأن المستثمرين التقليديين عادوا للاستثمار في شركات مثل آبل وأمازون ومايكروسوفت. والآن، نرى فئة المستثمرين الذين يغامرون بمخاطر عالية، والذين يؤمنون بمبدأ "الحياة فرصة واحدة"، يعودون مسرعين إلى اختياراتهم من الأسهم."

هذا التوجه نحو المخاطرة يُغذي أيضاً صناديق المؤشرات المتداولة ذات الرافعة المالية. فقد شهد صندوق ProShares UltraPro QQQ التابع لشركة Invesco، والذي يسعى إلى مضاعفة العائد اليومي لمؤشر ناسداك 100 ثلاث مرات، تدفقات نقدية قياسية في أوائل أبريل. وقد ارتفع الآن بأكثر من 100% منذ 8 أبريل. ولا يمكن تحقيق هذا النوع من النتائج إلا عندما يتجاهل المتداولون الأفراد التحذيرات ويستثمرون بكثافة في ظل زخم السوق.

مع ذلك، يبقى خطر الانهيار قائماً. يقول جوش جامنر، كبير المحللين في شركة كليربريدج للاستثمارات، إن الواقع على المدى الطويل لم يتغير. ويضيف: "مع أن بعض هذه المضاربات قد تشهد ارتفاعات هائلة، إلا أن الغالبية العظمى من عوائد الأسهم على المدى الطويل تعود إلى الأرباح. على المستثمرين أن يضعوا ذلك في اعتبارهم"