سوق الأسهم الأمريكي يدعم الاقتصاد على الرغم من ضعف الوظائف والمخاطر السياسية. ماذا يمكن أن يخطئ؟

يظل سوق الأسهم يدعم الاقتصاد الأمريكي بينما تظل الوظائف ثابتة وتضيف السياسة المزيد من عدم اليقين. تفوق إنفاق المستهلكين في أغسطس التوقعات وارتفعت الدخول، حتى عندما توقع الكثيرون أن تكون البلاد قريبة بالفعل من الركود.

حافظت الأسر والشركات على شراء العناصر الكبيرة. كان التضخم خافتاً. فاجأ الإسكان بمبيعات المنازل الجديدة التي سجلت أعلى مستوى في ثلاث سنوات. في السنوات السابقة، جاء هذا الزخم من شارات التحفيز، وأسعار الفائدة المنخفضة، والسيولة من الاحتياطي الفيدرالي.

اليوم، يأتي ذلك من وول ستريت وتأثير الثروة الناتج عن المؤشرات القياسية.

قال مارك زاندي، الخبير الاقتصادي الرئيسي في Moody’s Analytics، يوم الجمعة:

"أعتقد أن ذلك يعود إلى الارتداد في سوق الأسهم وتأثير الثروة. أعتقد أن كل الإنفاق يأتي من الأسر ذات الدخل المرتفع والشبكات الصافية العالية التي ترى أن محافظ الأسهم الخاصة بها ترتفع ويشعرون بتحسن كبير وينفقون."

كانت الموجة الصاعدة ثابتة طوال العام. دفع استثمار الذكاء الاصطناعي الطلب، وأضفت عمالقة الصناعة والاتصالات القوة. ارتفع مؤشر داو جونز الصناعي بأكثر من 9٪. ارتفع مؤشر ناسداك المركب بنسبة 23٪.

يشعر المستهلكون غالباً بتحسن عندما ترتفع الأسهم وينخفض البطالة. ومع ذلك، انخفضت المشاعر التي تتعقبها جامعة ميشيغان بنسبة 23٪ منذ يناير، عندما عاد الرئيس دونالد ترامب إلى البيت الأبيض.

تنقسم معنويات المستهلكين مع صعود السوق

في سبتمبر، انخفض مقياس ميشيغان بنسبة 5.3٪ أخرى. وأوضحت جوان هو، مديرة المسح، أن "مشاعر المستهلكين الذين يمتلكون أسهماً أكبر ظلت ثابتة في سبتمبر، بينما انخفضت مشاعر أولئك الذين يمتلكون أسهماً أقل أو لا يملكون أي أسهم."

وصل السوق إلى سجلات متكررة هذا الشهر. تظهر بيانات من الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس أن أعلى 10٪ من الكساح يحتفظون بـ 87٪ من السوق بأكمله. هؤلاء المستثمرون آمنون، لكن هذا يظهر المخاطر. وأضاف زاندي:

«تظل الاقتصادات شديدة الهشاشة إذا انقلب سوق الأسهم إلى الاتجاه الهابط، لأي سبب كان. يبدأ الناس في رؤية أرقام حمراء على شاشاتهم بدلاً من الخضراء، وترتفع نسبة الادخار بدلاً من أن تنخفض. في السياق الحالي لغياب نمو الوظائف، هذا يعني ركودًا.»

مخاوف التقييم تكتسي طابعًا كبيرًا. أفادت فاكتست أن مؤشر S&P 500 يتداول بسعر يساوي 22.5 مرة من الأرباح المتوقعة للعام المقبل. وهذا أعلى من المتوسط الخماسي البالغ 19.9 والمتوسط العشري البالغ 18.6. وعلى الرغم من ذلك، ارتفع الإنفاق الاستهلاكي في أغسطس بنسبة 0.6%، وفقًا لأرقام وزارة التجارة التي أظهرتها يوم الجمعة.

بعد تعديلها للتضخم، زاد الإنفاق بنسبة 0.4٪. لا يزال التضخم أعلى من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2٪. التضخم الأساسي عالق عند 2.9٪. لكن الأرقام الشهرية تتطابق مع التوقعات السابقة، مما يترك البنك المركزي على المسار لخفض في أكتوبر وربما آخر في ديسمبر.

تسارع النمو بينما تظل المخاطر قريبة

توسع الناتج المحلي الإجمالي بوتيرة سنوية مركبة بلغت 3.8% في الربع الثاني، وهي مراجعة أعلى بنقطة نصف عن التقديرات السابقة. ورفعت الاحتياطي الفيدرالي لأتلانتا تقديراتها للربع الثالث إلى 3.9%، أي بزيادة 0.6 نقطة عن الأسبوع الماضي.

تصاعدت طلبات السلع المعمرة. قفزت مبيعات المنازل الجديدة بنسبة 20%. كان الارتفاع الحاد في مطالبات البطالة في بداية هذا الشهر مؤقتًا فقط. ظلت التسريحات منخفضة، رغم أن نمو الرواتب مسطح. هذا يشير إلى الاستقرار، لكنه لا يزال مدفوعًا في الغالب من قبل المستهلكين الأثرياء.

قالت إليزابيث رينتر، الخبيرة الاقتصادية البارزة في NerdWallet، إن: "غالباً ما يبدأ الناس في تقييد الإنفاق عندما يشعرون بالتشاؤم بشأن الاقتصاد القريب، لكن هذا لم يكن هو الحال حتى الآن. في الواقع، يُعزى قوة المستهلك إلى الحفاظ على قوة الاقتصاد على مدى السنوات القليلة الماضية، على الرغم من ارتفاع التضخم، وارتفاع أسعار [الفائدة] وعدم اليقين الكبير."

حذرت من أن الاقتصاد يجلس على حافة السكين. مجموعات كبيرة من الناس لا تشارك في طفرة الأسهم، والمشاعر العامة عند مستويات مرتبطة بالركود الماضي. «الثروة توفر بعض العزل من التقلبات الاقتصادية المتصورة، وقد كان المستثمرون على ما يرام إلى حد كبير»، قالت رينتر.

وأضافت أن «المستهلكين يولون اهتمامًا للمخاطر الاقتصادية الحالية، التضخم وضعف سوق العمل. قد يكون هذا بسبب تجارب مباشرة حيث ارتفعت أسعار الطعام بشكل كبير الشهر الماضي، أو لأنهم متوترون من العناوين التي تتعقب البيانات الاقتصادية الرئيسية. في أي حال، الناس لا يشعرون بالرضا التام بشأن الاقتصاد، أو مكانتهم فيه، أو إلى أين يتجه كل شيء.»