لن يتم مسح الدين الوطني الأمريكي إلا عندما ينهار الدولار كما لم يحدث من قبل

تواجه الولايات المتحدة حقيقة قاسية في عام 2025: عجزها التجاري البالغ 918 مليار دولار لن يختفي إلا إذا انخفض الدولار بشكل أكبر مما حدث من قبل، ويبدو أن البيت الأبيض للرئيس دونالد ترامب يدرك تماماً ما سيستغرقه الأمر.

هوس واشنطن بإزالة الدين يعتمد الآن على triggering انهيار الدولار قوي بما يكفي ليمر عبر الأسواق العالمية ويسحب فجوة التجارة الأمريكية معه.

ولا إلى Reuters، تعتقد الإدارة أن القوة المفرطة للدولار سمحت للاقتصادات الأجنبية بإغراق الولايات المتحدة بالبضائع لعقود، بينما تستمر الصادرات الأمريكية في الخروج من السوق بسبب التسعير.

قال ترامب إن هذه الاختلالات التجارية تثبت أن أمريكا قد "نُهبت" لسنوات، والآن يحاول فريقه ضرب ذلك من النظام. 

يقود هذا الدفع ستيفن ميران، مستشاره الاقتصادي الرئيسي، الذي قدم ورقة مفصلة في الخريف الماضي بعنوان "دليل المستخدم لإعادة هيكلة نظام التجارة العالمية", جادل بأن الدولار "مقيم بشكل مستمر بشكل مفرط". دعا ستيفن إلى "تعريفات جمركية شاملة والتحول بعيداً عن سياسة الدولار القوي" كطريقة وحيدة لإعادة كتابة القواعد.

فريق ترامب يراهن على انخفاض تاريخي

هذا العام، الدولار فقد بالفعل ما يقرب من 10٪ من قيمته. الأسباب واضحة: مخاوف بشأن الدين الأمريكي، وتراجع المستثمرين العالميين عن سندات الخزانة، وتلاشي الاعتقاد بأن أمريكا لا تزال المكان الأكثر أماناً لوضع المال.

لكن العجز التجاري لم يتحرك. خلال فترة ترامب الأولى، لم يغير انخفاض بنسبة 15٪ في الدولار العجز - بقي عالقا بين 2.5٪ و3.0٪ من الناتج المحلي الإجمالي حتى ضرب COVID. لذلك لا أحد في معسكر ترامب يتوقع حركات ناعمة لإصلاح أي شيء الآن. البيت الأبيض يذهب نحو الحجم.

لفهم نوع الانخفاض في الدولار الذي قد يعمل فعلياً، تعود إلى عام 1987. ارتفع العجز التجاري الأمريكي إلى 3.1٪ من الناتج المحلي الإجمالي، وهو رقم قياسي آنذاك. ولكن بحلول أوائل التسعينيات، اختفى تقريباً. كان ذلك انهيار الدولار بنسبة 50٪ من 1985 إلى 1987، تم هندسته من خلال صفقة تسمى اتفاق بلازا. 

شمل ذلك الولايات المتحدة والاقتصادات الكبرى الأخرى في تخفيض متعمد للدولار لإعادة توازن التجارة. تلك هي المرة الوحيدة في آخر 50 عاماً عندما أدى انخفاض كبير في الدولار إلى تضييق العجز. الانهيارات الكبيرة الأخرى؟ عديمة الفائدة.

بين عامي 2002 و2008، انخفض الدولار بنسبة 40٪، لكن العجز التجاري انفجر، مسجلاً رقماً قياسياً بنسبة 6٪ من الناتج المحلي الإجمالي في عام 2005. لم يتقلص إلا بعد الركود العظيم، عندما انهارت الواردات الأمريكية. استمر نفس النمط في الانهيارات الأصغر مثل انخفاض 1977-78، وانخفاض أوائل التسعينيات، وانخفاضات أخرى حول 20٪.

لا تأثير متسق. لذلك يعرف فريق ترامب أنهم سيحتاجون إلى غوص عميق في الدولار وضربة اقتصادية لكسر العجز فعلياً.

البيت الأبيض يستهدف انخفاض 25٪ على الرغم من المخاطر

إذن، كم عمق كافٍ؟ يقول أندرياس ستينو لارسن، مدير صندوق التحوط، أنه سيستغرق انخفاضاً بنسبة 20-25٪ في الدولار على مدى العامين المقبلين لـ "إزالة" العجز. هذا ضخم. ذهب بيتر هوبر في Deutsche Bank أبعد من ذلك، قائلاً إن انخفاضاً بنسبة 20-30٪ قد يقلل الفجوة التجارية بنسبة 3٪ فقط من الناتج المحلي الإجمالي.

شرح بيتر أنه منذ أن ارتفع الدولار بنسبة 40٪ في الشروط الحقيقية منذ عام 2010، سيستغرق الأمر إزالة هذا الربح بالكامل فقط لإعادة التجارة إلى التوازن الصفري.

لا يحدث أي من ذلك بدون ألم. لم تشغل الولايات المتحدة فائضاً تجريبياً مرة واحدة فقط في آخر 50 عاماً - في الربع الثالث من عام 1980، وكان فقط 0.2٪ من الناتج المحلي الإجمالي. جاء ذلك خلال فترة ركود. وكذلك الأمر بالنسبة للرصيدين القريبين في 1982 و 1991-92. 

في كل مرة من تلك المرات، كان السبب وراء تضييق الفجوة هو انهيار النمو الاقتصادي، وليس بسبب سياسة العملة. توقف الأمريكيون ببساطة عن شراء السلع من الخارج، مما أدى إلى تقليص العجز. هذا هو نوع التباطؤ نفسه الذي قد تسير إدارة ترامب مباشرة نحوه.

ستيفن يعرف هذا. ترامب يعرف هذا. لكن الرهان واضح. لن تتوقف الولايات المتحدة عن استيراد أكثر مما تصدره حتى يفقد الدولار قيمته بما يكفي لإعادة ضبط تدفقات التجارة. والبيت الأبيض على استعداد لمراقبة تآكل قيمة الدولار إذا كان هذا هو الثمن المطلوب.