ارتفع التضخم الأساسي في الولايات المتحدة، بما في ذلك مؤشر أسعار المستهلكين، ومؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي، ومؤشر أسعار المنتجين، لأول مرة منذ عام 2022. ماذا الآن بالنسبة للاحتياطي الفيدرالي؟

يواجه الاحتياطي الفيدرالي أسوأ سيناريو محتمل. فجميع مؤشرات التضخم الرئيسية الثلاثة - مؤشر أسعار المستهلك الأساسي، ومؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي، ومؤشر أسعار المنتجين - ترتفع معًا لأول مرة منذ فبراير 2022.

أكدت بيانات الأمس ما كان يخشاه الكثيرون: التضخم ليس عنيداً فحسب، بل إنه يعود بقوة. والسؤال الآن بسيط: ما الذي سيفعله الاحتياطي الفيدرالي بعد ذلك؟

الأساسي لأسعار نفقات الاستهلاك الشخصي ، وهو المؤشر المفضل لدى الاحتياطي الفيدرالي، إلى 2.8% في أكتوبر، بعد أن كان قد سجل أدنى مستوى له مؤخراً عند 2.6% في يوليو. بالنسبة لبنك مركزي أمضى قرابة عامين في محاولة خفض التضخم إلى هدفه البالغ 2%، فإن هذا ليس خبراً ساراً.

أما البيانات السنوية فهي أسوأ. يقترب معدل التضخم الأساسي لأسعار نفقات الاستهلاك الشخصي خلال شهر واحد من 4%، بينما عاد الرقم خلال ثلاثة أشهر إلى ما فوق 2%.

بلغ معدل التضخم الأساسي لمؤشر أسعار المستهلكين 3.3% في أكتوبر، مرتفعًا من 3.2% في الشهر الماضي. وهذا هو الشهر الثاني والأربعون على التوالي الذي يبقى فيه مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي فوق 3%. إن لم يكن هذا دليلًا قاطعًا على استمرارية التضخم، فلا شيء يدل على ذلك.

لم يشهد التضخم منذ أوائل التسعينيات مثل هذا التراكم والمدة الطويلة. ولا يمكن للاحتياطي الفيدرالي تجاهل هذا التضخم المتراكم.

ارتفاع الأجور وتكاليف السكن يزيد من حدة التوتر

يُعدّ نمو الأجور عاملاً آخر يُبقي التضخم مستمراً. تدفع الشركات مبالغ أكبر مقابل العمالة، وتنتقل هذه التكاليف في نهاية المطاف إلى المستهلكين. هذا نمط واضح. ارتفاع الأجور يعني ارتفاع أسعار السلع والخدمات، مما يُبقي التضخم مستمراً.

تُعدّ تكاليف السكن أحد الأسباب الرئيسية الأخرى. فعلى الرغم من التوقعات السابقة بانخفاض الإيجارات، قفزت التكاليف المتعلقة بالسكن بنسبة 0.4% في أكتوبر. ويُمثّل السكن جزءًا كبيرًا من سلة التضخم، وعندما ترتفع الإيجارات، يرتفع التضخم معها. وقد ساهمت هذه الديناميكية في تأجيج الوضع حتى مع تباطؤ القطاعات الأخرى.

عندما بدأ الاحتياطي الفيدرالي في تخفيف سياسته النقدية في وقت سابق من هذا العام، استجابت الأسواق المالية كما لو أن رفع أسعار الفائدة لم يحدث قط.

أدى هذا "التحول في سياسة الاحتياطي الفيدرالي" إلى ظروف مالية أكثر مرونة، مما ساهم، ويا ​​للمفارقة، في استمرار التضخم. والآن، مع ارتفاع مؤشرات التضخم، يجد الاحتياطي الفيدرالي نفسه في موقف لا يُحسد عليه.

عودة إلى سبعينيات القرن الماضي

رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول قلقه تماماً. فقد صرّح مؤخراً بأن البنك المركزي ليس في عجلة من أمره لخفض أسعار الفائدة، مما يشير إلى اتباع نهج أكثر حذراً.

قال باول: "نحن نراقب البيانات"، لكن البيانات لا تبشر بالخير. ويكشف تحليل تضخم نفقات الاستهلاك الشخصي عن صورة قاتمة مماثلة. فالأرقام السنوية لشهر واحد، وثلاثة أشهر، وستة أشهر تشير جميعها إلى معدل تضخم يبلغ 3%. ولا يدعم هذا الاتجاه أي فكرة عن إمكانية بلوغ هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2% في أي وقت قريب.

يشبه هذا الوضع بشكلٍ مخيف ما حدث في سبعينيات القرن الماضي. ففي ذلك الوقت، انخفض التضخم من 12% عام 1975 إلى 4% عام 1976، ليعود ويرتفع فجأة إلى 15% بحلول عام 1980. ويُظهر التاريخ أن التضخم غالباً ما يعود بقوة إذا لم تتم إدارته بحزم.

يدرك الاحتياطي الفيدرالي هذا الأمر، لكنه يواجه ضغوطاً هائلة لتجنب المبالغة في التصحيح الاقتصادي والتسبب في ركود اقتصادي. في الوقت نفسه، يتجه مؤشر أسعار المنتجين نحو الارتفاع أيضاً، وهو ما ينذر بانخفاض أسعار المستهلكين.

يقيس مؤشر أسعار المنتجين ما يدفعه المنتجون مقابل السلع، وغالبًا ما يؤدي ارتفاعه إلى ارتفاع أسعار المستهلك. إنها سلسلة من التفاعلات، وقد بدأت بالفعل.

الذهب والأسواق تستجيب

بدأت الأسواق بالفعل بالتفاعل مع معضلة الاحتياطي الفيدرالي. سعر الذهب، وهو classic ، لليوم الرابع على التوالي، حيث بلغ سعره حوالي 2665 دولارًا للأونصة يوم الجمعة. ويعود جزء من هذا الارتفاع إلى ضعف الدولار، مما جعل الذهب أرخص للمشترين الدوليين. ولكن الأمر يتعلق أيضًا بتزايد المخاوف من عدم الاستقرار الاقتصادي.

تُفاقم التوترات الجيوسياسية الوضع سوءاً. فقد زادت تحذيرات الرئيس الروسيdent بوتين من شنّ ضربات على "مراكز صنع القرار" الأوكرانية من الطلب على الأصول الآمنة كالذهب. وفي الوقت نفسه، تتوقع أسواق المقايضات احتمالاً بنسبة 60% أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي تكاليف الاقتراض مجدداً الشهر المقبل.

قد يؤدي ذلك إلى زيادة ارتفاع أسعار الذهب، إذ أن انخفاض أسعار الفائدة يجعل الأصول غير المدرة للدخل، كالذهب، أكثرtrac. لكن ضعف الدولار لا يقتصر على العوامل الجيوسياسية فحسب، بل يعكس أيضاً تراجع الثقة في الاحتياطي الفيدرالي.

انخفض مؤشر الدولار الفوري بنسبة 0.2% يوم الجمعة، وبنسبة 1.1% خلال الأسبوع. في المقابل، تشهد المعادن النفيسة الأخرى، كالفضة والبلاتين والبلاديوم، بالإضافة إلى أسواق العملات الرقمية ، ارتفاعاً ملحوظاً، مما يعكس تزايد حالة عدم اليقين.