مقياس التضخم الرئيسي للاحتياطي الفيدرالي يصل إلى 2.3%، متوافقًا مع التوقعات

مقياس التضخم المفضل لدى الاحتياطي الفيدرالي، مؤشر أسعار إنفاق الاستهلاك الشخصي (PCE) علاوة كوينبيس, ارتفع بنسبة 2.3% على أساس سنوي في أكتوبر، متوافقًا تمامًا مع توقعات السوق. ارتفع التضخم الشهري بنسبة 0.2%، بناءً على البيانات التي أصدرتها الأربعاء مكتب التحليل الاقتصادي (BEA).

وعلى الرغم من تحقيق هذه الأرقام للتوقعات، فإنها تعكس رفض التضخم الانصياع لهدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%، وهو سيناريو محبط لصانعي السياسات. ارتفع مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي (Core PCE)، الذي يستبعد الغذاء والطاقة لتقديم صورة أوضح، بنسبة 2.8% منذ أكتوبر 2023 و0.3% على أساس شهري، متوافقاً أيضاً مع التوقعات.

لم يتحرك إنفاق المستهلك المعدل حسب التضخم تقريباً، حيث ارتفع بنسبة ضئيلة تبلغ 0.1% بعد ارتفاع معدل 0.5% في سبتمبر بعد تعديله لأعلى. تخبرنا هذه الأرقام بشيء واحد: التضخم لا يتراجع بسرعة كافية لأي شخص في الاحتياطي الفيدرالي للاسترخاء.

الخدمات تقود ارتفاع التضخم

القصة البارزة هنا؟ الخدمات تقوم بالعمل الشاق لدعم التضخم. قفزت أسعار الخدمات الأساسية، باستثناء الإسكان والطاقة، بنسبة 0.4% الشهر الماضي، وهو أكبر ارتفاع لها منذ مارس. في الوقت نفسه، ظلت أسعار السلع ثابتة، دون أي حركة، وانخفضت أسعار الطاقة بنسبة 0.1%. أما الغذاء؟ فلم يكن هناك الكثير من الحركة هناك أيضاً.

على أساس سنوي مُعدل لثلاثة أشهر، ارتفع مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي بنسبة 2.8%، مما يرسم صورة متسقة للتضخم الذي يرفض الاختفاء. يعتمد الاقتصاديون على هذا الرقم الثلاثي الأشهر للحصول على وضوح أفضل حول اتجاهات التضخم، والآن، من الواضح أن الأسعار لا تتخفف بالطريقة التي يأملها الاحتياطي الفيدرالي عندما شن سلسلة رفع أسعار الفائدة.

لا يعدو هوس الاحتياطي الفيدرالي بمؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) كونه عشوائياً. هذا المؤشر يمنحهم نظرة شاملة للتضخم لأنه يعدل وفقاً لسلوك المستهلكين، مثل التحول إلى علامات تجارية أرخص أو التقليل من الشراء تماماً عندما ترتفع الأسعار. تظهر البيانات أن التضخم الأساسي يظل عند مستويات أعلى، على الرغم من أشهر من رفع أسعار الفائدة التي تهدف إلى سحقه والعودة إلى علامة 2%.

يظل الإنفاق مستقراً، لكن التحديات قائمة

أرقام إنفاق المستهلك لشهر أكتوبر، رغم عدم دراماتيكيته، تكشف عن بعض الشقوق في الصورة. ارتفع إنفاق المستهلك الحقيقي بنسبة 0.1%، متخلفاً عن التوقعات البالغة 0.2%. وبالنسبة للإنفاق غير المعدل حسب التضخم، ارتفع بنسبة 0.4%، متوافقاً مع التوقعات.

قفز الدخل الشخصي بنسبة 0.6%، وهو أعلى بكثير من نسبة 0.3% التي كان المحللون قد خططوا لها. ومع ذلك، على الرغم من هذا النمو في الدخل، فإن الأمريكيين يدخرون أقل. انخفض معدل الادخار الشخصي إلى 4.4%، وهو أدنى مستوى له منذ أوائل عام 2023.

بشكل عام، لا يزال الاقتصاد يسير قدماً. جاء نمو الناتج المحلي الإجمالي (GDP) بنسبة 2.8% للربع الثالث، وفقاً لتقرير حكومي منفصل. لم تُجرَ أي تعديلات على هذا الرقم، ومن الواضح أن الإنفاق الصحي للأسر والشركات كان محركاً كبيراً لهذا الزخم.

ولكن لا تدع هذه الأرقام القوية للناتج المحلي الإجمالي تخدعك. تحت السطح، لا يزال التضخم مشكلة. أعضاء الاحتياطي الفيدرالي ليسوا في عجلة من أمرهم لخفض أسعار الفائدة، خاصة عندما يظل سوق العمل مشدوداً، ويظهر الاقتصاد مرونة مستمرة.

عدم اليقين في السياسة وردود فعل السوق

قصة التضخم لا تتوقف عند الأرقام. قد يؤدي البرنامج الاقتصادي للرئيس المنتخب دونالد ترامب إلى إثارة الوضع أكثر. شركات مثل ستانلي بلاك آند ديكر تتحدث بالفعل عن رفع الأسعار في العام المقبل، استعداداً لرسوم جمركية محتملة أعلى بموجب سياسات ترامب.

كانت ردود فعل السوق على التقرير مختلطة. ارتفع مؤشر داو جونز الصناعي بمقدار 100 نقطة تقريباً بعد صدور البيانات، لكن مؤشر S&P 500 ومؤشر ناسداك المركب انزلقا إلى المنطقة السلبية. انخفضت عوائد السندات الحكومية بينما أعاد المتداولون ضبط توقعاتهم.

في رهانهم على الخطوة التالية للاحتياطي الفيدرالي، أظهر المستثمرون ثقة متزايدة في أن البنك المركزي قد يخفض أسعار الفائدة مرة أخرى في ديسمبر. قفزت احتمالات خفض ربع نقطة مئوية إلى 66% بعد صدور البيانات، وفقاً لأداة FedWatch التابعة لمجموعة CME. يظل البيتكوين وسوق العملات المشفرة الأوسع في حالة تجميع.

ومع ذلك، يتعارض تفاؤل المتداولين مع الواقع. على الرغم من أن التضخم كان أكثر برودة من ذروته البالغة 7.2% في يونيو 2022، إلا أنه لا يزال شوكة في جانب الأسر. تتحمل الأسر ذات الدخل المنخفض، على وجه الخصوص، العبء الأكبر من الأسعار المرتفعة، حتى مع نمو الأجور.

ترفض تكاليف الإسكان التبريد. في أكتوبر، ارتفعت الأسعار المتعلقة بالإسكان بنسبة 0.4%، متحدياً التوقعات بأن يؤدي تباطؤ نمو الإيجار إلى تخفيف العبء. يُعد هذا التضخم المستمر في الإسكان عاملاً رئيسياً في بقاء التضخم الإجمالي عنيداً وعاليًا.