مؤشر التضخم الرئيسي للاحتياطي الفيدرالي يصل إلى 2.3%، وهو ما يتوافق مع التوقعات

أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي، وهو المقياس الرئيسي للتضخم لدى الاحتياطي الفيدرالي مؤشر، بنسبة 2.3% على أساس سنوي في أكتوبر، متوافقاً تماماً مع توقعات السوق. وارتفع التضخم الشهري بنسبة 0.2%، وفقاً للبيانات التي نشرها مكتب التحليل الاقتصادي يوم الأربعاء.

على الرغم من توافق هذه الأرقام مع التوقعات، إلا أنها تعكس رفض التضخم الخضوع لهدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%، وهو سيناريو محبط لصناع السياسات. أما مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي، الذي يستثني الغذاء والطاقة للحصول على صورة أوضح، فقد ارتفع بنسبة 2.8% منذ أكتوبر 2023 وبنسبة 0.3% على أساس شهري، متوافقًا أيضًا مع التوقعات.

لم يشهد الإنفاق الاستهلاكي المعدل حسب التضخم أي تغيير يُذكر، إذ ارتفع بنسبة 0.1% فقط بعد الزيادة التي طرأت في سبتمبر/أيلول والتي بلغت 0.5% بعد تعديلها بالزيادة. تشير هذه الأرقام إلى أمر واحد: أن التضخم لا يتراجع بالسرعة الكافية التي تسمح لأي مسؤول في مجلس الاحتياطي الفيدرالي بالاسترخاء.

الخدمات تدفع التضخم إلى الارتفاع

أبرز ما في الأمر؟ أن قطاع الخدمات هو المحرك الرئيسي للتضخم. فقد ارتفعت أسعار الخدمات الأساسية، باستثناء الإسكان والطاقة، بنسبة 0.4% الشهر الماضي، مسجلةً أكبر ارتفاع لها منذ مارس. في المقابل، ظلت أسعار السلع ثابتة، بينما انخفضت أسعار الطاقة بنسبة 0.1%. أما أسعار المواد الغذائية، فلم تشهد تغيراً يُذكر أيضاً.

ارتفع مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي بنسبة 2.8% على أساس سنوي خلال ثلاثة أشهر، مما يرسم صورة ثابتة للتضخم الذي يبدو أنه مستمر. يعتمد الاقتصاديون على هذا الرقم لثلاثة أشهر لفهم اتجاهات التضخم بشكل أوضح، ومن الواضح الآن أن الأسعار لا تنخفض بالطريقة التي كان يأملها الاحتياطي الفيدرالي عندما بدأ برفع أسعار الفائدة.

إن هوس الاحتياطي الفيدرالي بمؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي ليس عشوائياً. فهذا المؤشر يمنحهم نظرة شاملة على التضخم لأنه يأخذ في الاعتبار سلوك المستهلك، كالانتقال إلى علامات تجارية أرخص أو تقليص الإنفاق تماماً عند ارتفاع الأسعار. وتشير البيانات إلى أن التضخم الأساسي لا يزال عند مستويات مرتفعة، رغم أشهر من رفع أسعار الفائدة بهدف خفضه إلى مستوى 2%.

ظل الإنفاق ثابتاً، لكن التحديات لا تزال قائمة

على الرغم من أن أرقام الإنفاق الاستهلاكي لشهر أكتوبر لم تكنmatic، إلا أنها كشفت عن بعض الثغرات في الصورة. فقد ارتفع الإنفاق الاستهلاكي الحقيقي بنسبة 0.1%، متجاوزًا التوقعات التي بلغت 0.2%. أما الإنفاق قبل تعديله وفقًا للتضخم، فقد ارتفع بنسبة 0.4%، متوافقًا مع التوقعات.

ارتفع الدخل الشخصي بنسبة 0.6%، متجاوزاً بكثير النسبة التي توقعها المحللون والبالغة 0.3%. ومع ذلك، ورغم هذا النمو في الدخل، فإن الأمريكيين يدخرون أقل. فقد انخفض معدل الادخار الشخصي إلى 4.4%، وهو أدنى مستوى له منذ أوائل عام 2023.

بشكل عام، لا يزال الاقتصاد مزدهراً. فقد بلغ نمو الناتج المحلي الإجمالي 2.8% خلال الربع الثالث، وفقاً لتقرير حكومي منفصل. ولم تُجرَ أي تعديلات على هذا الرقم، ومن الواضح أن الإنفاق القوي للأسر والشركات كان محركاً رئيسياً لهذا الزخم.

لكن لا تدع هذه الأرقام القوية للناتج المحلي الإجمالي تخدعك. فالتضخم لا يزال يمثل مشكلة. ومن الواضح أن أعضاء مجلس الاحتياطي الفيدرالي ليسوا في عجلة من أمرهم لخفض أسعار الفائدة، خاصة مع استمرار شحّ سوق العمل، واستمرار الاقتصاد في إظهار مرونة.

عدم اليقين في السياسات وردود فعل السوق

لا تقتصر قصة التضخم على الأرقام فحسب، بل قد تُفاقم أجندة الرئيسdentدونالد ترامب الاقتصادية الوضع. وتتحدث شركات مثل ستانلي بلاك آند ديكر بالفعل عن رفع الأسعار العام المقبل، استعدادًا لفرض رسوم جمركية أعلى محتملة في ظل سياسات ترامب.

تباينت ردود فعل السوق على التقرير. فقد ارتفع مؤشر داو جونز الصناعي بنحو 100 نقطة بعد صدور البيانات، بينما انخفض مؤشرا ستاندرد آند بورز 500 وناسداك المركب. وتراجعت عوائد سندات الخزانة مع إعادة المتداولين تقييم توقعاتهم.

أظهر المستثمرون، في رهاناتهم على الخطوة التالية للاحتياطي الفيدرالي، ثقة متزايدة باحتمالية خفض البنك المركزي لأسعار الفائدة مجدداً في ديسمبر. وارتفعت احتمالات خفضها بمقدار ربع نقطة إلى 66% بعد صدور البيانات، وفقاً لأداة FedWatch التابعة لمجموعة CME. ولا يزال سوق Bitcoin وسوق العملات الرقمية بشكل عام في حالة تماسك.

ومع ذلك، يصطدم تفاؤل التجار بالواقع. فالتضخم، وإن كان أقل حدة من ذروته البالغة 7.2% في يونيو 2022، لا يزال يشكل عبئاً ثقيلاً على الأسر. وتتحمل الأسر ذات الدخل المنخفض، على وجه الخصوص، وطأة ارتفاع الأسعار، حتى مع نمو الأجور.

لا تزال أسعار المساكن مرتفعة. ففي أكتوبر، ارتفعت أسعار العقارات بنسبة 0.4%، مخالفةً التوقعات التي أشارت إلى أن تباطؤ نمو الإيجارات سيخفف من هذا العبء. ويُعدّ هذا التضخم المستمر في أسعار المساكن عاملاً رئيسياً في استمرار ارتفاع معدل التضخم العام.