ينمو الاقتصاد الأمريكي 2% في الربع 1، فلماذا لا يستطيع الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة؟

سارع الاقتصاد الأمريكي في بداية عام 2026، لكن الحرب في إيران تلقي بظلالها الطويلة على ما سيأتي لاحقاً.

أعلنت وزارة التجارة يوم الخميس أن الناتج المحلي الإجمالي نما بمعدل سنوي قدره 2% من يناير إلى مارس، بعد التعافي من توسع ضعيف بنسبة 0.5% في الأشهر الثلاثة الأخيرة من عام 2025.

جاء الانتعاش جزئياً لأن الحكومة الفيدرالية كانت لديها مساحة للإنفاق مرة أخرى بعد أن استمر الإغلاق الحكومي لمدة 43 يوماً في إضعاف النمو في أواخر العام الماضي. نما الإنفاق الحكومي والاستثمار بمعدل سنوي قدره 9.3% في الربع الأول، مما أضاف أكثر من نصف نقطة مئوية إلى النمو الإجمالي.

طفرة الذكاء الاصطناعي ترفع استثمار الأعمال، بينما يتراجع قطاع الإسكان

يُشكل الإنفاق الاستهلاكي ما يصل إلى 70% من النشاط الاقتصادي في الولايات المتحدة. نما بنسبة 1.6% في الربع الأول، وهو أبطأ من رقم العام الماضي البالغ 1.9%. ومع ذلك، أظهر إنفاق الشركات ارتفاعاً حاداً بمعدل سنوي قدره 8.7%، مدفوعاً بشكل كبير بطفرة إنفاق الذكاء الاصطناعي.

ومع ذلك، يظل قطاع الإسكان عاملاً مثقلاً، حيث انخفض الاستثمار السكني بمعدل سنوي قدره 8% للربع الخامس على التوالي. وارتفعت الواردات بمعدل سنوي بلغ 21.4%، مما قلص النمو في الربع الأول بأكثر من 2.6 نقطة مئوية.

تغطي الفترة التي يغطيها التقرير شهراً تقريباً من القتال في إيران. دفع حصار إيران لمضيق هرمز، الذي يمر من خلاله حوالي خمس النفط والغاز العالميين، أسعار الطاقة إلى الارتفاع، مما يغذي التضغط ويضغط على المستهلكين. يُعد إصدار يوم الخميس الأول من بين ثلاث تقديرات لوزارة التجارة.

بول يدعو إلى مرونة الاقتصاد في مؤتمره الصحفي الأخير

في اليوم السابق، قال رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول إن الاقتصاد كان «مرناً للغاية» في مواجهة صدمة الطاقة ومن المرجح أن يستمر في النمو بأكثر من 2% هذا العام. وتحدث في مؤتمره الصحفي الأخير كرئيس للفيدي، مشيراً إلى الإنفاق الاستهلاكي المستقر والبناء المزدهر لمراكز البيانات كقوى دافعة رئيسية.

«النمو قوي حقاً عبر اقتصادنا»، قال باول. «بعض ذلك هو مجرد الطلب الجائع apparently لمراكز البيانات في جميع أنحاء الولايات المتحدة. لذلك الكثير من الاستثمارات التجارية تذهب لبناء مراكز البيانات، وكل سبب للاعتقاد بأن ذلك يستمر.»

وأضاف بول أن التضخم يجب أن يخف خلال العام مع تلاشي ارتفاع الأسعار المدفوع بالرسوم الجمركية في العام الماضي. لكن الاحتياطي الفيدرالي أبقي على سعر الفائدة الأساسي دون تغيير عند 3.50% إلى 3.75%، مستشهداً بـ "مستوى عالٍ من عدم اليقين" الناجم عن الصراع في الشرق الأوسط كما أفادت Cryptopolitan. كانت خفضات أسعار الفائدة التي أجراها الاحتياطي الفيدرالي في أواخر عام 2025 تهدف إلى حماية سوق العمل، ولكن مع وصول الأسعار الآن إلى مستوى محايد، يبدو أن مزيداً من التخفيف غير محتمل في المدى القريب.

صندوق النقد الدولي يحذر من خفض أسعار الفائدة، ويحذر من مخاطر الديون

توقعت المؤسسة النقدية الدولية، التي أكملت مراجعتها السنوية للاقتصاد الأمريكي في أبريل، أن يصل نمو الناتج المحلي الإجمالي إلى 2.4% في عام 2026. لكنها أصدرت ملاحظة حذرة بشأن السياسة النقدية، محذرة من أن لدى الاحتياطي الفيدرالي مساحة ضيقة لخفض أسعار الفائدة هذا العام.

تشير أسعار الطاقة المرتفعة، والانتقال المستمر لتكاليف التعريفات الجمركية إلى التضخم الأساسي، ومخاطر أسعار السلع الأوسع إلى الاتجاه الخاطئ لخفض أسعار الفائدة. قال صندوق النقد الدولي إن التخفيف سيكون مبرراً فقط إذا تدهور سوق العمل بشكل كبير بينما ينخفض التضخم في نفس الوقت.

لاحظ الصندوق أن الاقتصاد الأمريكي أدى أداءً جيداً في عام 2025، حيث بلغ النمو 2% على الرغم من إغلاق الحكومة وتغير بيئة السياسات. لكنه حذر من مخاطر طويلة الأجل. من المتوقع أن يظل العجز الحكومي العام في نطاق 7% إلى 7.5% من الناتج المحلي الإجمالي، مع احتمال تجاوز الدين 140% من الناتج المحلي الإجمالي بحلول عام 2031.

حذر صندوق النقد الدولي من أن هذا المسار المالي يشكل مخاطر ليس فقط للولايات المتحدة ولكن للنظام المالي العالمي، نظراً للدور المركزي لأسواق الخزانة الأمريكية على مستوى العالم.

فيما يتعلق بالتجارة، أقر صندوق النقد الدولي بأن عدم اليقين بشأن التعريفات الجمركية من المتوقع أن يثقل كاهل النشاط الأمريكي وينتقل سلباً إلى الشركاء التجاريين. وحث واشنطن على العمل مع دول أخرى لتقليل الحواجز التجارية ومعالجة التشوهات التي تدفع إلى اختلالات عالمية.